想了解更多關於《 》的報道,那就掃碼下載和訊財經APP閱讀吧。
放棄閱讀
註冊

實盤冠軍+30年老期貨+期權高手:2018下半年農產品投資機會解讀

2018-06-13 08:02:08 和訊名家 
本文整理自6月10日資管網、國投安信期貨聯合舉辦的“貿易戰背景下的農產品投資策略會”圓桌對話。
本文整理自6月10日資管網、國投安信期貨聯合舉辦的“貿易戰背景下的農產品投資策略會”圓桌對話。

  圓桌主題:2018年下半年農產品投資機會與風險

  深圳市瑞克投資管理有限公司董事長 王向洋

  深圳前海盛世喜鵲資產管理有限公司總裁 周俊

  深圳市前海君盛創富資產管理有限公司總經理 杜軍

  藍海密劍綜合評級冠軍 黃潤華

  深圳市前海福橋資本管理有限公司總經理 周如祥

  以下是文字實錄(有刪減):

  主持人:當前市場對於蘋果減產預期已經達成共識,主力合約漲到9000關口多頭陣營已經產生動搖,王向洋總您對於蘋果後市的行情有什麽看法?

  王向洋:蘋果是一個新上市的品種,很多人對它的交易規則和品性都不太清楚。我覺得蘋果上市的情況,跟當年雞蛋上市的情況非常像,都是上市之後基本面發生了巨大的變化。當年雞蛋從3800最高漲到9月份的5500,漲幅也達到100%多。當時是因為禽流感殺雞情況非常嚴重,新量補不上來,而9月是歷史上牛市行情,所以很多人能看到9月應該有很大的漲幅。實際上蘋果也是一樣,它的交易規則也是限倉,也是新產品上市,大家都有一個逐漸認識的過程。我們長期做期貨的都知道,假如你確立一個品種是牛市,後面的事情其實很簡單,你只需要尋找每一次調整,在多頭市裏,每次調整都是一次寶貴的進場機會。

  很多人都還不清楚一個問題,符合交割標準的到底是哪一種蘋果?我們應該仔細研究一下交易所的交割制度,它對很多方面有嚴格的標準,普通的蘋果是交割不上來的,市場上的一等果才可以交割。5月山東的蘋果沒有一項可以交割,山東的蘋果其實大部分都是合格的,但是山東的交割商覺得,如果價格沒有漲到11000、12000,他們是沒有交割欲望的,也就是說價格沒有漲到一等果可以賣的程度,市場低估了這個情況。

  當然在交易市場上大家看到,因為這一波行情來得比較突然,直接一個月之內漲了2000-3000點,漲幅已經50%了。現在從高點已經調整了將近1000點,我認為這是第一步行情的征兆,市場經過盤整之後,未來的行情一定是在現貨的帶動下而上漲的,所以我覺得減產的蘋果還沒有體現出來,10月份新果上市之後,才會真正體現市場上缺貨的情況。從遠期的情況下,既然減產是確定的,那就把握時機在調整的時候建好倉,但是倉位一定要控制,所以我覺得未來價格的最高點是在1905,甚至1907。

  主持人:接下來問一下黃潤華先生,蘋果受災後您實地走訪了主產區15個縣,根據您看到的情況,您預估今年蘋果整體的減產幅度大約是多少?

  黃潤華:全國蘋果產量最大的20個縣中,陜西有8個縣我全都去了,山東有5個縣全部去了,河南有2個縣也全部去了。這15個縣的情況,我在4月27日就跟朋友們說了,全國減產50%,那時候我估計相信的人很少,但是現在這個觀點,至少得到了中國蘋果網李總的認可,他說中國蘋果的產量減30%,最近好像提高到35%,但是中國優果的產量至少減50%以上。在座的投資者如果去做調研,我建議大家可以問一下農民,往年很多邊花包括樹頂上的花結的果子是不要的,但是今年因為沒有多少果子了,農民也套袋了,那些果子長到70果就差不多了,長不了80果。對於蘋果未來的行情,五十年一遇的災情就有百年一遇的行情,珍惜手中的金蘋果。

  主持人:周如祥總有三十年的期貨投資經驗,下面請周總給大家分享一下您的投資經驗以及對農產品市場的看法。

  周如祥:我做期貨時間比較長,關於期貨的理解,投資者要想成功,首先投資理念必須正確,這是一個必要條件。我想大家一定要認清行業,凡是皆有對價,期貨有它的優勢,但成功機會是萬分之一,甚至十萬分之一。我從1988年進入期貨市場,我看到過很多做期貨的人進入絕境,所以你一定要準備吃很大的苦,用很大的對價來做期貨,不要把這個事情看得太簡單,以為坐在辦公室就可以,沒那麽簡單的。為什麽傅海棠能賺到錢,是有一定的特質,包括特定的時間、特定的歷史條件,特定的性格。做期貨說到底是做人,第一個需要講真話,不講真話是做不了期貨的。第二個要善良,黑心是做不了期貨的,肯定要完蛋。第三個要吃別人不能吃的苦。

  農產品裏面是最出期貨奇才的,包括葛衛東、葉大戶、傅海棠都是農產品上賺了大錢。農產品的約束性因素就是供應,供應主要是看天氣,預測天氣難度太大了,農產品更多是要下苦功研究基本面,基本面把握住了,然後擁有足夠的經驗,你才有取勝的可能。我覺得做期貨最大的本領不是抓住行情,最重要的能力是危機的處理能力,活下來就有機會。

  主持人:謝謝周如祥前輩的精彩分享,除了這些交易框架之外,我們還想請教一下您認為哪些品種存在好的投資機會?

  周如祥:我們長期做對衝,它的邏輯原則是鐘擺,如果沒有力量肯定是垂直的,力量來了會搖擺。我們的原則就是價格不可預測,但是扭曲肯定會校正。

  我覺得原油市場機會還是很多,歐佩克和俄羅斯聯合減產,使得原油從20多美金回到50美金,現在到了70、80美金,原油變成了一個下有底,上有頂的市場。價格低於50美金,歐佩克和俄羅斯會聯合起來控制油價,再加上前幾年的低價造成了原油投資不夠,所以原油產量不會增加很快。所謂有頂,如果價格真的很高了,歐佩克減產會放松,至少有300萬桶的日產量可以放出來。另外,大家覺得現在美國出口油,其實它還是一個進口國,因為美國原油消耗每天2000萬桶,中國是1200萬桶,日本是380萬桶,印度大概150萬桶,全世界每天大概1億桶。美國現在只能產1070萬桶/日,明年到1150萬桶/日,進口量每天800-1000萬桶。中國現在原油進口占比67%,也就是說有800萬桶日進口量,所以中美兩國不會需要油價高漲。國內現在也上了原油品種,國內原油是跟布倫特原油走的,現在美國的WTI原油和布倫特原油差價達到了五年來的高點,兩市的價差達到11美金,這個也是很少見的,兩市正常的差價應該是在4-5美金左右。

  關於農產品方面,大家如果有興趣的話,可以關註一下咖啡,現在差不多相當於15年以前的價格。咖啡是一個穩定的消費量,特別是中國的咖啡市場,中國的年輕人不太傾向於喝茶,慢慢的會傾向於喝咖啡,所以咖啡在未來2-3年可能會有幾倍的行情,因為咖啡一旦出現天災,曾經從50美金一年時間漲到過350美金,現在的價格處於15年以來的最低價。

  主持人:接下來請杜軍總給我們分享一下,您對於後面農產品的投資機會有什麽樣的間看法?

  杜軍:首先我講一下宏觀,虛擬經濟的經濟周期相對實體經濟的周期是滯後的,中國目前整個實體經濟會慢慢往下走,但是實體經濟下降並不代表虛擬經濟就不好。目前的市場表現中,原油是商品之王,原油的上漲一定影響到所有行業,會很大程度拉動通貨膨脹,只要通貨膨脹很多商品都會上漲。農產品當前一定是處在絕對價格的低位,農產品最大的特點是看供求,需求是穩定的,供給決定了農產品的特點。

  農產品不同於工業品,一旦產生了行情,你就不要動。今天的主題是貿易背景下的農產品投資機會,貿易戰可能造成價格往下走一點,形成一個波段,但是絕對不可能改變一個農產品的基本面。我覺得細分一下,不同的品種一定要用不同的策略,不但要找到趨勢,還要找準點位,比如油脂類,不建議馬上去做多。總體上農產品不建議去做空,有些品種存在往下探的可能,但是盡量做多。

  從具體品種來看,蘋果8000多的價格即使沒有天災都是偏低的,那為什麽不買?大部分投資者錯誤在哪裏?總是在以靜態的歷史去看待動態的未來。蘋果從6000塊漲到8000塊,到底高不高?價格位置並不是由歷史到現在的漲幅來決定,而是本身基本面的價值來決定。接下來我覺得矛盾突出的就是棉花,棉花完全就是“地主家余糧不足了”,短期國家政策控制形成了一個趨勢上漲中的波動,但是我認為不會太跌到哪裏去,下跌就是最好的買入機會,蘋果也是一樣,我認為還是有機會。

  主持人:周俊總是期權方面的專家,在當前這樣一個市場環境下,您認為參與豆粕期權或者白糖期權,有沒有比較好的策略?

  周俊:期權這個工具大家一聽感覺比較陌生,或者比較難。其實一點不難,我覺得期權只要花5分鐘了解一下就能學會。但是期權的成功概率會低於期貨,期權的節點選擇要更謹慎。期權難度在於標的物行情和進入的節點,這是期權的核心關鍵,而非研究期權的技術。

  對於當下的交易機會,我認為現在就是買國內豆粕期權最佳的時間。我們看到國內豆粕也好,美國大豆、美國玉米也好,因為這次貿易戰節奏已經打亂了,如果沒有貿易戰,今天豆粕價格應該在3100-3200。我們今天討論的是貿易戰,6月15日是關鍵節點,現在國內的場內期權,豆粕限倉已經放開到1萬手了,幾乎可以考慮沒有限倉。現在可以看到波動率已經非常低,價格非常便宜, 1809到期為8月7日,時間也只有2個月不到,意味著現在的期權如果買個虛值,時間價值很短,價格很便宜,現在3100行權價的期權大概40元一手。我為什麽說現在是最佳節點?因為現在買期貨,如果美國不發生天氣問題,不發生貿易戰,國內的豆粕也就在這個位置,可能還要往下跌一點,跌的幅度可能會接近2800,也就是如果這個節點做期貨,可能要虧差不多100塊,但是做期權只虧40塊錢,所以我會使用期權。如果貿易戰美國緩和了,那我端午節過後19號立馬了結,只有一個星期的時間價值,虧不了多少錢。

  我補充一點,期權價格有時候未必便宜,期權價格有時候很貴,就像年前貿易戰的問題,隱含波動率立馬上升之後價格漲到400塊錢一手,那時候絕對不能用期權做,所以期權關鍵在於什麽點位去使用它,性價比高的時候才用它。大部分時間還是用期貨的,這兩個工具需要結合。

  主持人:最後請五位專家,用一兩句話來總結一下,在中美貿易戰這樣一個背景下,對於農產品市場有沒有推薦的品種機會?

  王向洋:對我來講,如果我發現有一個確認的品種,其他的就不做了,今年的話,我就把蘋果做好就行了。

  黃潤華:我目前只有蘋果的多單,上一個交易日(6.8)我一手都沒有砍。

  周如祥:貿易戰加稅,所有政府征的稅收,最後都是由消費者買單的,所以貿易戰會提高某一個品種的含稅價,但是絕對不會改變它的供應和需求,我認為沒有太大影響。

  杜軍:農產品把握住供應端,至於貿易戰及中間可能出現的包括貨幣流動性問題,他只是行情中的波段,並不影響整體趨勢,該怎麽走還會怎麽走。

  周俊:如果只選一個品種,我會選菜油,菜油現在這個節點,相當於在二、三月份的棉花,它有一個基礎,原油價格上漲,國儲沒有多少貨,進入下半年之後消費又是旺季。但是時間有可能要等到8月後。

    本文首發於微信公眾號:資管網。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:陳姍 HF072)
看全文
想了解更多關於《實盤冠軍+30年老期貨+期權高手:2018下半年農產品投資機...》的報道,那就掃碼下載和訊財經APP閱讀吧。
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。