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養殖股價逆行背後:過剩產能加速出清

2018-05-16 07:22:38 中國證券網  王朱瑩

  (來源:中國證券報)

  “現在生豬養殖行業處於深度虧損之中,但相關龍頭上市公司卻開始放量反彈,這或許是價格見底的信號,我們正在密切追蹤這些股票。”私募基金經理吳先生表示。

  在上一輪“豬周期”將利潤帶至高位之後,新一輪產能擴張帶來的供應過剩惡果正在顯現。目前,豬價已跌至近八年新低,自繁自養生豬養殖利潤虧損已到歷史新低水平。

  溫氏股份等生豬養殖龍頭股一季度業績表現不佳,這在前四個月的股價中已有體現。目前此類股已悄然走出底部,市場過剩產能也在“豬周期”的作用下悄然出清,豬價行將觸底反彈,成為行業當下最熱預期。

  豬價創下多年新低

  目前國內豬價整體位於底部震蕩前行。生意社數據顯示,2018年5月15日外三元生豬均價為10.05元/公斤,較2016年6月高點(6月3日,21.24元/公斤)大幅下跌52.68%,較2018年1月1日下跌32.78%。根據中國農業科學院統計,豬糧比價已連續六周低於5.5∶1。

  生意社農副產品分析師李文旭表示,目前的豬價已經位於近8年來最低水平,比2014年4月的低點還低5.9%。養殖業整體處於深度虧損之中。

  “截至5月11日,自繁自養和專業育肥模式(外購仔豬)生豬養殖利潤分別為-325.85元/頭和-363.33元/頭。當前生豬養殖端仍處在深虧階段,生豬價格已處於超跌觸底期,當前自繁自養生豬養殖利潤虧損已到歷史新低。”方正中期期貨分析師霍雅文表示。

   相關生豬養殖類上市公司一季報業績也出現大幅下滑,Wind數據統計顯示,牧原股份(002714,股吧)、新五豐(600975,股吧)一季度歸母凈利潤同比大幅下滑80%和114.2%,牧原股份預告上半年凈利潤將繼續大幅下滑,變動幅度為-91.67%至-66.67%。生豬養殖龍頭股溫氏股份一季度歸母凈利潤同比下跌4.4%。

  溫氏股份在一季報中表示,“報告期內,公司養豬業務繼續保持穩步發展,商品肉豬銷量498.36萬頭,同比增長16.57%。但受國內生豬市場行情變化的影響,公司商品肉豬銷售均價同比下降22.37%,公司肉豬類(產品)營業收入同比下降10.05%。”

  盤面顯示,溫氏股份今年1月25日至4月27日大幅回調24.07%;新五豐今年1月8日至4月27日累計跌幅達16.42%。牧原股份1月23日至4月27日回調22.48%。

  “造成豬價跌跌不休的原因有很多,其中,居民肉類消費特別是豬肉消費量持續疲軟是主要原因,終端需求持續疲軟就容易形成肉類市場供大於求問題。此外,養殖戶也存在一定跟風補欄現象,後期出欄較為集中,進口以及生豬走私現象也對國內生豬市場價格起到一定壓制。”李文旭指出。

  招商證券(600999,股吧)分析師朱衛華表示,受益2016/2017年行業大周期處於高位以及環保導致大型豬場拆遷,種豬市場也迎來了兩年多的高景氣行情,二元母豬供不應求,價格不斷創新高,最終在2016年6月達到43元/公斤,凈利率接近60%,伴隨著價格不斷攀升,種豬場產能也在逐漸擴大。

  價格漲跌難脫周期怪圈

  豬價的漲跌始終沒有脫離“豬周期”怪圈。就在豬價刷新新低之際,A股生豬養殖龍頭上市公司卻悄然觸底反彈。5月以來溫氏股份反彈了11.92%;牧原股份上漲8.73%;新五豐微漲1.2%,出現企穩態勢。

  股價的走勢是行業落後產能加速出清的縮影。

  “隨著生豬價格的持續下探,養殖戶引種熱情銳減,高胎齡、低效率母豬開始淘汰,行業落後產能加速出清。”朱衛華表示,由於2016年-2017年肉豬銷售價格持續處於高位,養殖戶對於高成本的容忍度提高,行業內6胎以上、單胎產子8個以下的低效率母豬相較於正常水平占比偏大。隨著今年2月行業步入虧損階段,為減少損失,養殖戶開始淘汰這部分落後產能。

  根據草根調研結果,朱衛華預計這部分淘汰母豬占總養殖規模的15%左右,而這些產能的淘汰將影響9月-10月後,即今年底的生豬出欄量。同時,影響年底豬價的因素還有2017年第四季度的補欄量和今年底的豬肉消費量。考慮到2017年補欄熱情較高,對2018年底豬價持相對保守態度。

  “養殖戶一旦對2018年和2019年豬價形成較為悲觀的預期,可能會加快產能收縮,應密切關註今年行業內母豬淘汰情況(胎齡和數量),散養戶比想象中的調整速度更快。”朱衛華表示。

  對衝油價上漲通脹壓力

  海通證券(600837,股吧)分析師丁頻等認為,隨著生豬存欄逐步消化,短期豬源供應有望在邊際上趨緊,規模化養殖企業存在順勢抗價,抑制豬價進一步下跌。隨著天氣轉熱,生豬生長速度放緩,暑期消費有望對需求形成拉動效應,預計豬價在底部盤整近兩個月後,有望在二季度末迎來季節性反彈。

  其表示,上市養豬企業在今年仍處於高速擴張階段,因此,在銷量快速增長的條件下,企業養殖業務盈利水平將對價格變動極其敏感,如果豬價出現反彈,將顯著有利於養豬企業業績改善。這其中,養豬企業的盈虧平衡線將成為關鍵分界線。由於每家養豬企業的完全成本各有高低,因此判斷豬價的反彈高度或將決定養豬企業各自的業績彈性。在生豬整體供應仍較充裕的形勢下,即使豬價形成有效反彈,反彈高度或將較為有限,有望漲至12.5-13元/公斤的水平。

  “整體來看,不論從飼料成本還是從補欄成本來看,豬價短期內都難以再次下跌,但目前國內肉類市場仍存在終端肉類市場需求持續疲軟,市場壓欄大豬較多,屠宰企業收購較為順暢且壓價意圖明顯等問題,5月內如果無實質利好支撐,豬價將繼續位於底部震蕩前行。”李文旭表示。

  豬價下跌在一定程度上對衝了原油漲價給經濟帶來的通貨膨脹壓力。根據國家統計局此前發布的數據,4月CPI同比上漲1.8%,前值為2.1%,PPI同比上漲3.4%,前值為3.1%。

  “4月CPI較前值回落0.3個百分點,回落幅度小幅超市場預期,其中豬肉和鮮菜價格跌幅超季節性規律是主要原因。”華創證券分析師牛播坤表示。

  “當前豬糧比價已經處於歷史低點附近,能繁母豬存欄量的下降也指向CPI豬肉價格同比將企穩甚至回升,豬價對CPI同比的拖累正在觸底,預計5月CPI同比仍將維持在1.8%左右。”牛播坤預計。

(責任編輯:陳姍 HF072)
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