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美股大跌會否摁住大宗商品牛頭

2018-10-12 07:46:48 和訊網 

  據中證報報道,周四,受美股大跌影響,全球避險情緒飆升,大宗商品受到拖累,一改前兩日“大紅盤”景象,龍頭品種黃金向上原油向下,“博士”暫時低下“牛頭”,有色金屬板塊下挫。有分析認為,美股大跌會引發連鎖反應,最終導致大宗商品需求回落,甚至存在放大效應。短期操作可暫時規避受宏觀擾動較大的品種。

  工業品期貨受拖累下行

  周四,受美國股市挫跌影響,大宗商品三大龍頭品種黃金、原油、銅走勢分化。

  市場避險情緒飆升,黃金則備受提振。昨日,COMEX黃金期貨主力合約繼續上漲,至1202.7美元附近,國內黃金期貨亦步亦趨,截至收盤,滬金主力合約全天上漲0.62%,報269.45元/克。

  油市方面,美國原油期貨及布倫特原油期貨主力合約跌幅均超1%。昨日,國內原油期貨主力1812合約下跌3.07%,報收574.2元/桶;燃料油期貨主力合約下跌3.79%,報3482元/噸,多頭連續兩日獲利減倉離場。

  有色金屬方面,國內銅、、鎳期貨主力合約分別下跌1.42%、2.1%、0.99%、2.57%。

  此外,黑色、化工品均不同程度收跌。

  “就此次美股大跌對大宗商品的影響來看,受美元定價支配較大的品種,以及與通脹相關的品種受到的影響較明顯,而國內屬性較強的品種受到的衝擊較小。”中電投先融期貨投資咨詢部宏觀分析師田瑞對中國證券報記者表示。

  分析人士指出,美股下跌對大宗商品市場的傳導邏輯主要體現在三方面:一是意味著美國經濟復蘇勢頭可能中斷;二是全球經濟復蘇不確定性增加;三是可能導致美聯儲放緩加息步伐。“美股下跌往往意味著經濟處於下行軌道,對大宗商品的需求往往不斷減少,表現為價格下跌情況增多。”

  “直觀來看,美股和大宗商品之間並無直接聯系,即使從美林時鐘輪換資產配置角度來考慮,二者關聯度也有限,更多需要參考其他影響因素或資產變化來分析,例如美國十年期國債利率、美元指數以及政策性因素等。”田瑞稱。

  美股與大宗商品之戀

  回顧2016年初開始的本輪大宗商品反彈行情,期間CRB指數從155點漲至200點附近,漲幅達30%;同期,國內文華商品期貨指數從110點下方漲至目前的167點,漲幅超50%。

  業內人士指出,本輪大宗商品反彈驅動力主要來自兩方面:一是供給端收縮,體現為國際市場自我出清、國內供給側改革;二是需求回暖,體現為全球經濟復蘇、國內加杠桿(基建)帶來的傳統需求改善。“若美股大幅走弱,則內外需求將雪上加霜,需求端收縮加劇導致商品下跌效應放大。”

  從宏觀來看,美股與大宗商品資產之間有何關系?

  混沌天成期貨研究院宏觀金融部總經理孫永剛對中國證券報記者解釋,從宏觀資產輪動角度看,美股和大宗商品之前確實存在一定聯系,且在各種經濟周期模型之中,股票和大宗商品也在不同的經濟周期當中,波動區間不盡相同。當然,影響股票與大宗商品的核心因素不同,股票主要依據企業盈利來波動,而大宗商品主要受到供求關系影響,且大宗商品中工業品和農產品(000061,股吧)還存在一定區別。美股作為全球金融市場最重要的一個投資市場,其波動對於全球金融市場的影響非常大。

  “從傳統經濟周期上看,通脹是主導大宗商品的一個重要宏觀指標,而隨著通脹增加,企業盈利反而會由增轉減,當經濟周期到了衰退周期時,兩者都將成為主要下跌資產。”孫永剛說,現階段,美股走弱對於大宗商品來說,會有較大下跌帶動影響。畢竟在本輪經濟周期中,美國經濟“一枝獨秀”,而美股也成為全球市場上的一個重要領漲指標,與此對應的是其他經濟體,但如果連美國經濟最直觀指標——美股都出現下跌,那麽傳導至全球經濟之上必然是衰退的大預期,這也將使得整體宏觀需求減弱,從而使得商品價格進一步下跌走弱。

  此外,大宗商品市場對美股走勢也有一定影響。研究人士指出,一方面大宗商品價格上漲使得原材料生產商利潤增加,促使其股票價格上漲。另一方面,工業生產成本增加,壓縮了利潤,促使其股票價格下降。一般而言,由於經濟鏈的傳導從上遊到下遊需要時間,大宗商品價格上漲在股市上往往表現為上漲。

  美股會否繼續拖累大宗商品市場?田瑞表示,美股是否會持續走弱,目前來看言之尚早,畢竟美國多數經濟指標向好,企業利潤也不錯。近期對美股影響較大的是美聯儲加息、通脹預期推升的美國十年期國債收益率等因素,它們疊加對市場的衝擊有所加重。

  需求端不確定性顯著增加

  展望後市,當前宏觀經濟周期下,大宗商品主旋律是什麽,在今年接下來的時間裏將如何演繹?

  孫永剛表示,本輪大宗商品走強,尤其是工業品價格走強,主要是受美國經濟復蘇,以及中國供給側結構性改革和棚改貨幣化影響。目前,海外市場風險確實有所加劇,但美國經濟體整體依舊不弱。國內市場上供給側結構性改革已處於對供給影響後期,工業品整體去產能、環保改造也已處於後期,棚改貨幣化引發的房地產去庫存周期,是工業品的需求端因素。而現階段,房地產低庫存、相對的高房價對於需求產生了重要的疊加影響。

  “整體上看,後期還需關註基建投資是否有回升的可能,總之需求端的不確定性已明顯增加,這也使得價格上漲風險加劇。”孫永剛說。

  田瑞則認為,多數市場不斷感受到內外因素影響,當前大宗商品以震蕩上漲為主,不同大類品種有所分化:國際化屬性較強的品種上漲動力略弱,國內屬性較強的品種漲勢較強,通脹類品種逐步受到資金關註。年底前,市場多數品種仍會以震蕩上漲走勢為主。

  對於近期交易操作,國信期貨研究建議,對於銅、鋅、鎳等前期受宏觀擾動較大的品種,暫且觀望為宜。(中證報 張利靜)

(責任編輯:陳姍 HF072)
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