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棕櫚油仍面臨較強去庫存壓力

2018-10-12 08:42:48 和訊網  方正中期楊莉娜
  棕櫚油自9月下旬以來的反彈態勢再度受到打壓。當前棕櫚油處於增產周期之中,供應端仍顯壓力,短期的出口需求發力推動後,仍面臨著較為強烈的去庫存壓力,且MPOB報告不及預期利多,10月產量增產,而出口後勁顯不足,國內油脂庫存仍偏高壓制,疊加國際市場風險仍壓制棕櫚油走勢,且繼續處於油脂內短板位置。

  棕櫚油受到外部影響較多

  全球貿易摩擦加劇對市場運行形成了影響,且美豆類上市壓力反映,在貿易流向調整後,回歸基本面主導的方向仍是壓力因素為主,美豆油近期反彈高度受限自30美分/磅附近回調,從價差角度來看當前豆棕油FOB價差在105美元/噸附近,有利於棕櫚油相對貿易改善程度,因此其短板壓力略有所減弱,但會繼續受到豆油的傳導影響,所以馬盤受到的連帶傳導壓力仍在。原油受地緣政治因素影響,近期走勢波動,棕櫚油相對柴油貼水幅度仍處於歷史峰值附近,從生物柴油角度對棕櫚油的帶動繼續存在,但也會跟隨原油走勢而波動。

  棕櫚油供需偏空

  馬來西亞棕櫚油進入第三季度通常進入了增產的高峰進段,產量預期仍是相對較大的壓力,目前來看增產暫時還未有見頂跡象,只是增速放緩。據最新MPOB報告,馬來西亞9月底棕櫚油庫存為254萬噸,環比增加1.45%,是八個月來的最高水平,而產量增加14.38%,達到185萬噸。與此同時,9月份棕櫚油出口量為162萬噸,環比增加47.18%。市場此前預期庫存可能較上月略降至247萬噸,結果庫存繼續回升,令市場承壓。此外,10月上旬出口情況暫不理想,船運調查機構AmSpec Agri馬來西亞公司和ITS公司稱,馬來西亞10月份前10天棕櫚油出口環比減少39%。另外一家機構SGS預計出口量環比減少15.3%。馬來西亞10月毛棕油出口關稅繼續維持在0,但前10天出口同比回落顯著,雖然有9月因關稅變化基數偏高的因素,但出口提振力度不強也會繼續令棕櫚油整體去庫存的壓力延續。而且,照目前的情況來看,馬來西亞產量峰值壓力未至,棕櫚油持續受到供應壓力。而且從印尼和馬來西亞庫存情況來看,也呈現較大的壓力,印尼庫存仍在累積,8月可能達到460多萬噸。不過9月起,印尼擴大生物柴油20%摻混範圍,從實際實施來看,還未達到理想中的效果,因此雖然預期至年末這項政策會加快實施並增加印尼國內棕櫚油的用量,但是就短期而言,暫未形成理想的效果。原油價格保持高位,後期生物柴油的經濟性會進一步體現。當前棕櫚油生產生物柴油有經濟利益的情況下,自然推動需求增加會是相對顯著的,只是需要棕櫚油庫存數據變化的良性配合,這還是需要時間來實現。

  馬來西亞棕櫚油庫存2015與2018年的變化方向相近,要是這個趨勢,馬來西亞庫存高峰可能會到11月。馬來西亞棕櫚油產量高峰2015年是雙高峰,出現在8和10月.

【棕櫚油】棕櫚油仍面臨較強去庫存壓力
  國內市場高庫存壓力料會逐漸緩解

  國內油脂市場供應充足,棕櫚油需求在雙節後逐漸有所減弱,且內外盤價差有所改善,新買船貨仍在增加,目前預計9-11月到港量可能在47-50萬噸,進口量顯著增加,因此後續天氣轉涼後,國內棕櫚油仍易呈現累庫存的狀態,除非低度精煉油相對豆油有足夠理想的價差。國內植物油庫存壓力主要來自於歷年最高的豆油庫存,大體仍在170萬噸附近,以及仍在升高的菜油庫存,棕櫚油庫存表現暫時趨穩,約在45萬噸附近,加總之後國內植物油總體庫存非常充足,預期隨著後期國內大豆進口預期的變化,以及壓榨活動變化,面臨庫存高峰改變可能。而人民幣貶值預期仍在,也對國內油脂油料形成成本支持。從相對關系來看,由於遠期對於國內大豆原料的憂慮仍在,預期階段內期貨豆棕油價差仍可能趨向於進一步走闊可能,這個走向可能會持續到棕櫚油有較為明顯的產量峰值預期出現,或國內價差提振精煉分提棕櫚油使用。

展望後市,棕櫚油作為油脂內相對短板,近期整體走勢未改低位整理,隨著油脂內整體利空的逐漸消化,成本支持逐漸顯現,相對短板情況暫有延續,但是也需註意相應的套利價差已經處於近年高點附近,可能會有獲利了結情況逐漸出現。
  展望後市,棕櫚油作為油脂內相對短板,近期整體走勢未改低位整理,隨著油脂內整體利空的逐漸消化,成本支持逐漸顯現,相對短板情況暫有延續,但是也需註意相應的套利價差已經處於近年高點附近,可能會有獲利了結情況逐漸出現。

【棕櫚油】棕櫚油仍面臨較強去庫存壓力

 

(責任編輯:陳姍 HF072)
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