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通脹壓力隱現 期債維持弱勢

2018-05-16 08:48:38 和訊網  期貨日報虞堪

  在利好刺激下,4月期債跳空衝高,但之後多頭明顯無力,接連承壓下跌將近一整月,目前已跌至前期密集成交區,重要均線已經死叉,並呈現空頭排列,MACD綠能柱較大,KDJ處於超賣區域。在國內經濟穩定、市場通脹擔憂升溫以及信用債集體違約等因素衝擊下,我們認為,後期期債或維持弱勢振蕩。

  經濟數據方面,顯示有一定壓力。4月規模以上工業增加值同比增7%,超出市場預期,這與之前的發電耗煤、水泥價格等高頻數據相互印證,但是另一方面,固定資產投資、房地產投資、社會消費品零售、出口等數據全面下滑。

  豬價和油價或支撐通脹。4月國內CPI維持低位,同比上漲1.8%,環比下跌0.2%,增速的回落基本來自於豬肉價格的大幅下行,豬肉較年初已經跌去將近25%,目前生豬價格已經處於歷史低位,繼續下行空間非常有限,不排除將觸底反彈,未來對CPI的拖累將減少。另外,國際油價強力回升,在伊朗核問題、OPEC限產、原油需求增加等因素刺激下,布倫特原油已突破78美元,原油上漲或將在5月、6月國內CPI數據中體現。

  上周央行合計凈回籠流動性1400億元,本周前兩個交易日,央行凈投放1800億元逆回購,並開展了中期借貸便利(MLF)操作1560億元,完全對衝降準置換後的MLF余量。目前,R001加權平均利率為2.60%,R007加權平均利率為2.90%, R014加權平均利率為3.35%,R1M加權平均利率為3.88%。

  此外,央行發布了《2018年第一季度中國貨幣政策執行報告》,報告顯示,2017年我國宏觀杠桿率為250.3%,比2012—2016年我國宏觀杠桿率年均漲幅收窄10.8個百分點,並且漲速明顯放緩。但也可以看到,受到去杠桿金融監管的影響,非金融企業及其他部門融資成本上升,其貸款加權平均利率為5.96%,比去年年末上升0.22個百分點。既要控制貨幣信貸和社融合理增長,又要降低實體經濟融資成本,因此,央行將貨幣政策的表述從“穩增長、去杠桿、防風險”變為“穩增長、調結構、防風險”,去杠桿的訴求有所下降,我們認為,接下來貨幣政策將更為精準,在保持整體宏觀杠桿率緩慢下降的同時,優化流動性結構,降低杠桿過度的行業,把流動性註入重點經濟領域,提高資金利用效率。

  (作者單位:國泰君安期貨)

(責任編輯:陳姍 HF072)
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