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白糖期貨月跌幅超過10% 短期有望反彈

2018-07-12 08:15:52 和訊網  國信期貨侯雅婷

  鄭主力合約6月6日破位下行,7月11日最低跌至4790元/噸,一個多月時間下跌幅度超過10%。那麽,加速下跌後,糖價能否迎來反彈?

  現貨市場下跌空間有限

  6月之前,主產區廣西以及雲南的現貨價格雖然維持下行態勢,但是下行速度較慢。6月以來,現貨下跌速度明顯加快。從廣西地區來看,6月初南寧現貨價格維持在5600元/噸之上,進入7月,南寧現貨價格已經跌至5200元/噸之下。雲南產區,6月初昆明現貨價格在5300元/噸以上,7月5日之後昆明報價已經跌破5000元/噸。從絕對價格來看,主產區糖價已經處於低位。

  2017/2018年度為本輪熊市周期的第二個年度,若進行價格對比,比較合理的參照是上一個熊市周期第二個年度的價格。上一個熊市周期第二個年度為2012/2013年度,彼時南寧和昆明糖價的年度低位分別在5310元/噸、5220元/噸。從這個角度來看,主產區廣西和雲南的現貨糖價下跌空間非常有限。

  從成本角度考慮,今年廣西的甘蔗收購價為500元/噸,廣西糖廠的成本在6200元/噸一線上下,以5200元/噸的現貨價格來計算,糖廠虧損達到1000元/噸。因此,糖廠繼續大幅度下調價格的意願在降低。

  傳統消費旺季來臨

  夏季以來,廣西銷售情況並不樂觀。5月廣西還有個別集團成交放量,6月廣西糖的整體銷售非常清淡。截至6月底,廣西產銷率為58.87%,同比下降6.42%。但從絕對銷量上來看,2017/2018年度累計銷量為354.7萬噸,同比略增8.8萬噸。後期廣西銷量還是值得期待的,主要有以下兩方面原因:一是廣西糖與雲南糖的價差在縮小。7月之前,廣西較雲南現貨價格高出250—300元/噸,7月以來,廣西現貨價格下調力度加大,價差縮小至200—270元/噸,這使得廣西糖的競爭力有所提升,後期若價差不再擴大,廣西糖銷量有望提升。二是廣西糖產銷率偏低,加之部分集團仍存在兌付蔗款的資金壓力,後期現貨可能依然會以順價走量為主,這也利於後期銷售。

  雲南的情況相對樂觀,截至6月底,雲南累計銷糖117.26萬噸,同比增加18.83萬噸,產銷率56.69%,同比提高4.27%。雲南銷售較好的主要原因還是低價,後期預計雲南仍會維持較低的價格。不過,緬甸轉口貿易再度恢復,在國際糖價較為低迷的情況下,非正規進口糖利潤豐厚,流入雲南市場的非正規進口糖預計會增加,這對於雲南食糖銷售存在一定的打壓。

  整體來看,在糖價下跌過程中,下遊企業“買漲不買跌”;中間商以及終端消費企業隨買隨用,基本不囤貨,市場信心缺乏。後期如果白糖期現價格企穩,市場信心將會恢復。從時間上看,三季度是傳統消費旺季;從氣溫上看,全國範圍高溫天氣開始蔓延。後期消費仍然值得期待。

  綜上所述,在白糖現貨價格大幅下挫之後,後期下跌空間預計有限。同時,三季度仍處於傳統消費旺季,在主產區維持順價銷售的策略下,對後期的消費不必過分悲觀。 (作者單位:國信期貨

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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