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馮利臣:1.7億噸玉米臨儲去庫存任務艱巨

2018-04-10 18:49:56 和訊名家 

  馮利臣,中國玉米網創始人,首席分析師。新華社特約經濟分析師,農業部玉米全產業鏈預警分析師,中國糧食行業協會專家委員會委員,中國糧食行業協會玉米分會理事、副秘書長、專家委員會委員,大連商品交易所期貨學院教委委員,美國GLG集團專家顧問。

  核 心 觀 點

  1. 中美貿易摩擦對玉米市場短期影響有限,若“開戰”將抑制遠期玉米價格上漲。

  2. 17/18年度下半年國內玉米市場將整體以“政策市”為主基調,圍繞區域市場供需、新季生長以及國內外環產業環境等因素區間震蕩

  3. 國內玉米市場環境整體寬松,後期玉米價格行情將圍繞拍賣價格相對平穩。

  4. 2018年下遊深加工及飼養產能擴張趨於平穩,後期玉米價格走勢主要取決於政策投放的節奏及底價調整情況。

  大宗內參:貿易戰背景下,對玉米價格的走勢有什麽樣的影響?

  馮利臣:中美貿易摩擦對國內玉米市場而言影響相對有限,從玉米進口數量來看,2017年我國進口玉米總量為282.6萬噸,其中美國進口量僅為75.7萬噸,占比26.78%,進口數量較少,美玉米進口情況對國內玉米市場影響甚微,且目前國內生豬養殖效益不佳,中美貿易戰使得豆粕價格大幅提高,推動飼料價格上漲,導致生豬養殖成本提高,養殖戶被迫出欄情況將大幅增加,這將影響國內中長期生豬的養殖量,而生豬養殖數量的下降,將倒退至玉米消費需求的下滑,因此個人認為,中美貿易摩擦對玉米市場短期影響有限,若“開戰”將抑制遠期玉米價格上漲。

  近年中國玉米進口情況一覽

數據來源:中國海關總署2017年中國玉米進口國占比情況
數據來源:中國海關總署2017年中國玉米進口國占比情況
數據來源:中國海關總署
數據來源:中國海關總署

  大宗內參:本月的12號左右國家將啟動臨儲玉米的競價銷售後,對後市玉米價格的波動影響大嗎?

  馮利臣:2018年4月12-13日臨儲正式啟動拍賣,投放時間提前、批量增多、底價僅14年產玉米較去年均提高40元/噸,而且國家有關部門首次加入明確銷售底價的通知,以及提醒交易會員註意超期存儲糧質和規避交易爭議問題等元素,體現了上層在政策糧尤其是陳糧去庫存的決心和保證市場供給、維護糧價穩定的態度。經歷市場化調整和波動之後,17/18年度下半年國內玉米市場將整體以“政策市”為主基調,圍繞區域市場供需、新季生長以及國內外環產業環境等因素區間震蕩。同時,今年拍賣同去年那般高溢價的情況幾無可能出現,而溢價0-50元/噸成交將成為大概率事件。

2018年臨儲玉米拍賣周期市場價格參考
2018年臨儲玉米拍賣周期市場價格參考

  大宗內參:目前玉米的生產及供應情況如何,供需是否平衡?

  馮利臣:2018年對比2017年拍賣前市場供需環境截然不同。目前東北、華北基層總體余糧不足2成但貿易環節庫存相對較多,深加工企業庫存平均1個月左右時間,飼料企業整體庫存水平約2個月,深加工及飼料企業下遊產品消費疲軟,行業利潤整體偏差徘徊在盈虧平衡線附近,隨著臨儲拍賣的落實,產地部分持糧主體心態生變、出貨積極性提高。1.7億多噸的臨儲去庫存任務艱巨,如果按照後期每周700萬噸左右臨儲玉米投放量預判,國內玉米市場環境整體寬松,後期玉米價格行情將圍繞拍賣價格相對平穩。

全國深加工企業加工利潤情況一覽
全國深加工企業加工利潤情況一覽

全國生豬養殖利潤情況一覽
全國生豬養殖利潤情況一覽

  大宗內參:對於後期玉米的價格走勢,您認為應主要關註哪些主要影響因素?

  馮利臣:2018年下遊深加工及飼養產能擴張趨於平穩,同時玉米深加工及飼養行情難脫虧損泥潭,那麽玉米產業下遊需求增幅有限,在政策糧去庫存背景下,後期玉米價格走勢主要取決於政策投放的節奏及底價調整情況。同時,中美貿易摩擦對農產品(000061,股吧)市場價格帶來的波及、新季玉米播種面積變化以及其生長關鍵期的天氣炒作,突發性災害影響,國家政策層面對相關產業布局及優化思路措施等方面也需關註。

  更為重要的是,本年度政策糧去庫存壓力不僅存在於玉米品種方面,當前國內小麥期末庫仍高企、總量超1億噸,而截止目前2018年最低收購小麥銷售底價已連續兩次下調共計110元/噸的幅度,同時安徽、湖北不完善粒超標小麥競價銷售底價僅1600元/噸,飼用替代玉米價格優勢有所增加,疊加水稻拍賣繼續加量投放,超期水稻對燃料乙醇等企業提供原料支持一定程度上減少了對陳玉米的需求,整體來自國內谷物替代方面壓力也是影響後期玉米價格走勢的主要因素。

  大宗內參:近期玉米價格走勢是否會有較大的波動,怎樣的價格空間是比較合理的?

  馮利臣:伴隨臨儲玉米投放啟動,玉米價格進一步承壓,整體行情運行區間將圍繞拍賣底價或0-50元/噸左右溢價小幅波動。以2014年產二等玉米拍賣成交為例,東北地區底價區間1390-1490元/噸,計算升貼水出庫及部分短倒運費成本,東北拍賣糧源至產地深加工企業成本在1490-1590元/噸區間,而拍賣出庫發往北方港口的集港成本1590-1640元/噸不等,即便加上拍賣50元/噸溢價,那麽拍賣糧源至北港成本也是1640-1690元/噸區間,以此推算廣東到港成本整體1740-1840元/噸左右,為南北玉米市場價格運行相對合理區間。

    本文首發於微信公眾號:大宗內參。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:張洋 HN080)
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