註冊

供給增加 期債承壓

2018-04-11 08:36:13 和訊網  國泰君安虞堪

  提要

  中美貿易摩擦是短期期債走勢的關鍵變量,期債振蕩幅度將加大。二季度有21期國債發行,供給壓力增大,消耗流動性,對期債將產生較大壓力。

  近期受中美貿易摩擦升級影響,全球避險需求上升,期債用跳空的方式有效突破前期密集成交區。從技術形態看,期債已修補了下方的跳空缺口,並脫離了KDJ超賣區間,通過高位盤整的方式,消化了賣壓,基本站穩新的平臺,但進一步上攻仍需催化劑。總體來看,目前市場焦點集中在中美貿易摩擦的走向,我們認為,雖然雙方態度都較為強硬,仍處於僵持階段,變數較多,最後可能會通過談判解決,但此過程中必然會有較多反復,期債也會有較大幅度的振蕩,但在形勢不明朗之前,追漲殺跌是不明智的。

  中美貿易摩擦是目前期債走勢的關鍵變量,目前美國政府針對大部分中國出口商品增加關稅都只是計劃階段,尚未付諸行動。雖然最後很可能是雙方談判妥協收尾,但過程必然有較多反復,所以從避險的角度來看,目前並不提倡對期債進行追漲殺跌。從對經濟影響來看,在海外經濟體不斷復蘇的刺激下,我國進出口數據不斷向好,外需的貢獻對國內經濟發展也起到了非常重要的作用。在我國經濟轉型之際,若貿易摩擦升級,這樣的邊際變化影響必然會有不良的影響。然而這種貿易戰對美方也是很大的損耗,從美國三大指數和美債數據也可以看出,其實美國方面對此更為敏感,所以我們認為,出現大型貿易戰的概率較小,雙方的強硬更多是為了在談判桌上獲得有利位置,但其間的利益爭奪必然會造成期債寬幅振蕩。

  經濟數據方面,顯示有進一步回暖。中國3月官方制造業PMI為51.5,預期50.6;3月非制造業PMI為54.6,較上月回升0.2個百分點。目前春節後開工已全面展開,經濟動能開始恢復,加上季節調整因素影響下,3月PMI出現明顯回升,雖然仍低於去年平均水平。另外,新訂單指標和新出口訂單指標均有提升,顯示內外需求不斷回暖。從企業不同規模看,大、中、小型企業PMI首次同時位於擴張區間,中小型企業行業景氣度提升明顯。其中,小型企業上升較大,PMI為50.1%,比上月上升5.3個百分點。非制造業PMI小幅回升,延續平穩運行的格局。另外,關註本周將要公布的3月通貨膨脹數據和貨幣信貸數據。

  流動性方面,目前銀行體系流動性總量處於較高水平,資金成本迅速下降。由於自然凈回籠規模較小並且適逢法定假期,工作日較短,因此央行上周暫停了公開市場操作,僅在清明後的8日和9日分別投放了100億元7天期逆回購,其間凈回籠700億元。

  資金價格方面,R001加權平均利率為2.56%,R007加權平均利率為2.83%,R014加權平均利率為3.34%,R1M加權平均利率為3.80%,利率水平已降低至階段低點,反映銀行間市場流動性供給總體充裕。此外,中債登在上周公布,將有3年和7年兩期國債發行,計劃發行規模均為450億元,較此前的200億元增加了250億元,幾乎翻倍,大幅超出預期,往後二季度還有21期國債將要發行,如果按照450億元規模,將發行9450億元規模的國債,供給壓力大幅上升,消耗流動性,對期債產生較大壓力。

  (作者單位:國泰君安期貨)

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
看全文
想了解更多關於《供給增加 期債承壓 》的報道,那就掃碼下載和訊財經APP閱讀吧。
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。