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豆棕套利機會再臨 時不我待機難輕失

2018-03-14 08:28:45 和訊網 
  導讀:2018年春節後油脂期貨品種受到油料品種急劇拉升的推動,強勢上漲。而後,在雙粕均衝擊年內高點的同時,油脂類品種遭受了買粕拋油套利單活躍進場的影響限制了上升高度。現貨方面,節日期間由於終端油脂消費集中釋放,導致節後渠道庫存下滑,中間市場加速回暖。雖然貿易商購銷向好,但基差上漲幅度依然比較有限。考慮到國際市場豆油、棕櫚油政策面利多利空因素均衡,但是根據以往的相似情況,雖然後期油脂類品種協同走高的概率不大,但是豆棕差價,目前出現了一個比較好的套利機會(豆棕差價擴大)。

  一、消息面上,多空紛呈

  利多方面:

  巴西當地政府於2005年出臺的《國家生物柴油生產使用計劃》鼓勵小生產商和最不發達地區的農戶參與到生物柴油生產中,該計劃直接催生出巴西生物柴油並保證其正式落地。2008年1月,巴西政府強制性要求當地所有加油站出售生物柴油混合燃料,摻混比例的最初標準定為2%。2016和2017年度,巴西大豆產量刷新歷史峰值,成為繼美國之後第二個突破億噸的巨量生產國。在原材料充裕的大背景下,巴西壓榨行業強烈要求再度提高柴油燃料中的生物柴油摻混率。

  截至今年2月,巴西已經規定柴油中必須摻混8%的生物質柴油。而巴西全國能源委員會(CNPE)去年年底決定,自2018年3月起,巴西生物柴油的強制摻混率提高至10%,比原計劃提前一年。此次生物柴油摻混率提高,將會使得巴西國內生物柴油年產量大幅上升至54億升,並直接拉動432萬噸的植物油消耗,使得巴西國內生物柴油年產量大幅上升25%,。假設巴西生產生物柴油所用的植物油八成來自豆油進行粗略折算,這需要1800萬噸的巴西大豆壓榨量,相當於2017年、2018年度巴西全國大豆產量的16.07%,該消息出臺將會在很大程度上利好豆油。

  利空方面:

  印度作為全球最大的植物油進口國,為了平衡國內需求多年來一直積極的調整棕櫚油等植物油的進口關稅。由於印度本國龐大的植物油庫存壓力,導致其政府於2013年至今保持著上調進口關稅的基調,以改善國內加工商的利潤,保護本國油籽種植不受進口廉價植物油的衝擊。印度政府於2017年共計兩次調整植物油進口關稅,稅率上調幅度節節攀升。

  2018年伊始,在東南亞棕櫚油主產國出口免稅政策的支持下,印度1、2月棕櫚油進口量有了大幅度的增長。在此背景下,印度政府公告再次將毛棕櫚油進口稅從2017年11月規定的30%調整到44%,與此同時,精煉棕櫚油進口稅也從40%調高到54%,創10年的最高水平。此次上調延續了本輪稅改的主基調,主要目的是鼓勵本國農戶種植、油企使用國產油籽進行壓榨,將在一定時間內起到限制進口的作用。在此情況下,馬來西亞棕油結束跟隨性反彈行情掉頭向下,連帶內盤棕櫚油下探。

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(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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