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皮之不存毛將焉附 甲醇上下遊產業共贏是王道

2018-05-17 08:03:42 和訊網  期貨日報韓樂

  昨日我們來到期寶甲醇調研第三站華東某MTO工廠,之前市場一直認為受制於原料成本與最大下遊MTO企業邊際利潤的平衡點制約,甲醇市場是"下有鞋子上有帽子"的產業鏈結構。但4月份以來,甲醇現貨價格連續大漲,二季度多套MTO工廠生產現金流擠壓嚴重以及停車檢修的現實使我們意識到,目前甲醇上下遊利潤分配情況出現了嚴重失衡,這成為此次調研人員的真切感受。

現貨緊張帶動甲醇價格連續上漲
現貨緊張帶動甲醇價格連續上漲

  此次甲醇價格在4月份觸底反彈是多因素共振結果。

  首先,春節後甲醇期現貨市場快速下行,甲醇上中遊企業超賣嚴重,隨著二季度國內外甲醇工廠檢修季到來,甲醇供應量快速縮減,而傳統下遊進入春季需求旺季,甲醇供大於求格局明顯緩解。

  其次,一季度國內甲醇價格的大幅下跌與原油上漲背景下的進口貨源強勢相背離,疊加外圍裝置檢修,3-5月份甲醇進口到港量明顯減少,引發了華東港口現貨供應的緊張。而蘇北焦爐氣制甲醇工廠因環保原因全部停產整頓,該地區正常供應量在3000噸/日,如今僅有600噸/日的供應量,華東貨源的供應緊張局面遲遲得不到緩解,華東港口因紙貨逼倉引發價格飆漲。

  第三,港口現貨價格飆漲後與內地套利窗口的打開,但前期內地工廠與貿易商基於後期甲醇新建產能以及檢修裝置重啟的供應壓力,多進行了超賣,如今跨地區套利需求爆發式增長快速逆轉了內陸看空預期,甲醇工廠惜售,中間貿易商補空等需求釋放引發了內陸價格的全面上漲,截止5月中旬,內陸價格已全面上漲至2800-3000元/噸,港口現貨價格更是達到3400元/噸。

  新產能投產與檢修裝置恢復將緩解供應瓶頸

  實際上4-5月份甲醇價格的上漲是季節性供應收縮因素所致,但後期甲醇市場關註焦點將逐步向供應恢復轉變。據此次調研反饋,中國新建的甲醇裝置如安徽昊源和山東新奧已經開車或近期開車,而海外甲醇裝置方面,美國OCI已經開車,南美甲醇裝置開工率已經達到85%,北美甲醇裝置開工率接近95%,東南亞和中東甲醇裝置負荷也達到高位水平,說明外圍甲醇裝置春檢已經結束。

  國內甲醇裝置春檢也多在本周或下周結束,也就是說甲醇供應最緊張的時期已經過去,後期供應趨勢性增加是大概率事件。

  上下遊產業鏈利潤分布不均引關註

  此次調研華東某MTO工廠表示企業作為MTO項目的風向標之一,2013年是效益豐收的一年,旦2016年9月-2017年5月和2018年到現在一直經歷著利潤嚴重受擠壓過程,而且每次利潤的壓縮都比之前一次更加嚴重,其中甲醇價格過高、MTO項目下遊產品結構單一、抗風險能力弱是主因。

  實際上,截止5月中旬,內陸甲醇企業生產利潤普遍在1000元/噸以上,利潤率高達50%以上,而作為甲醇下遊最大的應用領域,MTO企業在2017年下半年以來長期處在現金流虧損境地。因此,二季度多套MTO裝置有停車檢修計劃,特別是進入5月中旬甲醇價格快速拉漲,部分檢修的MTO企業重啟推遲,如陽煤MTO工廠重啟時間推遲5天,聯泓MTO工廠因EVA問題降負荷至6成。

  本次調研的華東MTO工廠也表示不排除後期檢修重啟延遲的可能,部分信息源反饋西北內陸的MTO工廠已經趁著下遊裝置檢修開始外售甲醇原料,可見當甲醇上下遊產業鏈利潤分布嚴重失衡的時候,MTO企業作為產業鏈利潤調節的平衡器作用顯現。

  借用產業鏈人士的一句話,甲醇上下遊企業本是唇齒相依的關系, 皮之不存毛將焉附,希望產業鏈人士在參與經營過程中保持一份理性,上下遊企業共贏是王道。

調研Day3:皮之不存毛將焉附,甲醇上下遊產業共贏是王道

 

(責任編輯:陳姍 HF072)
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