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程霖:貿易摩擦升級,螺紋遠月將再次探底

2018-04-09 17:46:40 和訊名家 

  2007年進入期貨行業,從事期貨研究員崗位,長期致力於基本面研究,建立了覆蓋產業鏈的研究框架,多次在中國證券報、期貨日報等主流媒體發表評論文章。

  核 心 觀 點

  1、總體來看,前期螺紋大跌受供過於求和中美貿易摩擦推動,其中貿易摩擦影響幅度較大,約800點的下跌中,貿易摩擦兩次發酵的幾天下跌500點左右。

  2、總體來看,供應變化不大,需求近期恢復明顯,但能否持續還有待觀察。對於需求看法,多方思路主要是取暖季縮減工期,使得需求被壓縮在3-9月。空方則認為資金偏緊導致基建工程開工不足,房屋限價使得地產商也拉長工期。

  3、對於遠期合約來說,宏觀影響更大,尤其是後期螺紋鋼的供應還有上升空間,而地產基建下滑,在貿易摩擦影響下,我國出口和居民消費大概率下降,中國經濟三駕馬車或同時受損,使得遠月合約壓力巨大,建議繼續看空1810和1901合約螺紋。

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  詳 細 文 章 內 容

  一、行情回顧

1、2018年3月8日,美國總統特朗普簽署命令,認為進口鋼鐵和鋁產品威脅到美國國家安全,決定將對進口鋼鐵和鋁產品全面征稅,稅率分別為25%和10%。
  1、2018年3月8日,美國總統特朗普簽署命令,認為進口鋼鐵和鋁產品威脅到美國國家安全,決定將對進口鋼鐵和鋁產品全面征稅,稅率分別為25%和10%。

  2、3月23日淩晨,美國總統特朗普簽署備忘錄,基於美貿易代表辦公室公布的對華“301調查”報告,指令有關部門對從中國進口約600億美元商品大規模加征關稅,並限制中國企業對美投資並購。

  3、3月28日,美國貿易代表Lighthizer表示,他將在中國商品關稅生效之前給出60天的窗口期,6月前或不會開始開征關稅。

  4、美國總統特朗普5日發表聲明說,他已指示美國貿易代表辦公室依據“301調查”,考慮對從中國進口的額外1000億美元商品加征關稅是否合適。

  總體來看,前期螺紋大跌受供過於求和中美貿易摩擦推動,其中貿易摩擦影響幅度較大,約800點的下跌中,貿易摩擦兩次發酵的幾天下跌500點左右。在貿易摩擦有所緩解,消費大幅好轉情況下,螺紋指數反彈也就300點左右。假如美國再擴大1000億加征關稅範圍得以實施,對國內商品將產生新一輪的衝擊,螺紋鋼遠期合約很可能將再創近期新低。

  二、供求現狀

  短期數據顯示供求情況有所改善,供應方面,上周全國高爐開工率65.06%,較前值上升0.56%,升幅較小,因河北限產影響部分高爐推遲復產,同時東北和華東有大高爐例行檢修,高爐開工容積整體持平。上周螺紋鋼實際周產量305.03萬噸,周環比減少6.7萬噸。

程霖:貿易摩擦升級,螺紋遠月將再次探底 | 獨家觀點
程霖:貿易摩擦升級,螺紋遠月將再次探底 | 獨家觀點
  需求方面,全國237家主流貿易商建材交量總計:4月2日237,949噸,3日203,336噸,4日203,371噸,上月均值157,686噸,上交易周均值187,497噸。庫存方面,上周螺紋廠庫下降41.96萬噸至319.99萬噸,社會庫存下降61.7萬噸,至919.95萬噸。利潤方面,據我的鋼鐵網3月底對全國主要高爐生產企業盈利情況進行調查,螺紋鋼利潤427元/噸,較上月下降298元/噸,熱卷利潤353元/噸,較上月下降164元/噸,中厚板利潤529元/噸,較上月下降59元/噸。實際動態利潤仍高企,後期鋼廠開工積極性可保持。

  總體來看,供應變化不大,需求近期恢復明顯,但能否持續還有待觀察。對於需求看法,多方思路主要是取暖季縮減工期,使得需求被壓縮在3-9月。空方則認為資金偏緊導致基建工程開工不足,房屋限價使得地產商也拉長工期。

  三、後市展望

  中美貿易摩擦已成為主導商品行情的宏觀事件,影響時間至少以季度為單位。從目前情況來看,雙方出招速度都較快且堅決,繼續惡化概率較大。特朗普原本就是想青史留名,而此時美國整體被拉上戰車亦下不來,中國就更加沒有退路。從這個角度來看,中國至少需要過一段時間苦日子,國內商品整體下跌趨勢難改。

  從螺紋鋼來看,短期供應平穩,消費好轉,價格已在盤面有所表現。傳言鑌鑫鋼鐵的貨要交割,1805合約較現貨貼水80元左右尚屬合理,該合約交易時間已有限,走勢也難明朗,不太適合參與,除非消費大幅回落,還有短空機會。

  對於遠期合約來說,宏觀影響更大,尤其是後期螺紋鋼的供應還有上升空間,而地產基建下滑,在貿易摩擦影響下,我國出口和居民消費大概率下降,中國經濟三駕馬車或同時受損,使得遠月合約壓力巨大,建議繼續看空1810和1901合約螺紋。

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(責任編輯:張洋 HN080)
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