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LLDPE重心有望擡高 建議采取逢低做多策略

2018-07-12 08:11:10 和訊網  瑞達期貨黃青青
受原油價格高位回落和LLDPE供需壓力增大的影響,6月下旬LLDPE1809合約跌至8895元/噸低位。隨後原油增產不及預期,價格開始反彈提振化工品市場,再加上LLDPE基差修復等影響,1809合約開始築底反彈,7月上旬反彈至9200—9300元/噸。進入三季度,在原油成本支撐和LLDPE需求旺季帶動下,LLDPE期價重心有望進一步擡高。

  受原油價格高位回落和LLDPE供需壓力增大的影響,6月下旬LLDPE1809合約跌至8895元/噸低位。隨後原油增產不及預期,價格開始反彈提振化工品市場,再加上LLDPE基差修復等影響,1809合約開始築底反彈,7月上旬反彈至9200—9300元/噸。進入三季度,在原油成本支撐和LLDPE需求旺季帶動下,LLDPE期價重心有望進一步擡高。

  油價保持高位

  2016年11月30日,歐佩克在第171次會議上做出了減少日產量120萬桶的協議,2018年5月協議履行率達到了152%,而會議決定從7月1日起,各成員國在協議履行剩余時間內,根據歐佩克12國整體規定水平將協議履行率降低到100%。該組織原油日產量增加約60萬—70萬桶,低於預期的100萬桶,供應不及預期對油價重新構成支撐。

  地緣政治方面,美國退出伊朗核協議並重啟制裁,伊朗原油供應面臨風險,中東地緣局勢動蕩,委內瑞拉面臨經濟困境和制裁壓力增加,伊拉克、利比亞、敘利亞等地區局勢不穩,地緣局勢動蕩提升原油風險溢價。需求方面,三季度北半球處於需求高峰,美國原油庫存壓力有望得到緩解,預計後市原油繼續維持偏強振蕩,從而支撐下遊化工品市場。

  對聚乙烯而言,當國際原油在60—70美元/桶的時候,煤制油成本旗鼓相當,而4月隨著布倫特原油新一輪的拉漲,油價持續走高至70美元/桶上方,油制聚乙烯成本再次大幅上升,明顯超過煤制工藝路線成本。目前煤制烯烴成本大概在7700元/噸,油制烯烴成本較煤制烯烴高出200—900元/噸,預計在高油價環境下,油制生產利潤不及煤制烯烴,石化或控量控價來保持利潤優勢。

  產量環比下降

  從PE庫存圖中可以看出,石化企業和國內貿易企業PE庫存相較一季度更低。受裝置檢修和轉產的影響,二季度產量環比一季度約減少7%。4月PE產量為121.7萬噸,環比減少9.74%;5月PE產量為128.6萬噸,環比增加5.7%。LLDPE4月、5月產量分別為51.1萬噸、45.1萬噸,環比分別減少13.93%、11.62%。5月合計有241萬噸產能處於檢修中,其中6月上旬復工的有135萬噸,7月復工的有57萬噸,還有26萬噸復工時間不確定的裝置。

  裝置檢修力度雖然下降,但對市場供應壓力仍有一定的緩解作用,所以從庫存和產量可以看出,目前PE的供應壓力相較一季度更小,價格重心有望高於一季度。

  下遊逢低備貨

  據Wind統計,5月我國塑料制品產量為569.4萬噸,同比下降1.9%,環比減少0.3%;1—5月塑料制品產量為2605.8萬噸,同比增加2.6%。塑料制品累計量相比2017年同期小幅增加。對比往年,今年農膜開工率在二季度略高於往年。華北地區農膜企業多在7月陸續開啟,目前廠家對原料行情較為關註,試圖尋找價格拐點進行一定量的備貨,為棚膜生產做準備。目前LLDPE價格正好跌至一季度低點附近,並且期價貼水現貨,下遊或逢低備貨生產,有望支撐LLDPE價格走高。

  綜合以上分析,在歐佩克增產不及預期、北半球汽油消費旺季、地緣政治局勢不穩定等利多因素帶動下,油價有望維持高位振蕩,目前油制烯烴成本高於煤制烯烴,石化或控量控價來維持自身利潤優勢。PE供應方面,石化和貿易商庫存均小於一季度,產量受裝置檢修的影響明顯低於一季度,並且仍有部分裝置持續檢修至7月,所以三季度整體供應壓力小於一季度,價格重心或高於一季度。需求方面,進入三季度下遊生產旺季,工廠開工率逐步回升對原料需求增加,加之目前期價回落至年內低位,下遊或逢低介入套保,有望帶動LLDPE期價企穩回升,建議采取逢低做多策略。

  (作者單位:瑞達期貨(博客,微博))

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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