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利空仍需消化 瀝青尚未見底

2018-11-08 09:03:51 和訊網  期貨日報黃李強

  原油供應增加,需求放緩,弱勢格局不改。瀝青雖然供應下降,但是需求萎縮,短期瀝青弱勢難改,見底尚需時日。

  成本塌陷拖累瀝青價格

  原油持續大跌是瀝青價格走弱的重要原因。供應方面,由於伊朗核問題觸犯了美國及其盟友的利益,美國在上半年宣稱將對伊朗展開新一輪的制裁。不過,美國為了給從伊朗進口原油的需求國一定的緩衝期,定於今年11月正式對伊朗進行制裁。在這期間,西方各國因為銀行對伊朗相關貿易信貸收緊,已經逐漸下降進口伊朗原油的比重。在這種情況下,市場認為伊朗近400萬桶/日的產量將有近一半因為制裁而無法釋放,全球原油供應將因為結構性供應的問題出現極大的缺口,原油價格因此大幅上漲。在這種情況下,沙特俄羅斯開始陸續增產填補伊朗潛在的供應缺口,平抑油價。不過,本月初美國表示給予包括中、日、韓、印在內的8個國家和地區從伊朗進口原油的豁免權,市場此前的擔憂落空。

  與此同時,沙特、俄羅斯表示並不會因此下調產量,全球原油供應呈現增加的態勢。美國方面,近期鉆井數呈現持續增加的態勢,上周活躍鉆井數達到1067座,為近期的高點,說明美國的原油產量正在不斷增加。與此同時,上周美國的商業原油庫存達到45331.6萬桶,較上一統計日上升783萬桶,上升1.76%,較10月上升7.35%。需求方面,由於全球經濟表現不及預期,加之前期的高油價抑制消費,各國對原油的使用量有所下滑,各大機構紛紛下調今年的原油需求量。因此,從供應和需求端來看,原油的利空格局已經形成,價格弱勢難改,瀝青的成本塌陷短期難以改變。

  需求進入淡季

  雖然目前煉廠的收益較高,但是由於下遊需求沒有跟進,因此煉廠的檢修相對較多,整體開工仍然處於年內偏低水平,市場的供應則有所下降。目前來看,進入冬季北方地區的道路施工已經接近尾聲,對於瀝青的需求直線下降。與此同時,南方地區由於環保等方面的因素,需求也受到了一定的限制。因此目前下遊對瀝青的需求以剛需為主,在冬儲之前市場難以出現大規模的采購。

  從庫存來看,由於道路施工臨近尾聲,下遊企業以消化自身庫存為主。隆眾資訊統計的樣本社會庫存量為45.79萬噸,環比下降6.2%。由於下遊訂單較少,瀝青的企業庫存則呈現持續增加的態勢,隆眾統計的瀝青廠家庫存為54.53萬噸,增加5.5%。不過,我們認為雖然社會庫存偏低,煉廠庫存增加,但是由於需求下降,下遊企業並不會因此補庫,反而煉廠可能因為積庫而被迫去庫存。

  後市預測

  整體來看,原油將繼續補跌,成本重心下移將壓制瀝青價格。與此同時,由於需求走淡,基本面難以對瀝青的價格形成支撐。不過,考慮到煉廠開工偏低,以及後續潛在的冬儲。我們認為近期瀝青的走勢仍以弱勢振蕩為主,但是下行空間有限,建議空頭止盈,多頭等待做多機會。 (作者單位:金石期貨

(責任編輯:陳姍 HF072)
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