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全球庫存消費比連續四年下降 鄭棉價格中樞將上移

2018-07-12 08:16:23 和訊網  李曉威 彭瑤

  全球庫存消費比連續四年下降

  當前,國儲棉庫存進入安全邊際,政策增發滑準稅配額,進口預期強烈,全球庫存消費比連續四年下降,預計棉價中樞將上移。

  全球棉花需求仍將保持強勢

  從供應端看,2018/2019年度美棉種植面積繼續增加,截至7月8日當周美棉種植進度與上年度基本持平,但優良率卻遠低於歷史同期,“差棉”率居歷史高位。其中,得克薩斯州“很差”棉率更是達13%。據NOAA月度和三季度幹旱預測,得克薩斯州和俄克拉荷馬州棉花主產區7月幹旱仍將持續,預計2018/2019年度美棉產量可能受制於天氣條件,單產有所下滑,棄耕率上升。

  印度2017/2018年度庫存消費比繼續下降至近六年低位,可供出口量進一步減少,隨著印度新棉上市進入尾聲,7—10月將進入供應趨緊格局。據印度農業部消息,截至6月29日,印度已種植棉花322萬公頃,同比減少139萬公頃,預計2018/2019年度印棉面積大概率下滑。此外,MSP價格的大幅提升也在一定程度上提高了國際棉價。

  從消費端看,中美貿易摩擦加劇,來自中國的需求將大幅減少,短期利空美棉銷售,但預期2018/2019年度全球產量增速將不及消費增速,進入去庫存階段,而全球棉花需求仍將保持強勢。

  新棉銷售後期高品質棉或短缺

  據棉花信息網數據,2017/2018年度國內棉花產量572萬噸(同比增加103萬噸),消費量880萬噸(同比增加25萬噸),供應缺口308萬噸。據e棉倉2017/2018年度公檢數據,“雙28”及以上等級新疆棉為241萬噸(同比增加55萬噸),部分增加的高品質棉被同時增加的消費量抵消。

  2018/2019年度新疆棉生長較去年度同期慢7—10天,新疆棉對內地形成有效供應得到10月中旬左右。從供應上看,預計2017/2018年度,110萬噸進口+220萬噸國儲成交=330萬噸,國內棉花供應缺口可以完全彌補。但從結構上看,2017/2018年度期末工商業庫存中高質量棉花數量值得商榷。2015/2016、2016/2017年度除去進口,國內供應缺口分別為226萬噸、255萬噸,而這兩個年度國儲成交量為266萬噸和322萬噸,輪儲成交量大幅高於供應缺口,這意味著有相當部分的國儲庫存轉化為社會庫存。截至7月10日,顏色級好於31且長度大於28mm品質的鄭棉倉單折棉花32.9萬噸,這部分高等級棉花暫未對市場形成有效供應。再考慮到國儲棉質量存在著下降的可能性,2017/2018年度市場流通的高質量棉花數量並未有太大提高,而隨著新棉銷售進入後期,高品質棉或短缺。

  種植成本提高為棉價提供支撐

  據新疆維吾爾自治區預測,2018/2019年度棉花每畝總成本較上年度實際增加10.65元,增幅0.5%,成本增加主要體現在人工、尿素和農藥上。綜合來看,較大規模棉花種植戶植棉成本在2000元/畝,軋花廠加工費以550元/噸計算,折皮棉成本約16000元/噸。另外,2018/2019年度,前期受災補種增加了種植成本,種植成本的提高為棉價提供了強有力的支撐。

  綜上所述,當前情況下,中美貿易摩擦對全球棉花需求影響有限。結合當前供應端的表現,ICE更多地認為是一個築底階段,80—82美分/磅是一個有說服力的底部。從國內市場分析,宏觀風險貫穿下半年行情,後期國儲成交有望保持比較好的水平。此外,種植成本的提高為棉價提供了強有力的支撐,對三季度棉價維持振蕩偏多思路。

  (作者單位:一德期貨

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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