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印度棉花MSP簡介、歷史表現和對鄭棉價格的影響

2018-10-11 08:13:20 和訊名家 
  文 | 王聰穎 中信期貨對衝研投專欄作者

  本文為對衝研投大宗商品投研基礎知識庫系列文章

  邏輯:

  印度棉花MSP,即印度棉花最低支持價格,是印度政府為農民生產的作物提供的保障價,目的在於當農場價格大幅下跌時為農民提供保險,換言之是印度政府收購作物時固定的最低價格。

  2018年印度政府將棉花最低支持價格MSP提高至大豆的2.5倍,將2018/19年度印度棉花最低支持價格上調26.1%,長絨棉的MSP為5250盧比/公擔,約相當於籽棉價格2250盧比/公擔,穩定了棉農的植棉情緒。

  回顧自2013年到2017年印度棉花MSP收購情況,印度MSP連年上調。印度作為全球最大的產棉國,其棉花最低支持價格政策受到市場高度重視。MSP的上調在一定程度上支撐著國際棉價。

一、印度棉花MSP簡介
一、印度棉花MSP簡介

  印度棉花MSP,即印度棉花最低支持價格,是印度政府為農民生產的作物提供的保障價,目的在於當農場價格大幅下跌時為農民提供保險,換言之是印度政府收購作物時固定的最低價格。

  印度內閣經濟事務局負責發布最低支持價格,該價格以農業成本和價格委員會提供的建議為依據,在播種季節開始時確定,這樣可以使農民生產能夠獲得更好價格的農作物。該委員會在制定價格時需要考慮生產成本、生產投入價格的變化、供需、工業成本結構和補貼等諸多因素的影響,將產棉區、產棉州和全國的微觀和宏觀數據進行整合後得到最終的最低收購價。印度政府在不同地點開設MSP收購點,農民通過廣告得知政府收購,合作社和其他私人組織從農民手中收購,然後交到政府的收購點。目前,MSP收購覆蓋26種商品,包括谷物、豆類、油料籽、椰幹、原棉、麻和煙草。

  為了保證印度棉花種植面積,減少改種率,2018年印度政府將棉花最低支持價格MSP提高至大豆的2.5倍,將2018/19年度印度棉花最低支持價格上調26.1%,長絨棉的MSP為5250盧比/公擔,約相當於籽棉價格2250盧比/公擔,穩定了棉農的植棉情緒。印度棉花協會表示,2017/18年度印度棉花產量為621萬噸,棉花出口量將自2017年的99萬噸上升到119萬噸。雖然中國對美棉加征25%關稅或將刺激中國對印度棉的需求增加,但是隨著2018/19年度印度棉花減產的預期,加上印度MSP價格大幅上調支撐棉價大幅上漲,預計2018/19年度印度棉花出口或將大幅減少。

  二、MSP歷史表現

  回顧自2013年到2017年印度棉花MSP收購情況,印度MSP連年上調。

  2013/14年度政府沒有直接收購, 支付棉農補貼,主要因為當年市場價格高於MSP。該年印度中等纖維長度棉花(J-34)的最低支持價格為3900盧比/公擔,大約折合85美分/磅,國內現貨均價高於這個水平。

  2014/15年度,由於市場價格低於MSP最低收購價,因而印度政府進行了直接收購,印度J-34籽棉的MSP價格為3950盧比/公擔,按年度平均匯率折算,折皮棉的價格約合85美分/磅,在這一年度,印度國內棉花的價格大部分時間裏低於MSP。因此,印度棉花公司按MSP直接收購了147.8萬噸棉花,占棉花總產量的四分之一,收購花費大約29億美元。印度國內代表品種的年度均價為66美分,根據收購價格和按市價計算的儲備庫存價值推算,印度政府執行MSP政策總計支出6.31億美元。

  2015/16年度印度上調MSP最低收購價至4000盧比/公擔,按年度平均匯率計算,折皮棉的價格約為80美分/磅,該年度上半年,印度國內棉花價格短時間低於MSP,籽棉平均價格在64美分/磅左右,因此CCI以MSP的最低收購價收購了14.4萬噸籽棉,總共花費了約2.5億美元。根據收購價格和按市價計算的儲備庫存價值推算,印度執行MSP政策總計支出大約為5100萬美元。

  2016/17年度,印度MSP最低收購價為4060盧比/公擔,折算約82美分/磅,該年度印度沒有進行MSP收購。

  印度棉花協會預計2017/18年度印度棉花產量為3650萬包,消費量為3240萬包,出口量為700萬包,期末庫存為220萬包。CCI於10月1日起開始以最低支持價格收購新棉收購點從去年的92個增加到143個,印度J-34和長絨棉的MSP分別達到4220盧比/公擔和4320盧比/公擔。

  總之,印度政府一般會根據市場價格和制定的MSP來決定是否按照最低支持價格收購。

三、MSP影響
三、MSP影響

  USDA在7月份供需預測報告中,調低全球棉花產量,調高全球棉花消費,調低全球棉花期末庫存,影響利多。印度作為全球最大的產棉國,其棉花最低支持價格政策受到市場高度重視。2018年7月USDA報告上調印度棉花產量4.4萬噸至624.9萬噸,同時印度的棉花消費量也達到了538.9萬噸,每年棉花出口量僅在90-100萬噸。7月初,因農產品(000061,股吧)價格低迷,貨幣匯率大幅下跌,農民不滿情緒上升,印度政府宣布上調下年度所有農產品的MSP價格,其中,棉花價格上調幅度高達26%。該項政策宣布後,印度國內棉花現貨價格止跌回升。MSP的上調在一定程度上支撐著國際棉價。

  對印度來說,這一舉措一方面起到托升棉價,穩定棉農情緒的作用,另一方面又使印度棉市場出口競爭力下降。目前全球棉花市場是供大於求,2017/18年度全球棉花產量增長15%,但消費量僅增長3.8%。如果MSP上調對印度自身影響大於對美國澳大利亞等國家,會使部分進口國家加大對美棉、澳棉的依賴,去印度棉趨勢會更加明顯。

  印度棉花年度是10月-9月,但是各地新棉上市時間略有差異。北方9月開始有新棉上市,中部地區則到10月下旬,南方地區在11月中旬。一般情況,棉花收購從北方開始,然後拓展到中部,最後南方。MSP折皮棉的價格主要取決於匯率和棉籽價格,以2017年為例,以下是MSP折皮棉的測算,其中,棉籽價格為市場當前價格,衣分取平均值,加工費根據CCI調研所得,匯率為當前匯率,折皮棉價格為軋花廠交貨價,CIF遠東港口需要另加4美分。

根據測算,變動的主要有棉籽價格和匯率。匯率較難估計,但是可以根據市場行情大致估計未來一段時間的棉籽價格。在匯率不變的情況下,折算出皮棉價格,基本上屬於MSP的最低價。在其他條件不變的情況下,棉籽價格每降低1盧布,對應的皮棉成本增加1.2美分。
  根據測算,變動的主要有棉籽價格和匯率。匯率較難估計,但是可以根據市場行情大致估計未來一段時間的棉籽價格。在匯率不變的情況下,折算出皮棉價格,基本上屬於MSP的最低價。在其他條件不變的情況下,棉籽價格每降低1盧布,對應的皮棉成本增加1.2美分。

  對於中國來說,棉花價格有所上升。印度提高MSP,對於鄭棉來說或是利多。

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(責任編輯:陳姍 HF072)
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