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供需結構正在逐步改善 成本支撐鋁價有望企穩

2018-02-14 08:07:49 和訊網  江露 王彥青

  由於今年一季度冶煉產量釋放,疊加社會庫存持續攀升,下遊節前備貨不及預期,滬鋁主力合約從15500元/噸下探至14000元/噸附近。鑒於供需結構逐步改善,疊加下方成本支撐明顯,鋁價有望企穩反彈。

  需求端不宜過分看空

  自供給側改革政策落地以來,鋁產業供需結構逐步改善。從時間節點來看,新疆及山東等地方政府響應限產政策至今,國內鋁產量增速呈現下降態勢。國家統計局公布的數據顯示,2017年6月至12月,國內電解鋁產量同比增速分別為-0.3%、-3.7%、-5.6%、-7.5%、-16.8%、-1.8%。此外,據SMM調研數據,1月國內電解鋁產量為298.5萬噸,同比減少1.7%。產量增速持續下滑反映出供應擴張態勢得到有效遏制。與此同時,產能置換逐步推進,1月17日工信部發布的《關於電解鋁企業通過兼並重組等方式實施產能置換有關事項的通知》明確規定2018年12月31日為電解鋁產能置換的最後期限。短期來看,這將導致國內產能置換及相關置換產能的加速投放。

  據阿拉丁調研數據,一季度國內電解鋁將投產140萬噸左右,而據我的有色網調研數據,今年國內電解鋁計劃新增產能約313 萬噸,由於市場對後期電解鋁新增產能繼續投放的預期猶在,這也是導致鋁價近期持續下探的主要原因,但筆者認為,目前供應端產量增速已經呈現下滑態勢,鋁產業供應壓力逐步下降。

  國內房地產1月銷售數據表現搶眼,從中指研究院、億翰智庫等多家機構公布的1月地產銷售數據來看,不同梯隊房企均實現較高增長,銷售破百億的房企有19家,其中碧桂園、萬科、恒大銷售額均突破600億,萬科更是同比大幅增長75.3%。在房地產市場調控政策趨緊的背景下,房市銷售回升表明房地產運行維持穩定。此外,2017年全國各類棚戶區改造開工609萬套,完成投資1.84萬億元,而2018年官方將繼續推進新一輪棚改工作,棚戶區改造將達到580萬套。預計2018年終端市場剛需仍存,後期不宜過分悲觀。

  企業減產預期升溫

  以目前的生產成本計算,氧化鋁價格保持在2900元/噸附近,氧化鋁成本在2500元/噸左右,目前氧化鋁價格已經接近底部,不具備大幅下探的可能。碳素陽極和氟化鋁等輔料價格因國內環保因素等影響,預計其價格仍將偏強運行。目前秦皇島動力煤市場價維持穩定,且後期不具備大幅回落的可能,電解鋁企業電力成本在0.28—0.34元/噸區間。結合目前的原材料價格,可以初步計算出目前國內鋁價平均成本在13500—14000元/噸,多數鋁企業已經出現虧損,這將導致後期減產的預期。

圖為全國電解鋁平均水平

  圖為全國電解鋁平均水平

  短期庫存壓力明顯

  2月12日,據上海有色網統計,國內電解鋁社會庫存(含SHFE倉單)上海地區為38.8萬噸,無錫地區為74.2萬噸,南海地區為27.8萬噸,杭州地區為12.4萬噸,鞏義地區為16.7萬噸,天津為5.5萬噸,重慶為2.3萬噸,臨沂為2.8萬噸,8地鋁錠庫存合計180.5萬噸,環比上周四增加2.5萬噸。

  現貨方面,近期鋁現貨貼水幅度在100—200元/噸,短期庫存壓力疊加節前備庫不及預期,鋁價表現疲軟。但春節之後旺季臨近,庫存壓力將有所減弱,因此,鋁價下探空間或有限,後期有望反彈。

  綜上所述,鋁供需結構正在逐步改善,且下方成本支撐明顯,鋁價有望企穩反彈,可考慮春節之後輕倉逢低買入。 (作者單位:中信建投期貨)

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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