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國內產銷率下降 鄭糖將進入磨底階段

2018-05-16 08:41:48 和訊網  期貨日報周競

  步入5月,傳統的白消費旺季需求並沒有如期啟動,國內糖價前期弱勢反彈至5500元/噸後再度下行,上方拋壓依然較重。目前期貨仍然貼水現貨,1809與1901合約價差不斷走弱。國際糖市方面,印度本榨季創下產量新高,巴西雷亞爾匯率走低等利空因素均壓制糖價反彈。

  本榨季印度或加大對外出口

  印度歷來是產糖大國,但國內消費量較大,通常對外出口量並不多。由於本榨季種植面積增加,印度產量創下近年新高,預計總產量將突破3000萬噸。印度政府對蔗農實施蔗料收購最低保護價格(FSP),本榨季制定的價格是255盧布。為了保護蔗農,印度政府要求糖廠及時兌付指定價格的蔗料款並予以蔗農補貼,但國際糖市近期持續低迷,糖廠面臨銷售和兌付的雙重壓力,因此不少糖廠拖欠蔗款並未如期兌付。為解決本榨季國內面臨的困境,印度政府打算後期以零關稅出口200萬噸的原糖進入國際市場。

  而巴西方面,受美聯儲6月加息預期的影響,雷亞爾匯率出現下跌,目前生產原糖已經逼近零利潤。巴西2018/2019榨季已經開始,壓榨蔗量均優於去年同期。隨著國際油價的上漲,生產燃料乙醇性價比較高,因此不少糖廠更加傾向於降低糖醇比例來彌補損失,這樣可能會降低巴西後期的原糖產量。綜合來看,2018年度全球供過於求現象仍將持續較長時間。

  國內產銷率下降

  國內現貨價格近期不斷下行,從年初到現在已經下跌近800元,不斷下行的糖價也讓下遊消費商暫緩采購節奏,以隨買隨用為主。一方面,下遊消費廠商生產量出現下滑,用糖量下降。從國家統計局公布的數據來看,2017年1—12月,除了冷凍飲品全年累計產量上漲14.12%外,其余糖果產量下滑5.82%,乳制品產量下滑1.94%,罐頭和果汁飲料也出現不同程度的下滑。另一方面,澱粉價格下降,果葡糖漿價格也隨之下降,南寧糖價和F55比價處於歷史高位。

  截至4月底,國內累計產糖1024萬噸,銷量473萬噸,工業庫存551萬噸,產銷率46.1%,廣西主要集團產銷率均不足五成,銷區銷售動能不足,采購需求減弱。但隨著夏季的到來,飲料、冷凍飲品等行業開始加大生產,後期銷糖量將有所好轉。

  此外,除了本年度新糖之外,進口糖也是國內供應環節中重要的一環。由於今年國內發放配額外進口許可僅150萬噸,分兩批發放,前期已經發放了75萬噸,剩余的75萬噸將於7月批準發放。

  1—3月,我國進口量極低,基本都是配額內進口,總量共計43萬噸,但3月進口量為38萬噸,同期增加了8萬噸。配額內進口巴西糖成本約3100元/噸,配額外成本約5000元/噸,進口成本遠低於國內食糖產區,預計後期進口量將出現增長。市場對此已經做出反應,增加的有效倉單預報在一定程度上也顯現出市場對糖價的看空態度。

  從歷史數據來看,5月大多數情況下糖價都是位於底部,廣西糖會上本榨季產糖的大致情況已經明朗,後期決定糖價走勢的重要因素之一就是消費。但今年市場仍呈現旺季不旺特征,現貨價格已經逼近糖廠的生產成本,對盤面支撐較弱,糖廠後期應該會順價銷售,盤面上套保來彌補損失。因此,糖價將持續在底部運行一段時間,目前1809與1901合約價差不斷走弱,投資者可以進行賣1809買1901的套利操作。

  (作者單位:弘業期貨)

(責任編輯:陳姍 HF072)
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