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LME倉單質押業務分析

2018-06-13 08:33:33 和訊網  期貨日報仲偉聲王玨

  LME倉單是一種標準化倉單,即是由期貨交易所指定交割倉庫簽發的實物提貨憑證,其簽發程序標準化,覆蓋的貨物標準化。LME作為交易所,本身不占有金屬貨物,不擁有或經營倉庫,只是對存儲公司進行申請核準,被認證的倉儲公司可以存儲LME註冊的金屬,簽發LME倉單和負責金屬的出入庫。而通常實物貿易中經常也會涉及非標準倉單,主要指下列情況開具的倉單:非交易所註冊品牌但儲存在交易所指定交割倉庫;交易所註冊商品儲存在非交易所指定交割倉庫;非交易所註冊品牌儲存在非交易所指定交割倉庫。

  LME倉單是金屬期貨市場的產物,LME對標準倉單的生成、流通以及對指定交割倉庫的核準、日常管理等,均有嚴格而完善的監管機制。LMEsword系統是LME為其倉單交易市場設立的倉單安全電子登記及傳輸系統,是LME倉單在場內外市場間流轉的平臺,也是保證LME期貨市場與現貨市場緊密聯系的關鍵環節。其主要功能一是匯集倉單信息,包括金屬品牌、數量、存放地點等;二是保障交割履約,即在交割日持有凈空頭或凈多頭頭寸的LME會員,必須通過LMEsword系統買賣倉單來履行交割義務,實現倉單所有權的轉移;三是支持倉單串換,LMEsword系統是一個具有期現貨倉單一體化交易功能的系統,LME會員間可以利用該系統在場外市場進行倉單串換。LMEsword系統由於減少了倉單實物交換和繁瑣的人工操作過程,管理效率大大提高;倉單交割時無需進行紙質倉單轉移,只需相關電子信息的傳遞和存儲,從而降低了出現差錯、丟失、詐騙等不良情況的可能性,倉單持有及交易的安全性有較強的保障。LME倉單流動性佳且變現能力強,同時在流通中的用途也非常廣泛,除了用於實物交割外,還可以用於衝抵保證金、質借融資和回購轉讓等。以下以倉單質借為例,作簡要說明:

  倉單質押是以倉單為標的物而成立的一種質權。倉單質押在全球已經成為企業與銀行融通資金的重要手段。有理論認為,倉單系表明其所代表物品的物權證券,占有倉單與占有物品有同一的效力,因而倉單質押屬於動產質權。開展倉單質押業務,既可以解決貿易公司流動資金緊張的困難,同時保證銀行發放貸款的安全,又能拓展倉庫服務功能,增加貨源,提高效益,可使三方都獲益。首先,對於貿易公司而言,利用倉單質押向銀行貸款,可以解決企業經營融資問題,爭取更多的流動資金周轉,達到實現經營規模擴大和發展,提高經濟效益的目的。其次,對於銀行等金融機構而言,開展倉單質押業務可以增加放貸機會,培育新的利潤增長點;又因為有了倉單所代表的貨物作為抵押,貸款的風險大大降低。最後,對於倉儲企業而言,一方面可以利用能夠為貨主辦理倉單質押貸款的優勢,吸引更多的貨主企業進駐,保有穩定的貨物存儲數量,提高倉庫空間的利用率;另一方面又會促進倉儲公司不斷加強基礎設施的建設,完善各項配套服務,提升公司的綜合競爭力。LME倉單回購業務通常由金融機構和質押方簽訂回購協議,約定金屬倉單回購的價格和時間,確定回購費用;並且在LME市場進行相關的避險操作,根據不同的金屬會略有區別,一般的質押比例可以達到95%以上。

  倉單同時也可以用來進行融資套利,其交易構造如下:

如果A公司到某銀行設立賬戶,存入百分之百保證金(或者預先購買銀行理財產品),開立180天進口信用證。從新加坡公司B采購LME標準銅(倉單形式),再轉口到中國香港銷售銅。香港分公司即期TT回款。貨權憑證是LME標準倉單。如果大陸購買銀行理財產品的收益是年化6%,離岸美元資金成本是3%(包括匯率鎖定和避險等費用),那麽開立LC(信用證),在資金上就可以有3%的收益。如果TT回款被用來再次開立信用證,就又有3%的資金收益。如果反復開立LC信用證,這樣可以獲得循環收益,LME倉單在其中成為融資套利的重要載體。

  如果A公司到某銀行設立賬戶,存入百分之百保證金(或者預先購買銀行理財產品),開立180天進口信用證。從新加坡公司B采購LME標準銅(倉單形式),再轉口到中國香港銷售銅。香港分公司即期TT回款。貨權憑證是LME標準倉單。如果大陸購買銀行理財產品的收益是年化6%,離岸美元資金成本是3%(包括匯率鎖定和避險等費用),那麽開立LC(信用證),在資金上就可以有3%的收益。如果TT回款被用來再次開立信用證,就又有3%的資金收益。如果反復開立LC信用證,這樣可以獲得循環收益,LME倉單在其中成為融資套利的重要載體。

LME倉單質押業務分析

  

(責任編輯:陳姍 HF072)
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