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反彈需成材量價大幅配合 鋼廠利潤仍有下行空間

2018-03-13 08:06:02 和訊網  宏源研究

  宏觀及行業消息

  1. 雙休日,河北唐山地區普碳方坯出廠價格小漲10元至3610元/噸,華北、華中、華東、華南部分在營業市場建材報價低位回升,整體漲幅30-100元/噸,杭州、南昌等地反彈力度較大。

  2. 新幹線訊 3月11日,沙鋼出臺3月中旬建材價格政策:螺紋、線材和盤螺出廠價格均維持上期高位不變,對完成3月1期計劃部分,螺紋鋼追補200元/噸,線材和盤螺追補150元/噸。

  3. 受不利氣象條件,京津冀及周邊地區從11日起至14日將出現區域重汙染天氣,部分城市空氣質量將達到嚴重汙染。本市將於12日零時至14日24時啟動空氣重汙染橙色預警措施。橙色預警期間,停止室外建築工地噴塗粉刷、護坡噴漿、建築拆除、切割、土石方等施工作業;列入橙色預警期間工業企業停產限產名單企業實施停產限產措施。14日夜間受冷空氣影響,本市空氣質量逐步好轉。

  ‍螺紋鋼

  本周螺紋鋼鋼廠及社會庫存的大幅增加,反映出貿易商去庫節奏嚴重放緩,節後終端需求釋放速度不及預期;下周即將迎來高爐復產,高利潤下帶來的產量有繼續攀升預期,短期供需錯配局面有望再次形成;終端需求遲遲不能迅速釋放,貿易商不能按期收回資金,資金壓力較大,不斷創近3年新高下的社會庫存壓力下,托盤/貸款資金一旦出現供應斷裂,將引發貿易商互相踩踏,砸價拋售預期。也就是說,終端需求不能如期釋放,而鋼材供給仍有繼續上升空間,供需錯配下帶給貿易商巨大的資金壓力,市場引發資金鏈崩盤導致貿易商互相踩踏,砸價拋售預期,因此導致本周黑色系大幅下跌,悲觀氛圍濃厚。若要改變這種悲觀預期,並引發盤面大幅反彈,需要同時滿足兩點,首先是未來一到兩周,需求必須迅速釋放,並配合現貨價格大幅上漲,因為本輪冬儲貿易商成本普遍在3800-4000之間,考慮到資金成本,以目前3900元現貨價格來看,100元以內的漲幅,對有效緩解目前貿易商資金緊張的問題作用不大,其次是鋼廠庫存不能增加過快,供需錯配下,未來一到兩周,鋼廠庫存繼續增加幾乎確定,在預期範圍之內,但增幅過快容易引發鋼廠降價銷售。綜上所述,以目前來看,未來一至兩周,鋼廠庫存將繼續累積,短期供需錯配帶給貿易商的資金壓力沒有得到有效緩解,驅動本周大幅下跌的邏輯沒有發生改善,因此成材端下周表現將繼續承壓,操作上可短期以鋼廠庫存累積為由,適當布局鋼廠利潤空單(註意各品種手數配比),或直接空倉觀望,切忌急於抄底,謹防衝高回落帶來的長上影線導致止損出局。

  ‍熱卷

  本周熱卷產量環比減量較大,可能與鐵水在不同軋線的轉移有關;熱卷社會庫存環比繼續增加,但鋼廠庫存仍維持良好去庫態勢;熱卷社會庫存與螺紋鋼不同,仍處於歷史同期相對合理位置,帶給貿易商的壓力不及螺紋鋼,但鋼廠庫存仍相對偏高;熱卷表觀消費環比小幅下滑,總量相比往年仍偏低,需求同樣釋放緩慢。熱卷下周基本面研判,及操作策略參考螺紋鋼。

  

  ‍鐵礦石

  進口礦鋼廠庫存較上次統計再減68萬噸,庫存趨勢由升轉降,燒結粉礦日耗下滑幅度較大。目前鐵礦石由主動補庫轉為去庫存階段,且燒結日耗需求大幅走弱,在鋼廠利潤不斷收縮,高低品價差高位回落情況下,港口巨量中低品礦石庫存有望成為有效供給增量,屆時礦石壓力較大;高爐復產對鐵礦石需求有提升空間,且廢鋼價格與鐵水成本價差依然較大,生產替代作用也有改善可能,鐵礦石走勢較為復雜,短期表現可能強於成材,但伴隨鋼廠利潤進一步走弱後,後期表現繼續承壓。

  ‍‍焦炭

  獨立焦化廠庫存壓力不大,但鋼廠焦炭庫存偏高,去庫壓力較大,港口庫存持續快速回升,供給壓力上升。獨立焦化企業焦炭庫存處於歷年同期低位,但煉焦利潤持續為負,且在高爐復產有提升需求預期下,挺價心理仍較強。焦炭短期表現或強於成材,但鋼廠利潤的進一步走弱對焦炭仍存壓制。

  ‍‍焦煤

  獨立焦化廠開工率維持相對高位,煉焦煤需求有保證;鋼廠焦化廠及獨立焦化廠均步入焦煤去庫階段,即靠主動補庫拉動價格已經結束,本周煉焦煤煤礦庫存增量明顯,節後煤礦生產陸續放開,焦煤供給逐漸增加。焦煤在供應增加,需求維穩的情況下表現有一定趨弱,大方向表現仍跟隨焦炭。

  

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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