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一旦原油企穩 PTA 或有繼續衝高的動力

2018-02-13 08:14:37 和訊網  國投安信 龐春艷
2017年第四季度PTA價格振蕩上行,主力1805合約從5000元/噸回到5500元/噸以上,今年繼續上行至5796元/噸。不過,近期原油價格下跌,PTA庫存增長,春節臨近下遊需求也在減弱,PTA調整壓力增大,期價或繼續回落。

  2017年第四季度PTA價格振蕩上行,主力1805合約從5000元/噸回到5500元/噸以上,今年繼續上行至5796元/噸。不過,近期原油價格下跌,PTA庫存增長,春節臨近下遊需求也在減弱,PTA調整壓力增大,期價或繼續回落。

  原料價格下跌

  國際油價連續下跌,美原油價格已經從66美元/桶以上的高位回落至60美元/桶附近,來自原油端的風險增加。伊朗宣布,計劃未來4年將原油日產能提高約70萬桶至470萬桶,若能與國際公司就其所經營的四個油田的發展達成協議,產量增幅可能達100萬桶。美國EIA上周三發布的報告顯示,美原油產量攀升至1025.1萬桶/日,為單周紀錄高位,主要是頁巖油的產量大增。另外,市場進入淡季,煉廠開始檢修,原油再度進入累庫周期。EIA數據顯示,截至2月2日,美原油庫存增加190萬桶。從資金面來看,原油的基金凈多處於歷史高位,一旦下跌引發拋售,盤面可能受到比較大的衝擊。

  目前原油價格在60美元/桶附近,已經從高位下跌近10%,石腦油表現相對較弱,跌幅超10%,但是PX表現堅挺,主要與國內需求向好及3—5月亞洲地區PX裝置輪流檢修的預期有關。作為PTA的直接原料,PX堅挺的表現也為PTA提供了支撐,部分緩衝了來自上遊原油市場的利空。目前PX與石腦油的價差較2017年年底擴大了100美元/噸,PX的加工利潤已經非常豐厚,後期如果原料價格繼續走弱,那麽PX料跟跌。因此,原料端有繼續走弱的風險。

  庫存逐漸回升

  2017年PTA的社會庫存降至歷史低位,這也是第四季度PTA期價持續上漲的另一個主要因素。在今年第一季度,隨著華彬石化和翔鷺石化共計350萬噸的有效產能穩定運行,PTA的供應已經較2017年第四季度有了明顯回升。不過,已經投產的嘉興石化220萬噸的新產能近期因故停車,重啟時間不定,外加華東地區兩套小裝置短暫的因故停車,造成PTA的實際產量較預期略有下降。春節期間PTA在產裝置多穩定運行,而下遊聚酯裝置檢修較多,截至2月9日,聚酯裝置的整體開工率降至80%附近,下周至春節後將繼續有裝置停車,多數裝置停車時間在20—30天。

  根據以上分析,預期2—3月PTA的需求量將較1月下降55萬噸左右,按照CCF統計的1月累庫11萬噸計算,2—3月累庫量將在60萬噸以上,如果嘉興石化220萬噸裝置在此期間重啟,實際庫存增加應該適度上調。因此,春節過後,PTA現貨供應緊張局面將得到大幅緩解,現貨價格或逐漸走弱。

  整體來看,原油下跌增加原料下行風險,需求減弱PTA面臨累庫,PTA調整壓力增大,春節前市場或維持弱勢局面。春節過後,雖然PTA和聚酯滌綸都將具備一定量的社會庫存,但是預計不會對PTA價格形成太大壓力。與此同時,雖然今年PTA無新增產能壓力,但是下遊聚酯投產量較大。因此,市場普遍預期一旦原油企穩,春節後PTA或有繼續衝高的動力。 (作者單位:國投安信期貨

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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