想了解更多關於《 》的報道,那就掃碼下載和訊財經APP閱讀吧。
放棄閱讀
註冊

伊核危機中的原油期貨及期權交易策略

2018-05-17 09:02:59 和訊網  期貨日報程小勇

  芝商所投資教育專欄

  5月8日,美國總統特朗普在白宮宣布,美國將退出伊朗核協議,並表示美國將重啟在伊朗核協議下豁免的對伊朗制裁。消息傳出,國際原油價格再創新高,其中Brunt原油期貨活躍合約一度逼近80美元/桶,創下2014年12月以來的最高紀錄;WTI原油期貨活躍合約一度逼近72美元/桶的大關。市場做多熱情高漲,CFTC公布的數據顯示,截至5月4日當周,芝商所WTI輕質原油期貨未平倉合約數達到創紀錄的2695178張。

  對於美國退出伊朗核協議,筆者認為只是對油價上漲有助推作用,並非國際原油價格上漲的主因。回顧歷史上幾次地緣政治危機,國際原油價格都是在危機前或者升級過程中大幅衝高,在危機解除後大幅回落。

  1973年至1978年第一次石油危機期間,OPEC國家在實現石油資源國有化的基礎上聯合起來,奪取了國際石油定價權,並以石油為武器打擊歐美發達國家。1973年10月,第四次中東戰爭爆發,油價急劇上漲,從10月的接近3美元/桶漲到1974年1月的11.65美元/桶,造成西方國家第一次能源危機。1974年2月,尼克松建議召開了第一次石油消費國會議,成立了國際能源機構(IEA) ,之後國際原油價格穩定在10—12美元/桶的水平。

  1979年至1980年第二次石油危機期間,伊朗革命導致其原油產量每天減少200萬—250萬桶。1980年,兩伊戰爭直接導致伊拉克原油產量減少270萬桶/天、伊朗原油產量減少60萬桶/天,原油價格從1978年的14美元/桶上漲到1981年的35美元/桶。

  經歷了兩次石油危機,歐美發達國家經濟陷入滯漲,美國經濟出現了較大幅度的滑坡,GDP增速從1978年的5.6%快速回落至1980年的-0.2%,歐洲和日本經濟也遭受衝擊,全球原油需求出現較大萎縮,原油價格在1986年年中跌至10美元/桶以下,此時OPEC每日產量從200萬桶上升至500萬桶也是原油價格的影響因素之一,但是原油價格下跌的根本原因是需求萎縮而供應擴張。

  2012年至2015年,全球地緣政治危機頻發,如利比亞、尼日利亞武裝衝突和美國對伊朗制裁,2012年實施石油禁運,伊朗每日出口原油從200萬—250萬桶萎縮至2015年的108萬桶左右。與此同時,伊朗浮式石油庫存大幅上升,2015年6月最高達到5412萬桶。2012年7月—2013年1月,原油價格經歷了半年左右的上漲之後再次下跌,並在2014年7月加速下跌,主要是OPEC原油產量上升、美國頁巖油產量爆發和中國經濟換擋之後需求回落等原因所致。

  由此得出的結論是,地緣政治因素對原油市場的衝擊是在供需基本面改善的前提之下,前幾年市場嚴重供過於需,即使發生較大地緣政治事件,原油價格也改變不了大趨勢。

  不同於2012年對伊朗的制裁,此次美國退出伊朗核協議,宣布將對伊朗實施制裁是單邊行動,法國德國英國俄羅斯和中國等都表示伊核協議繼續有效,這意味著此次美國宣布重新實施制裁,幾乎沒有獲得多國的支持,伊朗原油出口或大概率繼續,而美國已經轉為原油凈出口國,因此對於伊朗來說,中國和印度新興市場才是其出口的最大方向。

  另外,兩大不確定性因素會阻礙油價繼續衝高:一是沙特阿拉伯在美國對伊朗實施新的制裁之後會不會重啟產能,搶占市場份額;二是美國頁巖油會不會在高油價的刺激下繼續提高產量。貝克休斯數據顯示,截至5月11日當周,美國原油活躍鉆井數增加10座至844座,續刷2015年3月以來新高;美國原油和天然氣活躍鉆井總數增加13座至1045座。

  再考慮中國4月投資、消費增速回落,經濟邊際走弱,以及長遠來看中國對石化能源消耗占比下降等因素,國際原油價格後市漲勢會趨緩,進一步衝高會擡升企業成本,傷及經濟復蘇進程,並導致全球主要經濟體央行加息步伐加快,對油價形成負面壓制,

  因此,當前的原油投資策略是,如果持有前期的包括芝商所和上海國際能源交易中心的原油期貨多頭頭寸,可以適當買入芝商所旗下WTI原油期貨期權的看跌期權(由於市場一片看漲,看跌期權比較便宜)對衝潛在的回撤風險,或者賣空波動率,賣出原油期權的跨式組合。 (作者單位:寶城期貨

(責任編輯:陳姍 HF072)
看全文
想了解更多關於《伊核危機中的原油期貨及期權交易策略 》的報道,那就掃碼下載和訊財經APP閱讀吧。
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。