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多空交織 期債觀望為主

2018-11-07 09:17:59 和訊網  期貨日報王荊傑鄭旭

  9月下旬以來,國債期貨整體上行,近期有所回調。現券收益率下行,截至11月5日,10年期國債到期收益率為3.53%,10年期國開債到期收益率為4.10%。

  經濟下行壓力逐步顯現。10月官方制造業PMI為50.2%,環比回落0.6個百分點,這表明雖然制造業仍運行在擴張區間,不過增速出現放緩。從分類指數看,生產指數和新訂單指數分別比上月回落1.0和1.2個百分點,繼續位於擴張區間,同樣顯示當前制造業生產擴張有所放緩、市場需求增速有所回落;原材料庫存指數、從業人員指數、供應商配送時間指數皆有所回落,且位於臨界點以下。10月官方非制造業PMI為53.9%,不及預期和前值。10月財新中國制造業PMI雖環比上漲0.1個百分點,不過仍處於低位;10月財新中國服務業PMI創13個月新低。PMI數據走弱,表明當前經濟下行壓力仍存。

  通貨膨脹方面,10月以來,原油價格衝高回落,蔬菜和豬肉價格走弱,令市場對於通貨膨脹預期減弱,對期債壓力較小。

  資金面合理充裕支撐期債。央行降準落地後,隨著稅期高峰到來,央行適時開展公開市場操作,加大公開市場凈投放力度,維持資金面整體平穩。當10月末財政支出力度加大時,央行暫停公開市場操作。進入11月初,資金面壓力較小,央行連續暫停公開市場操作,11月5日有4035億元MLF到期,央行等量續作,維持了市場流動性的合理充裕,整體看來,資金面較為寬松,支撐期債。

  外匯方面,隨著美元指數走強,人民幣匯率貶值壓力加大。中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在國務院政策例行吹風會上表示,我們有基礎、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。此外,央行將於11月7日在香港發行3個月、1年期央票各100億元。央行貨幣政策委員會委員馬駿表示,央行票據是流動性管理工具之一,今後人民銀行也可以通過發行央票來調節離岸人民幣流動性,穩定市場預期。

  10月22號,國務院常務會議決定,對有市場需求的中小金融機構加大再貸款、再貼現的支持力度,設立民營企業債券融資支持工具,以市場化的方式幫助緩解企業融資難,促進民營企業穩定健康發展。潘功勝10月26日表示,初步估算民企債券融資支持工具可能會形成1600億元規模,央行會觀察評估民企債券融資支持工具效果,以決定是否擴大規模。

  國家主席習近平11月1日同美國總統特朗普通電話,兩國元首表達了保持中美關系健康穩定發展和擴大中美經貿合作的良好願望。此外,本月底,國家主席習近平和美國總統特朗普將在G20布宜諾斯艾利斯峰會上舉行會面,中美貿易摩擦短期或有所緩和。

  整體上,當前經濟的下行壓力、資金面的合理充裕支撐期債,不過考慮到近期積極財政政策持續推進,中美貿易摩擦或有所緩和,建議期債觀望為主,等待回調做多的機會。

  (作者單位:廣發期貨

(責任編輯:陳姍 HF072)
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