我已授權

註冊

期債仍有上行空間

2018-11-02 08:06:50 和訊網  中信建投劉超
近期,國債期貨呈現持續上行走勢。經濟基本面上,國內經濟下行壓力較大,通脹上行預期仍存,但有所緩和。管理層托底經濟的政策力度將加大,但中美貿易摩擦以及全球經濟復蘇的不確定性不利於出口。另外,短期資金面仍將維持相對寬松格局。期債仍有一定上行空間。

  近期,國債期貨呈現持續上行走勢。經濟基本面上,國內經濟下行壓力較大,通脹上行預期仍存,但有所緩和。管理層托底經濟的政策力度將加大,但中美貿易摩擦以及全球經濟復蘇的不確定性不利於出口。另外,短期資金面仍將維持相對寬松格局。期債仍有一定上行空間。

  宏觀經濟方面,經濟下行壓力仍較大。三季度,國內GDP同比增長6.5%,較二季度回落0.2個百分點。投資數據方面,前三季度固定資產投資同比增長5.4%,增速比上半年回落0.6個百分點,比1至8月增加了0.1個百分點。其中,制造業累計同比增速穩中有升,基建投資與地產投資累計同比增速則是小幅回落。基建投資累計同比增速已是連續9個月下行。房地產投資增速雖仍然維持在高位,但目前由於房企融資政策收緊以及房地產市場調控的持續,後續房地產投資增速大概率繼續回落。消費數據方面,前三季度社會消費品零售總額累計同比增速下滑至9.3%,較去年同期下降1.1個百分點,但是三季度消費對GDP貢獻率仍然維持在較高水平,消費對於經濟起到基礎性作用。後續,由於宏觀經濟整體承壓,消費增速上行空間不大。

  通脹方面,前期豬肉價格同比跌幅收窄以及原油價格的上行導致CPI上行,市場對於通脹上行預期較強,但近期隨著原油價格持續下行,預期已有所緩和。另外,10月31日公布的10月中國制造業PMI為50.2%,環比回落0.6個百分點。從數據來看,經濟仍處於擴張區間,但制造業總體增速放緩仍然值得警惕。因此,經濟基本面對於債市仍有較強支撐。

  中共中央政治局於10月31日召開會議,分析研究當前經濟形勢,部署下半年經濟工作。會議指出,前三季度經濟運行總體平穩,穩中有進,繼續保持在合理區間,但也提出了經濟下行壓力有所加大的判斷。針對當前經濟形勢,會議強調要使已出臺的各項政策措施發揮作用,同時也強調要實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

  資金面整體仍較寬松,R007與DR007均維持在較低水平,貨幣政策短期難有較大變化。一方面,目前融資不暢使得貨幣與信貸市場呈現“寬貨幣、緊信用”局面,貨幣政策對經濟增長的邊際貢獻較小。另一方面,當前很多中小及民營企業融資難也對貨幣政策形成限制。因此,短期資金面仍將維持當前相對寬松的狀態。

  海外市場,美國10年期國債收益率近期仍在上行,中美利差持續收窄制約國內債券收益率整體下行空間。中美貿易摩擦則對國內經濟形成一定壓力。另外,近期歐元區PMI數據自年初以來整體下行,全球經濟復蘇呈現不確定性,對我國出口形成負面影響。海外市場對國內債市影響偏中性。

  (作者單位:中信建投期貨

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。