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棕櫚油重心將繼續下移 建議逢反彈沽空

2018-02-14 08:24:23 和訊網  中原期貨 王偉
2017年四季度馬來西亞棕櫚油減產不及預期,加上出口萎縮,最終庫存升至紀錄高位,導致棕櫚油價格弱勢下跌。自2017年11月份以來,國內棕櫚油期貨1805合約下跌逾13%,廣東24度棕櫚油現貨下跌近13%。展望後市,國內外基本面仍不看好,棕櫚油重心將下移。

  2017年四季度馬來西亞棕櫚油減產不及預期,加上出口萎縮,最終庫存升至紀錄高位,導致棕櫚油價格弱勢下跌。自2017年11月份以來,國內棕櫚油期貨1805合約下跌逾13%,廣東24度棕櫚油現貨下跌近13%。展望後市,國內外基本面仍不看好,棕櫚油重心將下移。

  全球兩大主產區增產明顯

  由於厄爾尼諾的影響消退,2017/2018年度全球棕櫚油產量預計將達到創紀錄的6942萬噸,較上年度增加7%;期末庫存連續第三年增加,將達到1086萬噸,較上年度增加約23%。印尼是全球最大棕櫚油生產國, 2017年印尼棕櫚油產量達到創紀錄的3850萬噸,較上年增加約7%。2018年印尼棕櫚油受多雨天氣提振,產量預計將增加10%。2017年馬來西亞棕櫚油產量達到1992萬噸,較上年增產15%,是近10年來的次高位,僅次於2015年創紀錄的1996萬噸。2017年馬來西亞棕櫚油出口1655萬噸,較2016年增加3.5%,基本處於近10年的次低位。全球及兩大主產區產量增幅明顯,供應壓力凸現。

  馬來西亞出口前景堪憂

  西馬南方棕櫚油協會數據顯示,2018年1月馬來西亞棕櫚油產量較2017年12月份下降12.69%,單產下降9.1%;2月前5天馬來西亞棕櫚油產量較1月份同期下降6.59%,單產下降8.61%。季節性減產延續。

  出口方面,船運調查機構ITS數據顯示,2018年2月前10天馬來西亞棕櫚油出口量為41.2萬噸,較1月同期增加14.7%。目前來看,出口數據比預期好,但是後期向好出口形勢能否持續還不確定。

  棕櫚油進口國政策對主產國出口造成較大衝擊,2017年10月歐盟決定到2021年逐步廢止使用棕櫚油生物燃料,11月印度宣布將棕櫚油關稅大幅提高。兩大進口國政策限制了馬來西亞和印尼棕櫚油的出口,不利於主產國庫存消耗。

  國內棕櫚油庫存持續回升

  隨著2017年11、12月國內棕櫚油進口量增多,棕櫚油港口庫存緩慢回升。截至2月2日,棕櫚油港口庫存達到71萬噸,較上月同期增加2%,較去年同期增加30%。目前棕櫚油處於消費淡季,人民幣持續升值,利潤上升刺激棕櫚油進口。因此,預計一季度國內棕櫚油庫存仍會延續季節性回升趨勢,港口庫存將繼續增長。

  替代油脂供應較為充足

  2017年國內大豆進口量創下紀錄高點9554萬噸,目前國內大豆供應充足,壓榨利潤良好,開機率高企,豆油庫存量一直居高不下。菜籽油面臨同樣情況,1月國家菜油開始拋儲,進口菜籽壓榨利潤良好也刺激企業開機,增加市場菜油供應量。馬上進入春節,消費旺季即將過去,三大油脂供大於需的壓力將繼續壓制價格。

  綜合分析,全球棕櫚油延續增產節奏,受制於進口國棕櫚油利空政策,兩大主產國出口不振,庫存消耗緩慢。目前國內油脂基本面偏空,棕櫚油庫存緩慢回升,替代品豆油庫存高企,菜油市場供應充足。棕櫚油供大於求格局暫難改變,預計後期價格還將下行,建議逢反彈沽空。

  (作者單位:中原期貨)

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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