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從走下神壇到煥然一新 燃料油期貨將為我們帶來哪些投資機會?

2018-07-11 08:32:35 和訊名家 
  6月26日,上期所發布公告,保稅380燃料油期貨合約將於2018年7月16日上市。

  這是一個置之死地而後生的品種。2004年180燃料油期貨應運而生,於2008年迎來大爆發,成交量最高時超過2000萬手,一度是期貨市場的明星品種。但好景不長,隨著消費稅的不斷上調,燃料油期貨成交量開始大幅下降,2011年交易所將合約標的由電廠用燃料油改為內貿船用燃料油後,加之品質較為混亂,市場參與度逐漸降低,從2017年10月份起交易量徹底歸零。此次380燃料油期貨重新上市,從走下神壇到煥然一新,它將給我們帶來哪些驚喜?

  這是一個生產消費兩頭在外的品種。國內生產的燃料油在國內消費,不作一般貿易出口;國際進口的燃料油就在沿海保稅供油,不進來。而伴隨民營煉化起航,出口貿易通道有望打開,中國380與新加坡380價格是否會形成競爭關系?擁有無限可能的燃料油,將為我們帶來哪些投資機會?

  本期公開課,我們請來海投航運的卞誌灝(曾就職於中國船燃,8年船用油現貨從業經歷,目前轉做燃料油紙貨業務),為我們介紹燃料油市場的概況、運行特點和價格邏輯,探討未來投資策略可能性。

  正文

  大家下午好,我是來自海投航運的卞誌灝,很高興在上期所即將上線保稅380燃油這個產品的時間點,給大家分享一下關於保稅油的一些經驗和知識。今天我主要分四個部分來講,首先給大家介紹一下什麽是保稅燃料油,其次給大家介紹一下主要的幾個市場,第三是燃料油的價格傳導關系以及定價的路徑,最後是價格的一些影響因素,還有一些交易機會。

  現有國內市場用的保稅油專指國際船舶航行用油。那所謂的保稅,意思就是進口和銷售環節免征關稅、增值稅、消費稅,而且這個油必須由海關的保稅罐來存放。目前國內保稅油的現貨使用主要有兩大類,一類是柴油,另外一類是叫燃料油。柴油我們業內也叫它輕油,那這個是相對密度比較重的一些燃料油而言的。

  從柴油來看,柴油又分為MGO和MDO,MDO的品質相對MGO來說比較差一點,密度也比較高。新加坡從2017年的1月份開始就已經不再供MDO這個品種了,亞洲現在還在供的也只有日本,大概比當地的MGO會便宜100到150美元。

  常用的船用燃料油,根據硬度、粘度分為180、380、500、700CST,還有一些比較小眾的品種,比如說80CST、120CST,還有一些伊朗的280CST。這些品種按照硫含量來分,可以分成HSFO,有時候我們會叫它HFO,其次是LSFO,就是較低硫的燃料油,最後一種叫ULSFO,我們叫超低硫燃料油。

  那這次上期所要上的這個品種其實是對應的HSFO的,它的要求是50℃下運動粘度要小於380,硫含量要小於3.5%。我們看到LSFO基本上要求是小於1.0%硫含量,那ULSFO一般是小於0.1。那這裏提一下,大家看到下面這邊講到有一個380的其他的一些標註方式。

  那大家可能會看到外面有一些寫380會寫成IFO,叫international fuel oil,另外一種是叫HFO,還有是380CST,另外一種是叫RMG380。那這些標註方式其實是指同一個品種,其實參照的國際標準是用的是ISO-8217,那現在國內保稅油現貨市場參照的版本是2010年的版本,新加坡有些公司會用2015版,還有一些公司會有2010版,那取決於不同的公司的不同的要求,新舊版本在部分指標上可能會有些差異,新版本肯定比一些舊版本要更加嚴格。

  這次上期所上的品種基本上就是參照了國內現在常用的2010的標準,其中硫含量它是參照了國際海事組織,也就是IMO在1973年公布的公約,那我們中文叫MARPOL公約,叫《國際防止船舶造成汙染公約》,根據這個要求定出來的,它對380這個品種的硫含量要求修訂為3.5%。關於燃料油的其他指標,大家可以去上期所的網站上看,都是有參照的標準的。

  燃料油的用途,大家現在只要知道目前保稅380燃料油主要是用在國際航行船舶用,主要是船舶主機用油。在一些國家的陸上電廠,煉廠、鋼廠的鍋爐也會用這些燃料油。那天就有一個客戶很有意思,他問我,他說他有條船要加保稅油,是380,但是他的船是以一個貨物的形式出口的,什麽意思?這個船是放在另外一艘船上,以一個貨物的形式被運出港的。也就是它是一個貨,不是一個船。可能他出了港以後還是要自己開的。但他問我這種情況下他能不能,那答案肯定是不行的,我們的保稅油是加給國際航行船舶用的,你怎麽證明你這個船是國際航行船舶,首先你得開出去。你有下一個目的港,有船舶的一個出口手續,它既然是一個貨物形式出口,就意味著它是沒有船舶出口手續的。所以你現在啥都沒有那肯定是不行的,不會讓給你加的。我舉這個例子就是要告訴大家,規則說的這描述的相對來說比較簡單,叫國際航行船舶用油,其實它的規則是定得很嚴謹的。

  好,我們看一下國際船用油的幾個市場。

我這邊標了一下幾個比較大的這個市場,一個是新加坡的市場,另外一個是歐洲的ARA地區,也就是阿姆斯特丹、鹿特丹和安特衛普這個區域,我們叫ARA地區,是歐洲的船用油比較發達的一個地區。還有一個地區是中東的富查伊拉地區。當然了我還標出了中國,我們中國現在也發展得很好,整個的市場的供應量也是越來越大。
  我這邊標了一下幾個比較大的這個市場,一個是新加坡的市場,另外一個是歐洲的ARA地區,也就是阿姆斯特丹、鹿特丹和安特衛普這個區域,我們叫ARA地區,是歐洲的船用油比較發達的一個地區。還有一個地區是中東的富查伊拉地區。當然了我還標出了中國,我們中國現在也發展得很好,整個的市場的供應量也是越來越大。

  說到中國,我們目前國內的保稅船用油的玩家一共有十家,我們可以叫它是寡頭壟斷,也可以稱為是一個半封閉的一個市場。保稅油經營牌照,經過商務部、財政部、交通部和海關,我們叫四部委,一個共同的審批,因為審批流程非常的復雜,時間也比較長,所以到目前為止,全國性的公益牌照我們只有五家,最早的肯定是中國船舶(600150,股吧)燃料有限責任公司,它是成立於1972年的,是最早的一家,在獨家經營壟斷了35年之後,2007年的審批通過了中石化燃料油、中石化長燃、中石化中海三家中石化系的公司,另外一家公司叫光匯石油,是一家民營資質的企業。這四家審批通過了,允許他們在全國範圍內進行保稅油供應的這個資質。

  到了2017年隨著舟山自貿區的建立,又頒發了五張新的地方性的供油牌照,只允許他們在舟山地區進行供應。舟山地區的審批流程已經比過去四部委審批的流程要簡單很多了。所以我們可以預見到未來可能會有更多的企業進入到這個市場當中,可能也就未來的幾年,可能舟山只是放開這個市場的第一步,將來有可能這個市場會放的更開,大家會先拿到舟山的區域供應牌照,然後再推廣到全國。

  相比之下,新加坡的牌照比較容易申請了。再加上地理位置的優勢,我們看到兩國在供應量上有一個非常大的差距,2017年的新加坡總的港口供應量已經超過了5000萬噸,中國大概只有1000萬噸。新加坡的牌照你只要材料全,都可以申請的,新加坡的我們叫MPA,他是有一套標準的申請的審批流程的。除非他覺得你涉及到國家安全的問題了,那可能會不批給你,一般來說都是可以申請的。2017年新加坡的港口供應的資質的牌照有55家,2016年是58家。前幾年市場比較繁榮的時候,到達過80多家,這幾年可能要少一點。但是依然比國內供應商要多得多。

單位:萬噸
單位:萬噸
Total MGO LSMGO MFO 380 cst MFO 500 cst
2012 4268.54 145.42 N.A. 3368.55 622.54
2013 4268.22 118.29 19.09 3207.02 766.15
2014 4241.68 102.38 28.74 3181.27 810.60
2015 4515.54 93.62 78.46 3410.68 859.97
2016 4861.45 85.34 113.67 3610.79 980.11
2017 5063.64 73.61 128.51 3781.41 1005.32
2018截至5 2142.66 31.13 59.78 1536.01 470.15
  我們再來看一下新加坡的主要燃料油品種和市場數據。這幾年新加坡市場大約是以5%~7%的速度在增長。前兩年,也就是2012年到2014年,我們看到數據比較平穩,2014年之後它的數據就基本上以一個5%~7%的速度在增長。相比之下380這個品種,我們看到右邊數過來第二列,380這個品種,它的增長速度相對來說是比較緩慢的,沒有像總量增長的那麽快,主要原因還是一個航運市場船舶大型化的結果,造成了船舶對於質量更差,價格更便宜,粘度更高的一個油的需求會增加。就是我們最後一列的那個500,大家可以看到500的量增加得非常快,那500和380的量加在一起,差不多也就保持在一個5%~7%的增長,但是我這邊700的量沒有列出來,其實還有700這個品種,粘度更高品質的。那相比來說,很多的大型的集裝箱船可能會去使用這種品質較差的油,這些品種加在一起也是有一個5%~7%的增長。

公開課紀要 | 從走下神壇到煥然一新,燃料油期貨將為我們帶來哪些投資機會?
  講完市場,我們來看一下整個燃料油和原油的價格傳導關系,我們稱之為計價原理。新加坡市場的380的價格推導原理是從布倫特的原油要去推導過來的。經過了一個裂解價差,再到鹿特丹燃料油,噸桶比給大家說一下,噸桶比一般是我們是6.35。當然有些人會跟我說是6.5,那如果噸同比不一樣的話,你的裂解價差我們的CRACK可能也會不同。到了鹿特丹燃料之後,我們會有一個叫EW這個東西,叫東西方價差,其實就是西方的油鹿特丹和新加坡的這個東方油之間的一個價差,通過這個價差推倒,我們可以推導出來一個新加坡的燃料油的那個價格。好,這是一條,這條路徑是比較清楚,比較完整的,當然了我們可以還有其他辦法來推導,我們看一下第二行。

  也是同樣是布倫特。布倫特可以通過一個叫EFS的這個產品,推導到一個叫迪拜原油的產品。那有了這個產品,我就說把一個從西方的就是原油,我們直接推導到一個中東的一個原油了。中東原油下面有個產品叫阿拉伯灣的380CST,就是通過迪拜原油來煉制的一種燃料油。通過阿拉伯灣的這個燃料之後,我們通過有一個叫阿拉伯灣與新加坡的跨區價差,我們一樣可以推導出來新加坡的這個380CST。好,這兩個路徑推導出來結果其實都是從布倫特推導到新加坡這個380的。從原理上來說,最後生成的這個價格應該是完全一樣的,就是可以互相去印證之間的價格。那中間所謂的這些產品,包括是價差產品,EFS產品都是可以大家可選擇交易的標的,或者說我們做套利的一個產品。

  講完價格推導,我們再來說一說計價規則。首先我重點講一下現貨價格是怎麽來的?新加坡和中國的現貨交易非常頻繁,量也非常大的,那麽最重要的我們就要知道一下它的現貨基準是怎麽來的。這個基準我們稱為叫MOPS,即普氏公布的一個新加坡均價。那這個均價是怎麽來的?一般來說,我們把這個窗口時間認為是下午4點到4點半,新加坡時間,北京時間和新加坡時間是一樣的。但是那我們就認為它是下午4點到4點半這段時間生成的,事實上在3點半左右,各個玩家就開始陸續入場了。那進入到普氏規定的時間就開始報盤,那怎麽叫報盤,它就會告訴大家,今天我認為今天的買價在什麽位置上,或者說我今天想賣,我認為這個賣價在什麽位置上,大家互相可以報盤。那到了4點之後,大家可以在前面之前報盤的基礎上進行一個價格的修改。那如果你4點之前沒有報價的,那不好意思,你4點之後就不能修改,也沒有資格參加了。什麽意思?就是你4點之前沒報名,後面就不帶你玩了。那行,那到了4點15分左右,所有的價差合約,比如說月間差、東西方價差,還有年度差,類似這一類的價差合約就不能再修改價格了。

  而所有的MOPS我們稱為叫固定價,或者叫單邊價格,這個價格還是可以修改的,可以改到4點20分。那無論這個價差合約還是固定價的合約,它的修改時間截止之後,剩下的15分鐘或者說10分鐘,一直到4點半這段時間,是一個普氏價格收集的過程,那最終到了4點半左右那個窗口關閉了,普氏就會把這個價格進行一個統計,算一個平均數出來。那這個價格晚上就會在,晚上的6點半到7點半之間去公布最終的準確的MOPS價格。這個價格就成為了晚上各個供應商(不管是新加坡、日本、韓國,包括中國和泰國馬來西亞這些地區的供應商)報價的基礎。

我這邊舉個例子,這張應該是4月26號的,4月26號的一張普氏公布的MOPAG價格。這個紅色圈圈出來的地方,400.83就是當天的一個MOPAG的價格。這個價格僅限於新加坡地區。現在國內大部分的燃料油都是從新加坡進口的,這就決定了國內目前的保稅380的價格的錨定,必須還是按照新加坡燃料的價格來確定。
  我這邊舉個例子,這張應該是4月26號的,4月26號的一張普氏公布的MOPAG價格。這個紅色圈圈出來的地方,400.83就是當天的一個MOPAG的價格。這個價格僅限於新加坡地區。現在國內大部分的燃料油都是從新加坡進口的,這就決定了國內目前的保稅380的價格的錨定,必須還是按照新加坡燃料的價格來確定。

  同時燃料油它的運輸時間是很短的,從我們確定一個燃料計劃,我們去采購到這個計劃,一直到運輸,最快的時間可以在不超過一個月的時間來確定完成。所以說大部分的國內的供應商現在現貨都是當月銷售當月計價的,也就是說我們在貨賣的時候,甚至還不知道自己的成本是多少。

  我舉個例子,比如說現在是7月份,我們現在在賣的貨其實就是7月計價的貨。在賣的過程當中,其實我是不知道現在的貨的成本是多少的。在賣完之後,我會以一個七月的每天的月均加在一起除以21個工作日或者22個工作日,算出一個成本才是我這批貨的成本。所以我們這個叫當月銷售當月計價。由於這個情況存在,所以說我們的這個價格的敏感性跟新加坡的價格的敏感就非常貼近的。也就新加坡價格一旦有什麽變動,那國內的380立刻也會有比較大的變動,基本上是一個實時聯動的效果。

  中國的保稅380價格就應該是新加坡380那個價格,加上到中國的一個運費,以及這批貨物當天的一個升貼水,再加上一個倉儲費用,這就是這兩個價格之間的一個錨定關系。

  接下來我們說一下影響燃料價格的因素,首先肯定是原油的價格,這是最基本的。另外一個是庫存,然後是一個供需。最後一個事件,我們的意外事件,比如說一些黑天鵝的事件。

首先來看一下原油價格和燃油價格的一個關系。我這裏截了張圖,這張圖大概的時間是從今年的4月1號到5月15號,我們可以看到這個燃油和原油的整個的運動軌跡基本上還是一致的。這段時間的相關度基本上達到90%。
  首先來看一下原油價格和燃油價格的一個關系。我這裏截了張圖,這張圖大概的時間是從今年的4月1號到5月15號,我們可以看到這個燃油和原油的整個的運動軌跡基本上還是一致的。這段時間的相關度基本上達到90%。

  然後我們來看一下庫存,這個庫存數據對燃油的其實價格影響是非常大的,會影響到基準價格和市場現貨的一個升貼水。所以這個庫存數據大家有必要去關註一下。那新加坡庫存數據是有一個叫新加坡國際企業發展局這個機構來發布的,這其實是一個政府機構。公布的時間大概是每周四的下午,大家可以花點時間去了解一下。那富查伊拉港它也有一個數據,這個數據由Fujairah Oil Industry Zone來公布。這個數據其實是由富查伊拉褲存信息中心委托普氏公布的一個數據。這個數據用來反映富查伊拉地區最重要的庫存的燃料油。這個數據大概是在每周三的下午公布,可能是傍晚這個時間公布。

  第三個我們看一下ARA地區,ARA地區的這個數據,我們要關註一個叫PJK International 的公司,這個公司是一個荷蘭的獨立的信息咨詢機構,這個公司也會在每周五的下午公布ARA地區的一個燃料油的一個庫存數據情況。那再看庫存數據的時候,我需要提醒大家一下,我們看數據還是要動態的去看,不要去孤立的看這個數字的增減。在關心這個庫存增加還是降低的同時,我們還要關心一下這個庫存降低是建建立在怎樣的一個基礎上的?到底是因為進口減少,減少的庫存,還是因為出口增加而減少的庫存。有時候這個可能會有進口的比較多,出口的比較少,然後庫存還是減少的,那說明當地的這個需求會非常好,然後我們會看到還是當地的深貼水都會有大幅的增加。這一點新加坡國際企業發展局做的比較好,它會每周的數據都會告訴我們,它的進出口和凈進口的量。可以幫助大家去判斷那個整個市場的好與壞。

  接下來我們來看一下380的交易機會。380上線之後,剛才提到了除了單邊操作之外,我們可以看到第一個是原油,有上海的原油期貨與保稅380之間的一個crack可以做。這個crack目前還是一個虛擬的存在,因為沒有煉廠在煉這個380。據我了解,舟山保稅區已經允許並鼓勵大家去企業去投產燃料的出裝裝置,那這個crack在未來可能會是一個比較實實在在的可以交易的一個品種。大家也可以通過一段時間來觀察,來了解一下上海油期貨產品和燃料期貨之間的一個價差關系,是否在一個有規律的區間內,我們找到這個規律就可以找一些機會的交易機會。

  第二個,是中國保稅380燃料油期貨與新加坡燃料掉期(swap)的價差。其實這是一個我們說的跨區價差,那新加坡燃料油這個場外的掉期產品是一個很成熟的產品,已經很多年了。我們說新加坡把這個貨拉到中國來,這個運費相對來說也比較固定,波動不是非常大。所以說這兩地的價差可能會在一個比較規律的一個範圍內,也就說是一個有據可循的一個產品。大家可以觀察一下或者了解一下,或者我們看一下過往的數據,或者是做一段時間的跟蹤,看一下價差大概在什麽範圍內,也是可以做的一個產品。

  第三個就是中國保稅380自己的一個月間差的期貨產品。那我們從上海原油期貨3月26號上市的價格可以看到主力合約當時是1809,因為期貨的主力合約是1809和1810,第二個合約是1810,那這兩個合約之間其實有很大的套利空間,那個價差非常大。當時我們由此可以猜測,我們可能接下來燃料油上市的時候,會不會有這樣一個套利機會的存在,因為上期所這次燃料的首約定交易的第一個合約是定在了1901合約,那這個合約時間相對來說比較靠後。

  新加坡燃料油的主力合約一般是當月的下一個月,也就是我們現在是7月2號,就7月份。那我們新加坡燃料油的主力合約應該是8月份的合約,那它這個1901合約比較遠,距離現在比較遠,我們可以通過新加坡市場的1901合約和1902合約的掉期的上的一個價差,判斷一下上海的這個是否燃料油期貨之間是否也有存在一個這樣的套利機會?如果他的價差比新加坡的掉期的價差差很多的話,可能就會有一個賣出價差的一個機會。

  除了與我們上期所380燃料品種相關交易機會之外,還有一些場外交易品種。那首先就是新加坡的場外掉期,這個市場剛剛提到,非常大非常成熟,那它的合約包括一些非常成熟的價差。我剛才提到的那個是布倫特原油先與鹿特丹燃料油之間的是價差合約價差關系,這個掉期的這個價差也是可以交易的。

  我們也看到一般是現在這段時間應該在負的九點四九點五。那除了這些產品都是新加坡市場的產品,還有一些是我們說的阿拉伯市場的產品,阿拉伯市場阿拉伯灣那邊產品也包括了180和380這兩個品種,當然我們也可以做180和380年之間的那個阿拉伯灣的一個SWAP,這兩個產品之間也是有價差的。同樣阿拉伯灣和新加坡市場的價格價差也是可以交易的,它們有一個價差關系在裏面。

  最後我們花個時間介紹一下燃料油的場外掉期,場外掉期是一個otc市場,可能國內市場接觸的比較少,其實這塊在海外是非常成熟了的一塊,因為我們知道所有目前的像國內包括國際用的380都是美元計價的。那這個產品就很好的為大家做對衝,做一些套利,給大家創造了一個機會。這個產品基本上現在是經由經紀人來撮合的。我現在就是這麽一個角色。它的制度是一個每日結算的制度,那每日結算制度,基本上就是每天下午4點半,有一個剛我提到了一個基準價,它是按照這個基準價來做結算的。另外它的合約是一千噸一手,同時它還有一個迷你合約。迷你合約,保證金是8%,我們是每日結算8%,大家如果不足的話要補足保證金。那交易所我們目前是SGX、ICE和CME,也就是新加坡交易所,洲際交易所以及芝加哥商業交易所。

  Q&A

  Q:想考察380近10幾年日價格數據,應該參考哪個渠道的,國內及國外?

  A: 我們可以去彭博上下載,因為彭博上近幾年的380、180的數據都是有的,如果大家有使用的話可以去下載一下,如果沒有的話可以問問看其他機構有沒有這樣的數據。

  Q:請問老師,imo限硫令對上期所保稅燃料油期貨會有什麽影響嗎?

  A: 現在上海期貨交易所上了保稅380品種,它的硫含量是3.5%的。那IMO的限硫的要求是0.5%,也就是說和現在這個品質上是有差異的。我們推算將來如果說真的有限硫令已經投入到實施了,或者是已經確定要上線的這個事情,那可能會他們會把保稅的380的硫含量,通過修正貼水的形式來修正。這是我一個估計,到時候上個新品種也是有可能的。

  Q:我想問下老師,剛才您說380基本都是進口,國內煉廠不生產,那麽國內煉廠產的燃料油都是什麽牌號的?

  A:首先國內現在內貿市場用的品種有很多,包括一些4號燃油,還有180、120都在用,但是不出380,主要原因是一個是出口的問題,另外一個是國內市場的船都比較小,都不會去使用比較差的那種燃料油,所以說380、500、700在國內市場基本上都是看不到的,所以這也構成了另外一個國內煉廠不會去生產380的一個原因

  Q:最近10幾年,新加坡價格歷史高低價大概是什麽價位,什麽時候?

  A: 這個數據大概最高位在700多美金,低的話在200以下。彭博上是可以查到的,可以去看一下

  Q:請問,國內目前保稅油價格與新加坡市場在10~20美元價差,在國內保稅油基本都是采購自新加坡市場的情況下,如何才能解決價差問題,讓國際航行船舶願意改在國內比如上海或舟山加油?

  A: 從目前這個情況來看確實是比較難的,所以說舟山想把這個市場做大,問題還是非常多的,主要的一個問題就是價格問題。大部分的情況下,我們看到舟山的企業現在的成本也確實要比新加坡的成本要高,這主要還是一個運費問題。國內能夠把這個煉廠做起來,這個價格的成本就會慢慢的往下降了,那將來肯定是會有競爭優勢的。

  另外一個問題就是舟山的這個地理位置確實不如新加坡,這個是天然的問題,我們是沒有辦法去解決的,只是說我們可以盡可能通過價格優勢吸引一些量過來。

  Q:請問老師,上市初期,保稅380是更反應中國地區供需情況還是會跟著新加坡380走啊?

  A: 中國的價格的基準價,他盯的是新加坡那個基準價,也就是說基準價肯定是會跟著新加坡那邊來走的。但是每個地區有每個地區的供需的不同這個情況在,所以說實際上供應價格,它的貼水可能還是會有不同的。上海如果出現了一個貨源緊張的情況,那上海的貼水就會漲得非常高,新加坡如果沒有出現貨源短缺的情況,那它的貼水就會比較低。

  Q:想請問一下,新加坡和中國保稅油供應量的數據在哪裏可以看到呢?

  A:新加坡的數據,在MPA上的官網上能夠看得到的,它的官網上會有所有年份的供應量,以及每個月份的供應量,包括一些供應商的名錄,還有供應量的排名,他都是會有,那中國的保稅油供應量的數據,我們現在應該只有海關那邊才能看得到。或者大家去參加一些會議的時候,一些供應商會告訴大家這兩年的數據的情況。

  Q:請問目前10家保稅油供應商都是哪些?謝謝。

  A: 第一個是中國船舶燃料有限責任公司,也就是中燃。這是國內目前市場份額最大的一家,也是時間最長的一家。第二家是中石化燃料油,或者我們叫中石化舟山,因為它的總部是放在舟山的。第三家是中石化中海,原來是中石化和中海集團合資的一家公司,也是國營單位。第四家叫中石化長燃,是長江航運和中石化合資的一家,也是國營單位。最後一家光匯石油就是一家民營民營公司。這五家公司是全國性的牌照,他們在全國各個港口都是有點的,那只是多少的問題,中燃那邊可能會稍微多一點。

  地方性的牌照現在有五張,第一張叫華信,第二家叫中油泰富,是一家民營企業,原來它是在長江內部有供應的,因為是省政府特批他們能在長江內供應,現在他們來到舟山市之後,舟山政府又把牌照給了他們,他們可以在舟山地區進行供應。第三家叫浙能石油,我們叫浙江能源,他們是一家國營單位。那第四家是海港集團。第五家是和潤,也是一家民營企業,大家可以去網站上查一下,都是有的。

  Q:請問下老師,國內煉廠生產180和380可以切換麽?對原料有什麽要求?

  A: 不是說不可以,只是說我們現在的380、180其實都是混調的油,也就是拿油漿與品質比較好的一些輕質油來調制的。所以說基本上我認為還是以調制為主,你調制的話,你想怎麽調當然可以怎麽調了。包括那個罐都是可以混用的,但是我不建議,180的話可以放380的,380的罐盡量不要放180,因為它的品質會比180差,所以說不建議大家是這麽操作,如果要用的話,最好先把罐清一下。

  Q:老師您剛剛說的上海的bunker價格和新加坡bunker的價差可以作為兩地的380價差來看嗎?

  A: 我認為是可以的,只不過因為會有一些貼水方面的不一樣。上海地區的貼水,因為涉及到當地的一個供應的狀況,供應的情況,貼水可能會跟新加坡當地貼水會有一些差異,但是應該差的不會太大,家可以作為一個數據的參考。

  Q:目前380主要生產商在新加坡嗎?

  A: 很多的燃油都會進口到新加坡,在新加坡這邊進行混調,調制之後再出口到其他地區,中國就是新加坡的一個出口地。所以可以認為它是生產商,也可以認為它是一個調油商。

  Q:如果國內想要跟新加坡競爭的話,您覺得什麽產品會是很好的突破口?

  A: 國內目前所有的船用油都是從新加坡進口的,不管是柴油還是燃料油,這些品種如果說你始終保持著一個進口的模式來做的話,那你的成本一定是比新加坡高的。那也就是說你只有從自身角度去出發,做一些改變或者做一些改革,將制度上更加開放的話,我覺得這才是一個比較好的思路。你要從價格上去看,因為你有運費,運費也不便宜,我剛提到了可能就要六七個美金一噸,你要把這個成本直接降下來,其實是可能性不大了,即使你有政府會有一些政策上的補貼或者是補助的話,也不可能補助長期下去,所以歸根到底還是要靠市場的政策上的開放。

  Q:原油與燃料油價格走勢歷史上是否出現過不一致的情況?

  A:有,今年剛發生過。4月20幾號的時候,新加坡發生了一次閃點(flash point)超標事件。閃點這個指標要求大於60,小於60就可能溫度較高出現爆炸的風險。這批貨只有53,被認為是一批不合格的貨。由於占用罐區資源,而且大家進貨時間排好的,導致一直到5月中旬市場整個基準價被提高。新加坡價格一般應該在基準價格加上8-10美元,那時被炒到MOPS+25美元,所以中國的價格也因為這個原因而水漲船高,因為新加坡價格貴嘛,大家都跑到中國來加油。可以看到,價格的上漲通過CRACK表現出來,燃料油的需求特別旺盛,CRACK會往上漲,燃料油的價格會比原油價格漲得更快。

  Q:近海的煤炭船用的什麽油?內河運輸又是用什麽油?

  A: 這個跟運什麽貨關系不大,國內一般用120、180的油,這是國內有生產的油。

  圈主簡介

  鄧曉君,海投航運經紀(上海)有限公司石油衍生品經紀人

    本文首發於微信公眾號:撲克投資家。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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