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臨儲拋售加碼 玉米反彈難持續

2018-05-17 09:13:25 和訊網  期貨日報趙克山

  5月份以來,政府臨儲玉米拋售加碼,向市場提供充裕貨源,但玉米需求開始轉淡,玉米期貨目前的反彈勢頭恐難以持續,追高風險較大。

  臨儲拋售增加玉米供應

  為平抑玉米價格,滿足市場需求,用市場化的手段引導農民調整種植結構,減少玉米播種面積,政府提前進行臨儲玉米拋售工作。由於需求較為旺盛,4月份玉米臨儲拋售成交價偏高,成交率高企。為進一步滿足市場需求,自5月起政府將每周拋售量增加到800萬噸這一拋售史上的新高水平。從近幾周的實際成交情況看,成交均價有所下降,成交率有所走低。這說明連續的拋售向市場提供了充足的貨源,玉米市場供應偏緊狀況得到極大緩解。

  目前來看,政府去庫存決心較大,同時用市場化手段平抑玉米價格、優化種植結構的意圖較為明顯。後期延續目前拋售力度的概率較大,臨儲玉米拋售將成為玉米需求企業最穩定的貨源渠道,在庫存得到一定補充後,玉米需求企業有可能放慢臨儲玉米的接貨步伐。後期政府玉米臨儲拋售成交率和成交價有望下降,從而拉低市場整體價格水平。

  玉米流通和企業庫存高企

  由於去年我國玉米減產,市場看漲玉米心理較為強烈,不論是經銷商還是需求企業均積極采購玉米,導致玉米庫存不減反增。當玉米需求旺季來臨時,玉米庫存將大量被拋售,成為後期玉米價格上漲的阻礙。據統計,截至5月11日,北方四港玉米結轉庫存為345.6萬噸,周環比增加13.2萬噸,為今年2月底以來最高水平,同時為近3年來同期最高水平。截至5月11日,廣東港口玉米庫存為62.5萬噸,周環比略降2.9萬噸,但仍為近5年同期次高水平。另外,截至5月11日當周(第19周),納入調查的110家玉米深加工企業玉米庫存總量為764.14萬噸,較前一周(第18周)的712.04萬噸增加52.1萬噸,增幅為7.32%。

  玉米下遊需求相對不旺

  玉米需求主要包括玉米飼料需求和深加工需求。由於生豬價格持續下降,目前大部分地區豬糧比已經跌破盈虧平衡點,養殖利潤處於負值,極大地挫傷了生豬養殖戶的積極性,生豬存欄量繼續下降,玉米的飼料消費難以走好。據監測,截至5月11日當周,全國生豬平均價格指數為9.66元/公斤,周環比上漲0.04元/公斤,但較去年同期的13.89元/公斤下跌30.5%。當周全國生豬頭均虧損為188.4元,較去年同期的盈利水平下降578.5%。據農業部4月份生豬存欄信息,國內生豬存欄量環比下降0.8%,同比下降1.5%;能繁母豬環比下降1.4%,同比下降2.1%。

  玉米深加工需求同樣不容樂觀。由於下遊需求旺季不旺,加之玉米深加工收購政策結束,玉米深加工利潤降低,玉米深加工企業面臨著開工率下降局面。據調查,截至5月11日當周,國內玉米澱粉企業開機率為75.91%,周環比下降1.38%,已經連續三周低於去年同期水平。

  綜上所述,政府加碼臨儲玉米拋售,平抑玉米市場價格意圖明顯。由於臨儲玉米庫存依舊高企,政府調控能力仍強,而需求端不論是飼料需求還是深加工需求均不容樂觀,加之玉米商業庫存相對充足,玉米基本面偏空依舊。這波由短期利空出盡引起的反彈難以持久,操作上可嘗試做空。

  (作者單位:金期投資)

(責任編輯:陳姍 HF072)
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