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銅:廢銅產業分析及調研紀要

2018-03-14 08:37:15 和訊名家 
文丨吳玉新 一德期貨有色金屬研發中心資深分析師報告完成時間:2018年3月13日

  中國廢產業鏈概述

  廢銅或稱廢雜銅,按其來源分為新廢銅和舊廢銅。新廢銅是指銅工業生產過程中產生的廢料;舊廢銅是指從廢棄物品中回收的廢銅,如舊線纜、家電、電機等回收的銅線,以及建築用銅水管等。

  廢銅根據成分主要包括:1號銅線、2號銅線、特種紫雜銅、1號紫雜銅、2號紫雜銅、1號銅米、2號銅米、薄銅板、廢銅箔、黃銅廢料、廢黃銅、廢黃銅鑄件、廢紅色黃銅、黃銅軸套、廢黃銅管、廢海軍黃銅管、廢黃銅管、銅水暖零件、廢黃銅混合料、炮彈殼、帶引信的炮彈殼、子彈殼、白銅廢料等。

  銅材,無論是處於裸露狀態, 還是包裹的最終產品,產品生命周期的每個階段都可以回收利用。一般來說,其中廢銅再生中有一半來源於新廢銅。全球來看,所有的廢雜銅回收中,大約三分之一以精煉銅的形式返回市場,另外三分之二以精銅或銅合金的形式繼續使用。

資料來源:ICSG、CICC
資料來源:ICSG、CICC

  廢銅供應市場

  中國經濟最發達地區也是再生銅和銅加工產量最大的地區,每年回收利用了全國80%左右廢雜銅。長三角地區以浙江臺州、寧波為代表,珠三角以廣東為代表,環渤海地區以天津、河北、山東為代表,進一步可分為廣東(佛山、清遠)、浙江臺州和寧波、山東臨沂、河南長葛、湖南汨羅、河北保定、天津靜海等。其中廣東、浙江、天津廢銅市場廢銅主要以進口為主,臨沂、保定、汨羅則以國內貨源為主。

資料來源:myyouse
資料來源:myyouse

  廢銅等雜銅的直接應用情況,在很大程度上反映了一個國家的經濟水平的再生能力。國外,特別是歐美日等發達國家,直接利用率高達60%-70%。但在中國,廢雜銅的直接利用率很低,由安泰科統計的數據顯示,直接利用量僅占廢雜銅總量的40%-50%,不利於企業獲得更高的經濟效率,嚴重威脅能源消耗及環境保護。廢銅供應方面,我國於2005年開始大規模使用銅資源,若按照廢銅平均回收期15-20年計算,目前還未到廢雜銅大量替換階段,國內廢銅回收市場潛力巨大。我們看到國內廢銅供應量已經超過進口量,未來國內廢銅產量有望翻番,相關機構預計2025年國內廢銅產量將達到380萬噸,所以中長期看,廢7類進口取消影響可以忽略。

資料來源:antaike
資料來源:antaike

  廢銅制桿工藝簡介

  我國致力於發展“經濟節約型、環境友好型”的循環經濟,積極鼓勵發展再生金屬直接利用,支持再生銅短流程的直接利用,這其中就包括純銅廢料直接制桿,此外還有合金廢料生產銅合金等。

  廢銅制桿就是上文提到的直接利用的重要組成部分。生產工藝目前主要是連鑄連軋法。

  連鑄連軋低氧銅桿的制造方法較多,常見的有SCR法、Properzi法和Contirrod法等,其特點是金屬在豎爐中(個別采用感應電爐)熔化後,銅液通過保溫爐、溜槽、中間包,從澆管進入以鑄輪和鋼帶(或雙鋼帶)形成的封閉金屬模腔,采用較大的冷卻強度,連續的形成鑄坯之後再進行多道次軋制,生產的銅線桿為加工態組織。

資料來源:網絡整理
資料來源:網絡整理

  廢銅市場特點總結

  近期筆者走訪了天津靜海、河南新鄉長葛等地廢銅市場,通過走訪調研,廢銅行業有自己的獨特之處。

  1. 經營以自有資金為主

  廢銅貿易商、拆解廠、廢銅制桿廠經營以自有資金為主,負債率多數為0。部分企業特別是廢銅制桿企業以自然人合夥的方式建廠經營,因啟動資金量較大,一臺連鑄連軋設備約170萬,環保設備200萬左右,再加上其他費用,投資接近500萬。有企業表示銀行考慮到風險不樂於放貸,也有企業表示不需要銀行貸款,銀行提過放貸但不需要。不管原因怎樣,現實是多數企業零負債運營。

  2.價格不利時捂貨惜售、不做套保

  廢銅貿易商有捂貨惜售的習慣,而且不做套期保值,在價格上漲階段賺過錢,但在價格下跌階段也虧過大錢,甚至徹底退出了市場。因貿易商更多以自有資金采購廢銅,價格不利時捂貨,所以他們在2008年,2012-2015年間虧的很慘,部分資金實力小的貿易商在大跌時將庫存逐步賣出,離開了廢銅行業。但資金實力雄厚的企業扛過來了,反而掙了大錢。某企業負責人說到,他們在2008年銅價大跌前有2000噸貨,下跌中未賣出,反而在22000元低位補進2000噸,隨後價格大漲,由虧損轉為盈利。現在這種捂貨惜售的習慣仍然存在,比如精銅價格下跌1000元/噸,可能廢銅價格僅下跌100-200元,就是惜售支撐。

  3.廢銅市場不帶票交易為主、現款現貨

  國內廢銅制度尚不完善,廢銅貿易商、拆解廠、廢銅制桿廠等廢銅企業國內廢銅交易一般不含票,除非進口廢銅拆解廠才有票。大的企業采購廢銅往往需要開增值稅發票,而這些廢銅供應商往往沒有開票資格,這也使得虛開增值稅發票在廢銅領域不斷發生。目前廢銅交易中的票點在10%,前兩年票點在6%-8%。廢銅貿易現款現貨,上門提貨,主要是銅價下跌時,有違約事件發生,貿易商也是提高了風險意識。

資料來源:Wind
資料來源:Wind

  4. 通過價差把握市場

  廢銅廠商會通過精廢價差、無氧-低氧銅桿價差來感知市場的緊張程度,以便指導自己進、出貨速度。當經濟向好、消費回暖,精銅、廢銅需求都會增加,但不同的供需情況導致精廢價差變動。精廢價差變大,大幅超過合理價差,則會增加對廢銅的采購,從而令精廢價差回落,價差回落後,對精銅的需求又會增加,使得精廢價差趨穩。無氧-低氧銅桿價差同理,無氧與低氧銅桿價差過低時,會增加對無氧桿的需求,而無氧桿原料是精銅,這樣會提升精銅相對價格,進而拉大無氧-低氧銅桿價差。我們跟蹤的價差數據見下圖。

資料來源:Wind
銅 · 廢銅產業分析及調研紀要
資料來源:Wind

  5. 廢7類影響程度分析

  上文也分析到,中長期看,廢7類限制進口影響微乎其微。部分可以通過拆解廠移到東南亞等地區,另外,國內廢銅供應未來會明顯增加,足以填補缺口。短期看,我們統計了批文情況,2018年至今已公布了7個批次批文,核定進口量比去年減少了93%,剩余的批次核定進口量預計也很難有大的提高,2018年總的核定進口量預計同比減少90%,換算成金屬噸的話減少40萬噸。

資料來源:中國固廢化學品管理網
資料來源:中國固廢化學品管理網

  在供需平衡趨於一致的緊平衡狀態下,40萬噸的供應減少量貌似很大,但細分析影響可能十分有限。首先,廢7類的進口量減少以及2019年之後的停止,很大一部分可以通過廢6類來彌補,今年1月份數據已經體現出,1月中國進口廢雜銅(實物量)19.99萬噸,同比下滑27.55%,但是,1月進口廢銅含銅品位約為58.7%,大大高於去年同期的36.6%,折算金屬量後反而高過去年同期。其次,從價差數據看,精廢價差、無氧-低氧銅桿價差持續收窄,部分顯示出廢銅供應相對充裕。廢銅進口這塊相對透明,充裕的量更多來自國產廢銅,調研交流發現,采購廢銅很容易,只是價格接不接受的問題。我們拿到的國內其他機構數據顯示,國內廢銅2017年供應能達到400萬噸,遠遠高於我們上文中所列的170萬噸。最後,廢7類更多會加工成銅米,用於生產粗銅。目前銅精礦生產精銅仍有不錯的利潤,部分冶煉廠設備還不能夠利用廢銅。

  6. 廢銅行業調研概況

  津某廢銅制桿企業

  生產:1條生產線,一天產100噸。原料是廢銅/精銅(加工費合適時)。廢銅從全國各地采購。感覺貨源不緊張。去年只生產150天左右,約1.5萬噸低氧銅桿。

  原料庫存:一般是300噸。停產中,沒有庫存。

  套保:以銷定產,不敢扛。但不會期貨套保,會結合行情決定原料是否加大采購量。中小貿易商會扛,價格漲了才賣,跌多了會惜售。

  環保:環保設備投入200萬元。去年11月1號停產,暫時還未開工(因為環保+兩會)。停、復產很方便,僅需一星期溫爐。

  天津某廢銅拆解廠A

  生產:企業拆解原料均來自國產。貨源還可以,但需要從四川、內蒙采購,本地貨源不夠;一天要回收七八十噸(2-4車,30噸/車),貨到付款,一年2.5萬噸,做不到這個量會虧損。

  銷售:主要產品為銅米(品位96.5%-96.7%),一袋2噸,賣給冶煉廠(全國銅米80%以上供給冶煉廠)。

  產品定價:銅米定價=(期貨-扣減)*品位,品位具體多少由化驗決定。

  環保:未拿到七類廢銅進口批文,看7月份審批情況,預計很難拿到。

  庫存:馬達1000噸,水箱1000噸52%,銅轉子,總成品+原料庫存4000-5000噸實物。

  資金:財務成本600-700萬/年,全部是自由資金,沒有銀行貸款。

  天津某廢銅拆解廠B

  生產:現在基本上只做國產廢銅拆解,貨源不緊張。從全國各地回收廢銅。

  產品定價:銅米的定價=(期貨價-扣減)*品位,品位具體多少由化驗決定。

  環保:現在廢銅批文沒批,企業認為政府的意圖是不讓企業進口廢七類銅,欲加之罪何患無辭。後期可能會批,需要等環保局通知,通知下來之後再遞交申請材料。但預計額度會下滑得非常大。

  資金:自有資金。

  其他:母公司去年在歐洲新建拆解廠,預計今年投產。在國外新建拆解廠,至少要1年。國外生產拆解設備的廠家訂單都排到3年後。在歐美日等發達國家建廠,去東南亞考察得多,但實施得很少,因為東南亞缺乏原料,且存在政治政策上的不確定性。國外設備每臺需要100萬歐元,而國產設備只需20-30萬元,但故障率高。今年是拆解行業的洗牌之年,好多企業選擇了退出,把廠子租出去。目前靜海子牙循環經濟產業園區約100家,運轉中的有30~40家,而有廢七類進口資質的現在是個位數,也僅僅只批了幾百噸。

  河南新鄉某廢銅制桿廠A

  生產:一條生產線,2個爐子。開1個爐,備1個爐。一套制桿設備投入是100多萬。3月7日開始生產。年產量3萬噸左右。

  銷售:銷售給下遊制漆包線,提貨付款,無賬期。訂單相對往年滯後,銷售區域在陜西、山西、山東,南方等地。

  產品定價:低氧銅桿的定價=光亮銅+1200,成本為800。

  套保:不做保值。覺著價位合適時會多備原料庫存。

  環保:以前用煤,2015年改為天然氣。2套環保設備200多萬。

  資金:自有資金,負債為0。

  河南新鄉某廢銅制桿廠B

  生產:一條線兩個爐子,一個軋機,日產95-96噸,一年生產3萬噸。原料為光亮銅,以前在長葛就可以采購,現在也會到山東金屬城采購。價格合適時,也會到廣東清遠采購。

  銷售:現款現貨。

  產品定價:加工費1000-1100,成本650。

  庫存:正常情況下600噸,目前有300噸,因為不看好後市。感覺市場不好。

  環保:去年下半年開始,限產、停產是家常便飯,2月16日才結束環保督查。由於環保,到現在還未開工。一般情況下是正月初六開工。

  貸款:自有資金,幾乎無貸款。

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(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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