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全球宏觀經濟與大宗商品市場周報:鋼廠庫存繼續回落 焦炭仍有走弱可能

2018-04-16 08:03:17 和訊網  方正中期
  國內宏觀數據解讀

  一、價格指數弱於預期 通脹壓力減弱

  3月CPI環比下降1.1%,同比上漲2.1%;PPI環比下降0.2%,同比上漲3.1%。

  3月CPI回落既有意料之中的春節過後的季節性因素,也有部分超預期豬肉價格暴跌影響。醫療保健價格同比增長5.7%,增速尤為顯著。而考慮到2月醫藥制造行業利潤增速高達37.3%,顯示醫藥行業市場情況仍然樂觀,3月利潤數據仍然有望保持在高位。

  3月工業需求恢復緩慢已在大宗商品市場中有所反應,加之去年基數較高共同導致PPI加速回落。分行業看,上遊行業環比微落,中遊行業持平。

  進入4月後,農產品(000061,股吧)近期行情圍繞中美貿易問題進行,但隨著態勢有所緩解,炒作行情結束,油脂油料類商品進行價格修復。工業需求逐漸恢復,高爐開工、塔吊利用率以及發電用煤均有所改觀。一季度積累的庫存加速消化,工業品普遍迎來反彈。但是市場對房地產和基建未來預期中性偏弱,抑制工業品看漲空間。中東局勢日漸緊張短線再度提升市場避險需求。

二、出口較弱非國內因素 或反應歐美復蘇進程放緩
二、出口較弱非國內因素 或反應歐美復蘇進程放緩

  3月美元計價出口同比-2.7%,前值為44.5%;進口增速為14.4%,前值為6.3%。

  3月外貿數據中,進口量價齊升,而出口量降價升,尤其是出口金額遠弱於市場預期。雖然中美貿易摩擦的炒作很兇,但並未對進出口行為有實質性影響,及鋁材出口金額環比和同比都是正數。春節偏後因素雖有影響,但並非主因,進口量價齊生說明國內生產並未受到較大影響。從出口過來看,中國對日本和東盟國家出口金額出現反彈與歷史相近,但對歐洲和美國出口金額卻持續下滑,說明歐美經濟復蘇進程有一定放緩,和歐美PMI回落有所印證。

  三、融資需求下降 固收類產品具有配置價值

  央行公布3月金融統計數據:3月新增社融1.33萬億元,同比少增7863億元;M2增速由2月的8.8%降至8.2%;3月金融機構貸款增加1.12萬億,同比多增934億,其中居民部門貸款增加近5600億,短貸和中長貸環比均有回升,但同比少增了近2400億。

  貨幣供應增速繼續下滑,m1-m2剪刀差轉負,融資需求回落,反映整體經濟活力下降。在穩健貨幣政策和金融去杠桿的背景下,M1增速在一季度驟然收緊,而M2增速平穩回落,或受到財政存款投放的拉動。融資需求繼續從表外向表內轉移;M2增速逐步趨穩,意味著金融去杠桿到了中後期,但居民部門貸款回落說明也逐漸進入了去杠桿進程,房地產和消費有所承壓;M2和社融增速差距縮小,說明資金供需改善,利率具備繼續下行的基礎。在大類資產配置中,商品和股票承壓,固定收益類產品吸引力提升。

海外經濟數據解讀
2018年全球宏觀經濟與大宗商品市場周報(十三)
海外經濟數據解讀

  一、美聯儲3月議息會議偏鷹

  3月美聯儲議息會議上,美聯儲宣布提升基準利率25個基點,上調到1.5%到1.75%,符合市場預期,此次是鮑威爾任美聯儲主席的首項利率政策決定。鮑威爾講話鷹派,認為加息速度過慢會對經濟構成風險。此次會議主要關註三個方面。一是聯儲再次上調未來經濟預期和通脹,並下調失業率。二是新的聯儲班子更加鷹派。三是大體認為財政政策將提振需求,對經濟前景預期起到了積極作用,但不確定減稅的作用,貿易將成為更加重要的風險。

  聯儲對中期內美國經濟和失業率更加樂觀,預期通脹應當在未來數月上升,可能在某些時候高於2%。會議上,聯儲官員分別上調今明兩年經濟增速0.2和0.3個百分點至2.7%和2.4%,保持2020年和長期增速預期不變。全面下調失業率,分別下調今年至2019年失業率0.1、0.3和0.4個百分點至3.9%、3.6%和3.6%,長期失業率由4.6%下調至4.5%。上調2020年通脹0,1個百分點至2.1%,上調2019年和2020年的核心通脹各0.1個百分點至2.1%。

2018年全球宏觀經濟與大宗商品市場周報(十三)
  我們依舊維持2018年加息3至4次的預期,加息4次的可能性相對加大,提升對美國通脹達標時間的估計,需要持續關註的是美、英、法對敘利亞發動突襲和美國可能推出伊朗核協議事件後續的進展,美國或將通過這兩者幹預沙特-敘利亞-土耳其-歐盟以及俄羅斯-伊朗-敘利亞-歐盟兩條石油輸送管道,通過對後者進行打擊促進前者的進展,保障美國及盟國拉升油價及美國天然氣出口的利益,進而以能源為契機拉升PCE,解決通脹2.0%持續不達標和對外貿易逆差的問題。總體上看,美國經濟的增長仍在加速,但相應的背負的負擔增大,國際上直接面對的對手增多,政府債券負擔加重,關註後續政府負債減少方面舉措的進展。

  二、核心PCE達標2% 中美貿易摩擦重挫消費者信心

  4月13日,美國勞工部公布3月未季調核心PCE年率為2.1%,符合預期遠高於前值1.8%,未季調PCE為2.4%,符合預期前值為2.2%,美國3月實際收入月率增長0.4%,前值0.3%。

  4月15日,美國密歇根大學消費者信心指數大減,前值101.4,預期100.5,最終僅錄得97.8。受歐美、中美貿易戰影響,全美各個區域、各個年齡段和所有收入階層的消費者都錄得信心下滑,主要由於擔心特朗普政府貿易政策對美國經濟的潛在影響。鑒於貿易政策存在不確定性,一些預期變化與經濟現狀並不相符。調查顯示,29%的受訪消費者“不由自主地”提到了貿易政策,其中絕大部分人都持有負面看法。在負面評價美國貿易政策的人中,對未來一年狀況評估的預期指數僅為64.2,而沒有提到貿易政策的人預期指數高達93.9,可見其中的明顯差異。

  我們認為,隨著美國勞動力市場收緊,稅減帶來的刺激,及政府支出對經濟的持續影響,預計今年將達到通脹目標,美國對中東的幹預態度將進一步提升整體的通脹預期,因而通脹達標的難度不大。問題的關鍵是美聯儲和特朗普過於自利的舉措讓美國背負了更多的債務與悲觀預期,從特朗普推特等渠道看美國內部的矛盾已經進一步深化,將長期擴大美國實際的負債成本。中美貿易摩擦方面,美國雖然占著經濟和技術的優勢,但從政府態度上並不占優,中美均是國際經濟正增長周期的獲利者,但中方自2017年下半年以來將以經濟建設為中心轉移至了防範系統性金融風險上,因而對經濟下行壓力的承受能力更強,中美的強硬對話相對而言更有底氣,美國盡管經濟向好但長期負債的擴張是毋庸置疑的事實,這也是有美國消費者信心下降的主因,從未來看,美國的富人仍將在特朗普的行動中獲利,特朗普代表傳統工業和傳統能源企業主利益方的出發點未變,但美國收入偏低的人的生活將變得更加困難,消費者信心的下滑可能僅是上下矛盾擴張的初期表現。

三、英法工業產出不及預期,歐元區CPI維持穩定
三、英法工業產出不及預期,歐元區CPI維持穩定

  北京時間周二,周三(4月10,11日),法國意大利英國相繼公布2月工業產出數據,皆小幅低於預期,其中,法國2月工業產出環比1.2%,略低於預期的1.4%;同比 4%,預期 4.3%。英國2月工業產出環比 0.1%,不及預期的0.4%,較前值降幅較明顯;同比 2.2%,預期 2.9%。北京時間周四,周五(4月12,13日),法國及德國公布CPI數據,其中法國3月CPI環比終值維持初值1.0%,持平於預期;同比終值上調至1.6%,高於市場預期的1.5%。德國3月CPI環比終值 0.4%;同比終維持初值1.6%。2018年,歐元區經濟數據依舊向好,但增速有所放緩,在通脹依舊較為溫和的狀態下,歐洲央行對貨幣政策依舊持謹慎維持寬松政策。

  外匯市場解讀

  上周,人民幣依舊高位盤整。周五,在岸人民幣收報6.2825,離岸人民幣收報6.2776,出現境內外人民幣兌美元即期匯率倒掛。近期受博鰲論壇上,習近平主席提出進一步擴大開放,加大金融業開放,促進汽車行業等開放,擴大進口,主動縮減中美貿易順差、堅定知識產權保護等緩解中美貿易摩擦的開放路徑,加之互聯互通額度擴大,QDII重新開放等舉措,都表明人民幣市場化進程的加速運行。同時在易綱行長回應不以人民幣貶值應對貿易爭端,以及中美摩擦有所緩解的情況下,若美元仍維持弱勢行情,人民幣近期仍將維持高位。

  歐洲方面,歐元周內呈現先漲後跌態勢,周初歐元響應鷹派官員提出歐央行可以從存款利率開始,繼續推進貨幣政策正常化呼籲小幅上漲,隨後公布CPI,工業產出等數據數據顯示經濟擴張增速有所減弱,加之歐央行鴿派會議紀要導致歐元回落。

  美國方面,上周美國公布CPI,消費者信心指數等數據。上周受中美貿易摩擦有所緩解影響,美指止跌反彈,同時上周公布美聯儲會議紀要偏鷹,6月加息概率有所增長,同時近期中東局勢緊張,原油價格或進一步推升將導致通脹加速上行,因而今年4次加息可能性有所增加。但近期美元受貿易戰,財政赤字等影響仍舊缺乏上行動力,短期仍難以逃脫區間震蕩態勢。

  日本方面,本周公布核心機械訂單等數據顯示日本經濟仍處於復蘇態勢。前期日元避險貨幣職能發揮作用,日元兌美元漲至高位。上周受貿易戰陰影有所退散,以及美國加息進程推進,日美利差擴大利空日元所致,日元兌美元轉漲為跌至107區間。但近期,地緣政治局勢緊張引起的避險情緒或繼續支撐日元上漲。

  CRB、BDI指數解讀

  一、BDI指數繼續回落

  本周,波羅的海幹散貨運價指數(BDI)上漲。周五報收於1,014.00點,較上周變化66.00個點,變化6.96%。隨著天氣回暖,航運旺季逐漸臨近,BDI指數基於季節性原因開始回升,鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的需求上升,推助波羅的海幹散運價指數(BDI)連續上漲。全球商品市場需求繼續溫和改善,3月份受春節假期影響,企業開工率回落,中國出口同比下降9.8%,進口同比增長5.9%。

 
  二、RJ/CRB商品價格指數微弱上升

  R/J CRB商品價格指數本周從194.97上漲7.45 個點至199.70。其中,金屬類CRB價格指數下降7.55 ,工業原料類CRB指數下降2.21 ,食品類CRB指數上漲2.89 ,油脂類CRB指數下降1.41 ,家畜類CRB指數上漲8.32 ,紡織品類CRB指數下降1.21 。本周金屬類商品受中美貿易摩擦影響價格大幅下降,家畜類商品價格大幅上漲。

 
國內期貨市場周度資金流向

  國內期貨資金流向表

一周期市概覽
一周期市概覽

股指 上周股指整體呈現衝高回落走勢,周期板塊復辟,金融權重漲幅超過1%。中美貿易題材迅速衰退引發農林板塊重挫-2.6%。臨近交割周,股指期貨走勢跟隨標的股指波動,價差小幅回落,IF和IH在周三觸頂行情出現明顯減倉。而隨著中美貿易爭端的緩和,目前仍是反彈窗口期,上證指數仍有望回補前期跳空缺口;創業板指數在完成技術指標修復後,中期仍有望震蕩向上
鋼材 上周周初隨著中美貿易戰擔憂緩解,疊加庫存數據降幅超預期,鋼價反彈成交有所放量,周中成交有所減弱價格有所回調,臨近周末庫存數據仍然較好,鋼價震蕩回升。現貨方面,市場需求持續轉好,價格強勢時成交有所放量,整體成交有所轉好。庫存方面,社會庫存繼續下降,熱卷庫存下降,螺紋庫存下降,鋼廠庫存繼續回落,庫存下降速度有所放慢但仍較快。鋼廠利潤方面,利潤環比小幅回落,成材價格調整幅度大於原料。短期下遊需求轉好,同時復產也在進行當中,供需矛盾有所緩和。一方面密切關註下遊需求釋放情況,另一方面關註宏觀動向,註意風險
焦煤焦炭   上周焦企綜合開工小幅下降,各地區限產保價的焦企逐漸增多,目前河北、山東等地累降300元/噸左右,山西部分焦企第五輪下調50元/噸仍在商談中,但焦價走弱趨勢難以逆轉。原料端焦煤繼續走弱,低硫主焦煤成交價格下調50-80元/噸,其他煤種也有不同程度下調,煤礦讓利焦化,焦企成本壓力略有緩解,焦價繼續走弱,短期煉焦煤價格或繼續承壓下行;焦化銷售壓力依舊,下遊采購積極性較低,焦企焦炭庫存難以化解,緊隨而來的第五輪的下調,使得原本因成本下降稍緩一口氣的焦企再次打回盈虧邊界,山西、山東等地區主動限產保價焦企增多,且有繼續增加趨勢;需求端鋼廠庫存高位仍是當前主要問題,且環保檢查壓力不減,鋼廠高爐復產帶來的需求回升仍不足以支撐焦價回穩。總的來看,焦企限產保價,供應呈走弱趨勢,高爐復產仍在增多,供需正在重新尋求平衡點,短期焦炭市場仍有繼續走弱的可能性,需繼續關註供需變化以及焦鋼企業庫存變化。

  上周Mysteel統計全國230家獨立焦企樣本:產能利用率76.39%,下降0.31%;日均產量67.89萬噸減0.27萬噸;焦炭庫存190.53萬噸,增13.58萬噸;煉焦煤總庫存1273.58萬噸,減59.72萬噸,平均可用天數14.11天,減0.60天

貴金屬 上周地緣政治事件集中爆發,周初特朗普表示將對敘利亞發動軍事行動,美國對俄羅斯發動新一輪制裁,導致盧布和俄羅斯股市大跌。市場避險情緒升溫,金價大幅走高,一度突破前高1365美元/盎司。之後美方對敘利亞問題態度明顯轉好,並願意考慮重新加入TPP,希望達成北美自由貿易行動,且特朗普表示,中美實為談判並非貿易戰,有不加征關稅可能。因此市場避險情緒由強轉弱,金價先揚後抑
上周價先揚後抑,周初受中美貿易戰擔憂緩和,下遊消費旺盛,市場情緒大幅回暖,銅價大幅走高。此後中國3月CPI和PPI數據不及預期及前值,敘利亞局勢緊張,市場不安情緒再次升溫,銅價下挫。回到銅市,上周上期所庫存下降25809噸,LME庫存也大幅下降。據SMM調研,4月銅桿企業開工率將繼續增加至80.87%,下遊采購積極
上周市繼續維持下挫,從宏觀面上看中美貿易摩擦仍在持續,我國在博鰲論壇上表明擴大對外開放,但進入3月份後我國對防範金融風險的力度加大,從經濟建設為中心向生態、經濟等五項中心轉型,因而我國可以承受經濟增速下行但不可以承受金融風險增大。M2增速有明顯下滑,市面的錢變得更緊,由於法國、德國等已經開始陸續使用人民幣進行部分場外交易,加上易綱行長對人民幣匯率維穩的聲明,人民幣匯率在6.3-6.4一線較難貶值,對外開放降低關稅和下調增值稅將內外盤的價差有較大縮小,直接導致市場對大宗商品的價格上行信心打壓。從兩周前部分資金相繼進場做空鋅,在國儲拋儲的情緒爆發下集中獲利,滬鋅周四錄得近年最大跌幅,單日最高下行1000元/噸。下遊市場沒有明顯好轉,僅從國內市場的角度而言鋅市在24000-24500元/噸持續調整消耗掉多頭信心,因而在滬鋅和倫鋅均破位後,鋅市容易引得做空資金跟風砸盤。但從國外市場的角度看,雖然主貿易商有部分出貨,此次砸盤比較突然倫鋅主貿易商沒有過激的挺價動作,如若有國外的大投行進場主貿易商從資金方向上扛不住,所以短線仍以技術盤面走勢為主。但從大的邏輯上看,在嘉能可未在市場上充分獲利之前不應過低低估鋅價,看下方22500-22800元/噸一線的支撐。在市場情緒過後擇機做多
  鎳價連續三周回升。

  從宏觀影響因素講,中美貿易摩擦預期緩解,貿易摩擦擴散風險弱化,但地緣政治局勢變化一度引發避險情緒的回升,但是鎳價表現基本以整理對待,強於其它有色金屬。美國針對俄個人和實體進行了制裁,其中包括俄羅斯鋁業聯合公司,俄鋁的最大股東Oleg Deripaska占俄鎳28%的股份,鋁價波動回升,鎳也重心上移。由於俄鎳50%以上出口至中國,因此後續若制裁涉及鎳,則可能影響我國的俄羅斯鎳進口。因此倫鎳也有一定憂慮因素,相應走勢暫受影響。後續關註是否形成實質影響。而國內近期經濟數據顯示出PPI增速下滑快於預期的情況,而3月貿易意外逆差,市場目前對於內需仍有一定憂慮,後續關註實際表現,受內外形勢影響,近期外強內弱表現得較為明顯。

  從產業影響因素來看,菲律賓雨季結束出口回升,印尼新批鎳礦石出口額度,礦石端供應繼續趨於改善。從電解鎳庫存來看,國外電解鎳庫存近期延續震蕩回落,在32萬噸以內,而國內期鎳庫存至3.9萬噸下方。3月不銹鋼節後庫存顯回升,下遊需求低迷,且鋼廠減產,對鎳原料需求不利,當前不銹鋼需求不振,價格低迷,與鎳市走勢相背形成不利導向。只是鎳價當前仍主要反映庫存下滑,以及憂慮俄鎳出口形勢,因此盤面相對偏強。

  倫鎳一度突破14000美元位置走勢偏強。國內滬鎳1807合約逐漸回到10.5萬元附近,走勢偏強。當前外盤主導,外強內弱。在謹慎持多基礎上,仍要關註後續對於4月實際需求印證,這也將影響後續從下遊到上遊的反饋程度

上周滬鋁盤面受美國制裁俄鋁事件的影響持續高開低走,重心不斷上漲,周五更是漲幅加大,倫鋁則更為強勢,消息直接導致盤面飛漲。從基本面來看,十二地鋁錠周庫存減少0.3萬噸,對現貨市場價格帶來一定支撐。但另一方面,俄鋁出口美國以及歐洲的路被堵死,有很大可能性進入中國市場,屆時將對國內鋁價帶來較大衝擊。短期來看,隨著倫鋁的走強,滬鋁也開始了反彈,但上方空間有限,建議逢高沽空,上方壓力位14650
鋅市的暴跌邏輯將市上行邏輯全面打壓,目前看鉛市將短期內追隨鋅市下滑,但由於鉛基本面偏強。特朗普對中國的貿易壓制實質上是以美國石油、傳統汽車能源的利益方向中國新能源產業施壓,從資金邏輯上看傳統汽車方的鉛市還是占優的,可做空鉛鋅價差做下跨品種套利
鐵礦石 需求穩步釋放,鋼材庫存繼續回落,鋼價穩中上行,帶動鐵礦價格走高。上周黑色系普遍企穩,但爐料走勢相對較弱,連鐵小幅收漲,做多信心仍然不強。港口庫存繼續減少,主要受前期外礦發貨回落影響,鋼廠繼續按需采購,現貨價格小幅上漲。隨著鋼價下跌鋼廠盈利空間收窄,及港口庫存持續增加,鋼廠補庫熱情較低,高品礦供給的提升也削弱了結構性問題的影響,導致鐵礦一直跟隨鋼材波動。不過從國內停產高爐看,結合去年同期情況,預期後期復產高爐依然較多,若鋼材需求持續好轉,則鋼廠補庫需求也將釋放,因此短期看鐵礦存在上行空間。建議關註近期公布的宏觀數據
玻璃 期現走勢分化,現貨價格普遍回調,期價則低位震蕩上行,05基差快速收斂。清明過後,需求持持未能釋放,廠家庫存持續累計壓力較高,為增加出庫緩解庫存壓力,沙河地區大廠率先降價且幅度較大,基本回吐春節後漲幅,降價影響迅速蔓延,華中、華南及華東地區企業為減輕外埠低價玻璃入侵,也相繼調價,現貨價格春節後首次大規模回落,市場信心也隨之走弱,中下遊觀望情緒加重,現貨銷售情況一般,上周行業庫存小幅下降,個別大廠壓力仍高。不過沙河地區調價後出庫明顯好轉,有助於緩解庫存壓力,而從鋼材銷售看,下遊需求仍在穩步釋放,預期經過一輪降價後,玻璃後期銷售將繼續增加,減輕庫存壓力,從而為淡季價格提供支撐。短期,國內現貨價格整體持穩,未降價企業後期仍將補跌,期價基差修復行情仍將延續,05合約關註1440壓力,09暫時關註1400元壓力
原油 上周INE原油主力SC1809合約強勢上漲,累計漲幅高達6.3%,成交量與持倉量穩步攀升。中美貿易摩擦有所緩解,特朗普在社交媒體頻頻向中國示好,博鰲論壇後中國金融開放措施相應推出,市場憂慮逐步緩解。中東局勢持續惡化,以美國為首西方國家威脅將對敘利亞進行軍事打擊,同時也門胡賽武裝也頻繁襲擾沙特。供需方面,當周美國原油庫存大幅增加,產量持續攀升。由於委內瑞拉的產量下降OPEC三月份原油產量創今年新低,盤面上,中東局勢對於外盤的支持力度逐漸減弱,建議多頭適當減倉
甲醇 甲醇主力合約移倉換月,重心企穩走高。國內甲醇現貨市場走勢出現分化,西北主產區企業新簽訂單價格大幅下調,部分出貨尚可,出現停售現象。隨著主產區企業報價下調,內地與沿海地區價差逐步擴大,套利窗口開啟,企業排貨順利,銷售壓力不大。受到裝置春季檢修的影響,甲醇整體開工下滑明顯,市場供應有所縮減。貿易商可售貨源有限,挺價觀望。前期港口封航,部分船貨仍有排隊現象,進口船貨推遲到港卸貨情況明顯。下遊市場按需采購,提貨量相對一般,港口存庫小幅增加,但仍處於較低水平,支撐尚可。近期運輸費用有所上調,導致甲醇到貨成本增加。下遊企業對高價貨源有抵觸心理,市場整體放量不足。中天合創裝置降負、神華榆林裝置停車檢修,國內烯烴開工降低,傳統需求方面未有明顯改善。國外甲醇生產裝置也有檢修,外盤報價堅挺。當前甲醇市場貨源偏緊,業者心態謹慎樂觀,甲醇逐步回升,暫時關註2700關口壓力
瀝青 上周山東地區價格上漲,其他地區瀝青現貨價格持穩。下遊整體並未有明顯改善,煉廠開工動力不足。長三角地區區內煉廠逐漸復工,瀝青資源有望增加。東北地區道路需求尚未恢復,船燃與焦化支撐整體需求。山東地區下遊逐步啟動,帶動煉廠出貨順暢,庫存處於中低位。華南西南地區煉廠出貨持穩,其他地區分流量有所減少。盤面上,瀝青主力1806合約上周跟隨原油震蕩上行,但後續動力不足,建議短線多頭止盈
橡膠 上周橡膠基本上是橫盤整理,沒有明確方向。3月份國內汽車生產增幅同比放緩,1~3月份累計產量同比則出現下降。此外,下調進口汽車關稅的預期也可能影響到國內汽車的生產,天膠需求前景不樂觀。還有,國內外橡膠產區陸續開割,供應壓力可能增大。青島保稅區橡膠庫存出現季節性下降,但總量仍高於去年同期。下遊需求仍是影響膠價的關鍵性因素,技術上看萬元關口仍是重要支撐位
動力煤 上周動力煤主力合約完成05到09的換月,ZC1809先揚後抑,震蕩走弱。現貨方面,港口煤炭報價繼續下跌,但是跌幅有所收窄,環渤海動力煤價格指數價格持平。港口煤炭庫存橫盤震蕩,錨地船舶數量大量增加,下遊電廠日耗量小幅上漲,存煤可用天數也在持續小幅下降,煤炭需求有小幅好轉。但是另一方面,水電旺季即將到來,火電需求勢必被擠壓。傳統淡季又適逢供給增加給盤面帶來較大壓力。目前05合約已經跌到前期低點,又臨近交割月,下方空間不大,09合約繼續走弱預期較強,建議空單續持
PVC PVC期貨價格走高,重回前期震蕩區間運行。國內PVC現貨市場價格重心繼續上移,整體交投尚可。受到北元、金昱元、天辰、神馬裝置檢修的影響,PVC行業開工下滑明顯,對貨源供應略有影響,為現貨市場提供一定支撐。PVC生產企業庫存不多,大型企業仍有預售訂單,暫無無銷售壓力。業者心態受好轉,報價積極推漲。貿易商跟漲明顯,挺價出貨,低價貨源較少。下遊企業開工相對穩定,部分下遊大廠開工已達到8成以上,但中小企業開工相對偏低。下遊階段性補庫後,采購積極性降低,消耗庫存為主。華東地區及華南地區社會庫存窄幅縮減,但仍處於相對偏高水平。原料電石采購價部分上漲,出廠價也有小漲現象,電石貨源供應存在略緊現象,成本支撐較強。隨著PVC價格走高,企業利潤情況有所改善。PVC供需面壓力不大,下方6550附近支撐較強,期價有望進一步上行,過程難免存在反復
棕櫚油   棕櫚油大幅高開後衝高回落震蕩下行。中美貿易摩擦憂慮清明假期內顯著,但節後逐漸緩解,避險情緒引發油粕急調,不過美國種植面積預期,美豆的積極出口均對美豆類形成支持,粕強油弱延續。馬來西亞棕櫚油在4月毛棕油0出口關稅延續到月底,以及齋月備貨推動下近期出口好轉,但3月產量較為明顯的回升,庫存高於市場預期,馬盤承壓,預期下半年壓力更大。國內棕櫚油近期庫存在71萬噸附近,棕櫚油庫存繼續震蕩回升。粕強油弱大勢,以及國內油脂供應偏充足之下,油脂類震蕩延續。

  操作策略:  棕櫚油1809仍存在下探5000元/噸關口的可能性,處在油脂內相對偏弱狀態,5200元/噸以內弱勢延續。豆棕油價差震蕩走闊後再整理。後期關註貿易市場對棕櫚油整體采購的需求回升力度,以及油粕相對強弱的變化,這種情況的維持之下,棕櫚油低位震蕩格局暫難改變

豆類   外盤:近期豆類行情受宏觀面影響較大,宏觀面的不確定性增加了行情的劇烈波動,4月4日中國商務部發布信息對美國大豆加征25%的關稅,實施時間待定,該消息公布當天CBOT大豆下探到990美分/蒲式耳,隨後迎來的中國大量的買盤,在買盤支撐下,CBOT大豆上周維持強勢。除了宏觀面的影響之外,上周四USDA公布了4月供需報告,4月供需報告中下調阿根廷大豆產量700萬噸至4000萬噸,低於市場平均預期的4230萬噸,下調美國大豆期末庫存500萬蒲式耳,之前市場預期為美豆期末庫存增加,報告總體調整利多。外盤在諸多利多因素支撐維持震蕩偏強,目前進入美國大豆的播種季,美國大豆主產區的天氣變動對行情的影響較為突出,天氣不確定對外盤仍有支撐。

  國內: 4月4日15點30左右中國商務部公布對美國大豆加征25%的關稅,實施時間暫定,由於該消息公布之時為國內收盤時間,國內未有時間消化,消息公布後開市第一天周一豆類市場以全線上漲對該消息作出回應,尤其是豆粕以漲停開盤,隨後幾天中美貿易關系緩和,國內豆類市場出現大幅回調,今年中美貿易關系的不確定性加劇了豆類市場的波動。供需面角度,目前國內大豆進口到港正常,上周受假期影響開機率較低,不過受宏觀面推動內強外弱,進口大豆壓榨利潤較好,後期開機率將逐漸回升,國內豆油、豆粕供應也將回升。

  豆粕方面,現貨方面,下遊養殖利潤不佳以及目前處在養殖淡季,豆粕需求端難有較大起色,庫存方面,天下糧倉最新數據顯示,油廠目前豆粕庫存為82萬噸,相比前一周有所回升,現貨方面豆粕仍是供需充裕的角度。期貨方面,在加征關稅未落實之前,外盤成本端對其的影響較為突出,外盤區間波動情況,國內豆粕本周或將呈現窄幅波動。操作方面建議暫時觀望。

  豆油方面,除了自身的影響之外,其他油脂尤其棕櫚油對其影響較為突出,馬棕油3月庫存數據高於市場預期,且隨著二季度增產季的到來,如果下遊需求未見大幅起色的情況,馬棕油或延續弱勢整理,馬棕油的壓制下,國內豆油也或弱勢整理。現貨方面,天下糧倉數據顯示,最新的的豆油商業庫存為138萬噸,仍處在高位水平。整體油脂弱勢氛圍下,國內豆油或呈現弱勢整理。操作方面,建議逢高做空為主,關註5900-5950壓力區間

白糖 上周鄭震蕩偏弱,近月1805合約則跌破5500元創新低,主力1809合約繼續在5500元上方徘徊。3月產銷數據有利空影響,產量同比增加而銷售則出現減少。現貨報價也表現疲弱,期貨倉單增加或許是現貨銷售難的反映。此外,國際糖價也創新低帶來更多利空壓力,全球食糖過剩局面近期難以改變。糖價弱勢難改,但創新低後可能會有反彈,短線做空為宜
雞蛋 上周全國雞均價蛋穩中上漲,主產各地走貨表現順暢,帶動價格連續走高,截至周五,全國雞蛋均價3.25元/斤,淘雞價格3.78元/斤。清明節過後,北京地區價格走高帶動河北產區上漲,其他主產區走貨順暢,價格順勢走高,供應方面,最新2018年3月在產蛋雞存欄量為10.79億只,環比增加1.29%,同比去年減少3.87%2,2018年3月育雛雞補欄量8129萬只,較2月份減少510萬只,環比減少5.90%,同比增加49.20%,短期內供應端變化不大,蛋價主要受需求端影響,後期仍處於消費淡季,蛋價或將繼續低位運行。主力合約換月至1809,中美貿易戰影響下,雞蛋受帶動影響走高,同時在現貨走高情緒下,上周09合約震蕩偏強運行,後期繼續關註現貨行情,9月合約或將震蕩調整為主
蘋果 上周蘋果呈現上漲走勢,主要受主產區天氣異常推升蘋果10合約價格。蘋果這一塊主要關註點仍集中在現貨情況和交割情況上。現貨情況,蘋果消費受節日帶動較強,清明節過後,蘋果主產區成交轉淡,價格表現偏弱,再加上隨著天氣回暖,水果種類增多,對蘋果的替代也將增加,蘋果後期表現仍偏弱,不過蘋果期貨代表的是好果的價格,去年優果率偏低,對好果的價格有支撐,在交割從嚴的預期下,對05、07合約仍維持偏強判斷。10合約代表的是新季蘋果的價格,目前新季蘋果仍處在開花期,近期主產區大範圍降溫,有一些調研信息顯示蘋果主產區受災嚴重,受此推動,蘋果10合約上周持續收漲,目前對於受災影響不好評估,操作方面建議以跟隨為主,以逢低建多思路操作
棉花 上周棉花穩中有漲,國內外市場聯動跡象較強。美國農業部供需報告稍微利好,但中美貿易摩擦的影響還懸而未決,不確定性很強。目前中美兩國棉花種植面積都預期擴大,具體的種植進度還要看天氣因素的影響。原油價格持續走高也對棉價有所支持,但國內棉花現貨價格穩中有跌,國儲拍賣成交率也處於低位。遠期棉價走勢偏強,可進行區間操作
菜粕   上周,菜粕1809合約高開下行,沿海菜粕現貨價格理性回歸。上周主導菜粕期價的主要因素在於中美貿易摩擦。由於上周中美貿易摩擦升溫,並波及大豆,導致菜粕主力合約跳空高開。由於加征關稅並未落實,習主席在博鰲論壇的講話,預示著貿易摩擦緊張態勢緩和,菜粕期價震蕩下行。目前,沿海油廠菜籽和大豆的壓榨利潤較高,並且菜籽和大豆到港量較大,油廠開機率保持高位,沿海油廠豆粕脹庫進一步擠壓菜粕上行空間。總體來說,貿易戰對於國內大豆的影響仍不確定,加之美豆播種天氣也會成為將來的炒作因素。目前建議謹慎觀望為主。

  上周,鄭油1809合約高開下挫,沿海菜油現貨價格震蕩下跌。期價走勢主要受到貿易摩擦和供需影響。中美貿易摩擦的緩和,使得油脂支撐因素減弱,期價震蕩下跌。目前油脂供需寬松,沿海油廠大豆和菜籽壓榨利潤較高,未來大豆和菜籽到港量較大, 目前油廠開機率保持較高水平,供需寬松狀態持續,進一步促使現貨價格和期貨價格下跌。目前中美貿易摩擦影響因素依舊,疊加美豆播種天氣題材的炒作,菜油謹慎看空,觀望為主

生豬 上周全國外三元生豬價格低位震蕩調整,截止周五,全國外三元生豬出欄均價為10.44元/公斤,豬糧比5.62:1。生豬價格已跌至底部,養殖戶虧損嚴重,血本無歸,價格繼續走低空間有限,豬持續低位盤整,屠企趁豬價低位加大采購量,以補充庫存,以及部分食品加工企業增加庫存,但終端消費暫無明顯改觀,後期豬價或將維持低位盤整狀態
玉米、玉米澱粉   上周,連盤玉米1809合約震蕩下跌,現貨價格連續下滑,拍賣季玉米承壓運行在所難免。周四,臨儲玉米首拍成交火爆,計劃銷售3590247噸,成交3330979噸,成交率高達92.78%,二等以上玉米溢價55-88元/噸,超出市場預期,在一定程度上支撐玉米價格。據悉,投放初期的陳玉米質量較差,優質玉米需求仍呈剛性。本周,4月19日-20日,將會繼續投放700噸臨儲玉米,玉米價格易跌難漲。大部分深加工企業玉米庫存充足,采購積極性不高,大多處於觀望狀態。飼料養殖方面,2018年以來,生豬價格連續暴跌,養殖利潤持續保持虧損狀態,養殖戶補欄積極性不佳,生豬存欄和能繁母豬存欄持續下降,導致飼料企業對於玉米的需求放緩。另一方面,據悉投放初期的陳玉米質量較差,優質玉米需求仍呈剛性,一定程度上支撐玉米。總體來說,目前市場心態暫不支持玉米上行,連盤玉米仍有下行空間,操作上逢高做空為主。

  上周,連盤澱粉1809合約震蕩下行,玉米澱粉現貨價格繼續下跌。澱粉走低主要有三方面的原因:一是拍賣後成本端玉米價格的持續下跌,拖累澱粉價格走勢;二是澱粉行業開機率持續保持較高水平,庫存上升而需求偏淡導致,供需偏弱使得澱粉易跌難漲;三是深加工補貼政策,使得澱粉加工行業利潤增加,造成的企業挺價情緒偏弱的利空因素。另一方面,投放初期玉米質量較差,優質玉米的稀缺,在一定程度上支撐玉米澱粉價格。總體來說,在玉米拍賣的大背景下,疊加供需寬松的因素,短期內澱粉易跌難漲,逢高做空為主

(責任編輯:邵一迪 HF116)
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