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基本面難以指引鄭棉方向

2018-11-09 06:46:06 和訊網  期貨日報鄭國艷

  近期,鄭棉期貨價格再下一臺階,1901合約由10月中旬的15200—15500元/噸區間下滑至14800—15000元/噸區間。

  中美貿易摩擦成最大變量

  2018年9月18日美國宣布對華2000億美元進口商品加征10%關稅,2019年1月1日升至25%,並威脅後續或對額外2670億美元的商品加征關稅,鄭棉期貨隨後陷入跌勢。2018年11月1日中美首腦開啟關於貿易摩擦友好談話,資本市場給予積極反應,鄭棉期貨亦出現一日反彈,隨後再度弱勢振蕩。目前來看,中美貿易摩擦的影響仍然存在,關稅仍未解除,下遊的悲觀預期仍在,實體企業長期訂單受到較大影響,跨年訂單量萎縮。後期應重點關註11月底中美高層在G20峰會會晤情況,中美貿易摩擦若階段性緩解,將對鄭棉價格形成一定的向上驅動力,若進一步升級則會對鄭棉價格形成更大的下行壓力。

  明年1月以後供需格局有望好轉

  當前棉花市場供應充裕,老倉單壓力巨大。下遊市場消費預期悲觀,棉紗降價拋售,降幅大於棉花,利潤空間縮窄,棉紗、棉布環節均呈現成品累庫、原料去庫、開機率下滑局面。在中美貿易摩擦維持現狀的基礎上,棉花市場供需格局出現階段性好轉或要等到明年1月以後:一是倉單的有效消化要在1月之後。二是紡企補庫時間點也在1月以後。在中美貿易摩擦未得到緩解的情況下,紡企或以剛性補庫為主,難以出現持續性補庫。

  成本提供弱支撐

  現貨售價方面,北疆雙29售價主流在15700—15800元/噸(毛重),折1901合約15050—15150元/噸附近(100元/噸的資金倉儲成本、600元/噸的質量升水);折1905合約15550—15650元/噸附近;折1909合約15770—15870元/噸(時間貼水180元/噸)。目前鄭棉1901合約、1905合約盤面與現貨對比有一定性價比優勢。

  目前籽棉交售進度為89%,北疆籽棉逐步停收,北疆機采籽棉折棉花成本在14700元/噸附近,南疆籽棉仍在交售。10月以來,南疆手采棉降幅在0.3元/公斤左右,目前在6.8元/公斤附近,折棉花成本在16300元/噸附近。南疆機采棉價格相對穩定,目前在6.2元/公斤附近,折棉花成本在15500元/噸附近。當前,鄭棉1901合約價格接近北疆機采棉的成本,南疆成本高企,鄭棉1901合約缺乏套保機會。隨著成本較低的機采棉進入上市尾聲,目前鄭棉期貨的套保壓力減輕,會對盤面形成一定支撐。

  總之,年內鄭棉市場面對的最大變量仍然是中美貿易摩擦,其對鄭棉價格的影響超過基本面。關註11月底中美高層會晤情況以及對貿易摩擦的影響。棉花基本面難以給價格帶來指引,向下空間受限,向上缺乏驅動力。

  (作者單位:國泰君安期貨)

(責任編輯:陳姍 HF072)
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