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今晚提高保證金!要過年了 持倉怎麽辦?

2018-02-12 19:12:39 和訊名家 

  2018年春節假期臨近,根據交易所的安排公告,對節日期間相關品種交易時間、交易保證金比例和漲跌幅度限制進行調整如下:

  交易時間

  2月14日(星期三)晚上不進行夜盤交易。

  2月15日(星期四)至2月21日(星期三)休市。

  2月22日(星期四)起照常開市,所有期貨期權合約集合競價時間為08:55-09:00,當晚恢復夜盤交易。

  假期重大財經事件提醒

風險提示及操作建議
風險提示及操作建議

  金融期貨

  股指期貨

  近期股票和期指市場出現大幅下跌,我們認為當前市場的癥結在於流動性而非基本面。主流機構基於經濟基本面向好導致倉位普遍過重,機構籌碼偏重於藍籌且大規模鎖倉。在存量的去杠杠預期和外圍市場大幅波動背景下,場內掙錢效應由於行政和監管沒有積累同步的新增資金入場,造成了場內籌碼和資金的平衡出現問題。從上周的情況來看,外圍市場尚有反彈,而國內市場接連下跌。原因在於只要盤中一有反彈就有獲利盤獲利了結、但凡下跌就有機構出於風控要求進行減倉,導致出現多殺多的踩踏現象。從歷史統計情況來看,各大指數(尤其是中證500指數)在春節前後會出現春節效應,此外市場在經過前期大幅下跌後也存在超跌反彈的可能性。但是在外圍市場不確定性仍存、沒有大量新增資金入市的背景下,國內流動性問題在短期之內無法得到有效解決。即使節前出現反彈,我們也不能確定機構是繼續減倉、還是選擇持股過節。此外由於假期期間國外市場仍在交易,為避免消息面變化及海外市場波動對節後開盤可能造成的影響,操作上建議投資者密切關註盤面和消息面變化,控制好倉位,輕倉操作。

  國債期貨

  上周受海外市場影響,國內股市和商品市場相繼受到影響,國內債市因風險偏好的回落出現兩輪上漲。但仔細觀察會發現周內第二次的上漲並沒有突破前高(期貨和現券均有體現)。究其原因在於本次美股的調整並非地緣政治等因素影響而帶來市場風險偏好的改變,而是美債為代表的無風險收益率的持續上漲,因此外部衝擊對國內債市利好作用有限。受CRA和MLF前期投放,截止上周央行持續凈回籠的情況下資金面整體寬松。由於CRA期限只有30天,且從1月中旬開始實施,上周已經接近尾聲,本周剩余交易日資金面將重現春節效應,但不要指望逆回購利率媲美歷史同期的20%、30%(央行在去年底已經喊話保持節前流動性平穩)。春節前1月信貸數據將公布,目前市場分歧較大,對於債市的影響還要從信貸結構的中找尋判斷依據。節後看,臨近美聯儲加息,國內重要工作會議召開,新的監管政策的落地,以及機構跨月資金面臨緊張,國內債市不確定性較高。經測算活躍的十年期國債目前至月底的票息收入僅能覆蓋收益率上行3-4BP,持券過節風險概率不低,建議空倉或輕倉過節。

  能源化工

  原油

  春節假日期間,美國和歐元區2月PMI、美國EIA庫存等多項重要數據將要公布,料對投資者判斷後期油價走勢提供重要參考。整體期現貨市場來看,隨著美國市場進入累庫階段,前期強勢的WTI月差開始走弱,而Brent和Dubai延續弱勢,北海Forties管道意外關停暫時支撐起了Brent月差,但該管道已經重啟。CFD近端已轉為Contango結構,前期堅挺的西非輕油較Dated升水也明顯回落。此外,ARA柴油庫存和浮式油輪原油庫存量連續數周增加;綜合而言,近期原油基本面走弱已確立並具有延續性,美元反彈預期下風險資產估值也將下調,油價中期來看並不看好,春節期間建議投資者謹慎操作。

  塑料/PP

  聚乙烯:從中長期來看,1季度供應量較大而需求已經轉弱,直到春節後下遊恢復庫存才能逐漸消化,2-3季度供應偏寬松,4季度或再度出現需求缺口,因此後期5月合約大概率是走弱,9月合約震蕩。短期基本面看,春節臨近下遊已經離場,上遊降價去庫存但是仍是累庫狀態,中遊環節的庫存量也是增加的,市場關註點在節後的庫存累積幅度。上遊原油價格近期大幅回調對化工品也有一定的影響,從產業結構看價格合理區間10100-9300,目前處於區間下限且暫時無上行動力,持倉下降資金離場,基差連續兩周貼水狀態不建議追空,中線空單可繼續持有或者減倉,關註提保,未入場者觀望,年後再戰。

  聚丙烯:從中長期看略強於聚乙烯,1季度供應略寬松,2季度供過於求明顯,3季度開始開始好轉,4季度出現明顯的供需缺口。從短期看,供應端變化不大,下遊需求迅速轉弱,開工率下滑。產業鏈上中下遊庫存均有增加,節後庫存的積累程度仍是關註點。從產業結構看合理的價格區間在9800-9200,目前處於區間下限,丙烯單體價格仍然比較堅挺,短期關註粉料價格的支撐。未入場者不建議追空,假期提保輕倉過節。

  甲醇

  目前甲醇沿海仍在集中到港,庫存呈現持續增加態勢,內地廠庫仍有排貨意願,下遊烯烴裝置開工下降,傳統下遊特別是甲醛需求大幅下降,市場心態不佳,加之國際原油價格大跌,整體化工氛圍較差,因此短期價格延續弱勢;節後關註下遊補庫存需求情況,若集中補庫量較大,在物流未完全恢復的情況下甲醇不排除迎來一波反彈,但是若需求不及預期,則下行趨勢可能仍將延續。

  PTA

  短期現貨供需隨著下遊淡季以及自身供給的恢復轉向累庫存。當前聚酯開工逐步下滑,終端坯布開始轉弱,同時聚酯利潤下滑整體明顯。節後聚酯開工能否再次大幅提升(或者能否繼續持續),需要關註終端需求情況,若終端需求較弱,勢必向產業上遊傳導。

  另一種邏輯:下遊目前仍有利潤,且庫存較低,開工仍將維持,終端目前是有矛盾,但是可能是季節性的,即使是真長期矛盾向上遊傳導亦需要時間。這樣,至少上半年下遊聚酯仍是比較好的開工,支撐PTA需求。

  個人偏向第二種邏輯。

  成本方面,短期原油回調,PTA成本重心下移,利空PTA。

  同時,當前宏觀面偏空,外圍美股美債暴跌,國內亦是,市場擔心美國債收益率升高刺破資產泡沫,需要關註對商品的負面傳導。短期內由於PTA裝置故障以及降負荷,主流供應商挺價,基差走強,近月相對遠月偏強。

  PVC

  PVC開工率高位震蕩,貿易商庫存高位,多頭預期年後需求好,價格高位震蕩,而我們認為需求高估,隨著累庫增加,年後PVC存在回調,但是政策端也存在不確定性,上遊電石或制約PVC開工,整體國內基本面偏空。利多在於外盤價格高位穩定,但出口窗口未打開,因此國內價格仍將弱勢整理。操作上1805在6800以上空單可持有,輕倉過節。

  玻璃

  在供應端縮減下,庫存卻增加明顯,且不斷有生產線復產傳出;原料純堿價格低位,玻璃高利潤;華北廠家對年後需求預期較好,對高庫存並未大力實行降價冬儲政策,而近期華南地區實行降價40元冬儲優惠政策;而需求來看,華北需求弱,華南需求尚可,需求和價格背離,因此我們並不看好華北挺價。基本面看,不看好年後需求,偏空對待。整體反彈加空操作,輕倉過節。

  橡膠

  1月我國天膠進口同比增幅36.7%,保稅區和上期所庫存持續增加;本周開始春節放假,下遊輪胎開工率下行,需求端無有力支撐。滬膠基本面近期仍薄弱,下破12500,春節期間上行乏力,但受成本支撐下方空間有限,空單可止盈離場,輕倉過節。泰國產區預計2月中旬到3月全面停割,較往年提前兩周,此外泰國政府膠價提振措施逐步實施,為外盤價格提供支撐,春節期間需關註影響。

  瀝青

  現貨節前供需兩淡持續。隨原油下行煉廠理論利潤至盈虧平衡,現貨仍然堅挺,基差相對高位,預計瀝青下方空間有限,而我們看好節後的瀝青需求,左側交易者可嘗試輕倉入多,風險點在於原油繼續下行及系統性風險,同時註意節日期間輕倉為宜。

  農產品

  油脂油料

  春節長假期間,美豆繼續開盤,影響期價的因素集中在南美天氣尤其是阿根廷幹旱狀況如何發展具有較強的不確定性。需求方面,節後國內天氣逐漸轉暖,包括棕櫚油在內的油脂油料消費也將啟動,疊加天氣的不確定性,假期前盡量減倉尤其是空頭持倉。

  白糖

  美巴西生產臨近尾聲,產量變動不大,依舊在生產的泰國和印度增產前景依舊非常樂觀,印度限制進口鼓勵出口的政策頻繁出臺,隨著其他國家的生產臨近尾聲,增產依舊對中長期的國際糖價帶來壓力,但中短期內的巴西出口縮減、美元疲軟、2月合約到期和低位套保資金都對價格企穩反彈有支撐,美糖低位弱勢整理格局延續。鄭糖:長期來看,供應充裕的前景令空頭依然占主動,近強遠弱持續,逢高沽空為主,長期支撐參考甜菜糖成本線。中短期看,春節臨近,現貨銷售告一段落,現貨報價持穩,關註5750支撐是否有效,關註5-9和9-1正套機會。

  棉花/棉紗

  上周美棉出口銷售和2月全球供需報告接連出爐,供需報告數據中性略偏空,但考慮到調研數據的選取時間以及連續兩周美棉出口銷售的轉好,供需報告在美棉出口數據口徑存在滯後,關註美棉後期出口銷售情況。目前內外棉價差處於相對高位,國儲輪出前面臨回歸需求,預計節前鄭棉震蕩偏弱為主,NCC美棉18/19種植意向不及市場預期,受18/19趨緊基本面和成本支撐,下行空間有限,支撐位暫看14800一線,不宜過分看空。前期高位空單建議[14800,15000]區間逐步止盈,輕倉過節。

  雞蛋

  雞蛋養殖利潤仍處於高位,加上淘雞加工廠年前均已關閉,淘雞價格持續下跌,所以延遲淘汰現象比較普遍。按照往年經驗,因過年期間雞蛋需求減少,導致年後雞蛋價格大幅下跌,所以建議年前輕倉日內短線操作為主或者清倉離場,等待年後的趨勢行情。

  蘋果

  過年期間,蘋果現貨銷售基本停滯,期貨難以走出流暢優勢,建議短線進出或空倉觀望。

  有色金屬

  

  宏觀層面,近期美股暴跌,全球資本市場跟隨,全球避險情緒升溫,同時美元技術上止跌反彈,基本金屬承壓。基本面上,臨近春節下遊大都停工,而冶煉環節仍開工,導致庫存累積,庫存統計看,節後庫存增加明顯。春節臨近,美股引發的全球避險情緒依舊較濃,價走勢依舊受宏觀基本面主導,為防範宏觀層面以及節假日風險,建議投資者暫時離場觀望。

  

  近日LME庫存反預期連續明顯增長2天,LME價格創2016年以來單日最大跌幅,春節假期進入倒計時,市場上貿易商開始休市過節,流通貨源減少,整體成交趨冷,國內錠現貨庫存亦進入了上升趨勢。2月份中鋁系以及內蒙地區電解鋁新產能接連上馬,供大於求趨勢放大,鋁錠價格承壓,短期鋁價偏空邏輯,暫考驗14000元/噸的價格支撐。股市接連下挫引起恐慌,或將傳導至商品方面,春節前後風險較大,謹慎運作理性操作。

  

  春節前滬主力合約主要呈現調整偏弱震蕩態勢。其原因主要受國內精鋅庫存出現小幅累積,同時現貨貼水逐漸擴大。下遊消費方面,臨近春節,下遊開工率都明顯降低,其主要原因是寒冷天氣戶外開工受阻,工人返鄉,加之環保影響鍍鋅企業主動減產。因此下遊疲弱進一步對國內鋅價形成一定壓制。然而倫鋅庫存卻持續下滑,加之倫鋅現貨升水一直處於回升態勢,因此國外強基本面支撐或將提振國內鋅價。因此節後國內鋅價可能會出現反彈,春節期間風險較大,建議投資者在節前減倉離場觀望。

  

  宏觀層面,近期美股暴跌,全球資本市場跟隨,全球避險情緒升溫,同時美元技術上止跌反彈,基本金屬承壓。基本面方面,國內鎳礦港口庫存處於低位,但是由於印尼方面,持續批準鎳礦出口配額,市場對當前國內鎳礦量的供應並無擔憂;臨近春節,國內鎳鐵冶煉企業都已提前放假,但是由於利潤支撐,國內鎳鐵產量處於高位;下遊不銹鋼市場自2017年四季度以來持續低迷,並沒有受到鎳價提振;國內上期所電鎳庫存在跌至四萬以下之後增庫,目前基本穩定,近期LME市場鎳庫存持續大幅下滑,給鎳價帶來支撐,後續可持續關註庫存動向。春節臨近,美股引發的全球避險情緒依舊較濃,滬鎳走勢依舊受宏觀基本面主導,為防範宏觀層面以及節假日風險,建議投資者暫時離場觀望。

  黑色產業

  焦煤/焦炭

  春節前焦煤焦炭將呈現區間震蕩運行走勢,焦煤震蕩區間約在1250-1350,焦炭震蕩區間在1900-2150,節前出現趨勢性行情的機會較小,等待節後供需錯配行情啟動。當前雙焦並無明顯的供需矛盾,下遊補庫積極性低且由於天氣原因運輸受阻,雙焦仍處於被動累庫存階段,節前暫未有向上驅動;鋼材冬儲行情基本結束,節前繼續衝高乏力;鋼廠利潤未見明顯上行的情況下,雙焦現貨價格弱勢短期難以反轉。

  年後主要關註點在於鋼廠復產邏輯下的原料端補庫行情啟動,而鋼鐵價格和鋼廠利潤是下輪行情的主要驅動點,在雙焦自身供需矛盾不大的情況下,復產邏輯下的原料補庫行情主要關註點在與鋼廠利潤的修復程度;但需要關註進口煤的增量,澳煤當前價格優勢下,遠期到港量可能有所增加,另一方面,蒙煤通關的恢復亦將對市場供應有較明顯的補充。臨近春節流動性差,防止外圍信息衝擊,單邊空倉過節。

  動力煤

  動力煤受國家重點調控影響,各大鐵路局搶運電煤,雖有地方礦停產放假,但供應情況較前期仍有緩解。另外隨著春節臨近,下遊煤耗開始回落,進一步增加庫存回升水平,港口高位煤價已經有一定松動跡象,年後現貨價格回落預期明顯。但目前盤面價格過於低估,年後繼續做空空間不大,而且過大的貼水還有修復的預期。

  螺紋/熱卷

  整個二月供應端有縮減預期,庫存增速有望繼續擴大,測算後續累積幅度或較大,但當前絕對量偏低,最終高點偏中性,整體不會對年後行情形成較大壓制,需求等待年後復工,復產與復工或將存在2-4周的時間差,關註會否構成短期供需錯配,春節國內休市,防止外圍市場衝擊,空倉為宜,節前至節後一周內主要關註產量端變動與庫存累積情況,節後主要關註需求端啟動復工節奏和熱卷終端是否會轉好帶動成品材整體好轉。當前支撐:廢鋼成本線、出口成本線、冬儲心理價位,當前壓制:產量未見下降、國外產能釋放預期、年後庫存壓力或將較大、終端需求可能被提前透支。

  鐵礦

  春節前後,鐵礦石市場關註的焦點還是鋼廠的補庫節奏,尤其是上周的鐵礦石價格下跌,增加了鋼廠補庫的可能性。但是,目前港口鐵礦庫存居高不下,鋼廠的庫存可用天數也偏高,建議不要把鋼廠補庫考慮的太樂觀。而節後影響鐵礦石需求的重點是取暖季結束後,鋼廠限產時間是否會延長,重點關註國家政策是關鍵。

  錳矽/矽鐵

  錳矽:隨著下遊工廠集中節前備貨結束,港口錳礦價格順勢下跌回調。但外盤3月期貨再度上漲,港口庫存處於歷史低位均對目前錳礦形成有效支撐,預期後期錳礦下跌空間有限。當前下遊工廠生產均有利潤,無主動限產操作。同時臨近假期,受下遊季節性需求走弱影響,矽錳目前並不具備持續上漲動力。預計現貨市場近期仍以震蕩結構為主。

  矽鐵:現貨市場近期以弱勢維穩為主。臨近假期,需求走弱。但市場整體庫存偏低,大廠訂單充足。近期,運輸受阻,車輛難尋,運費上漲,導致成本增加。鑒於市場詢盤減弱,預期後期現貨市場仍以弱勢維穩為主。

  合金兩矽市場整體均以震蕩為主。隨著臨近假期,期貨盤面流動性將逐步減弱。為防止假期國內外宏觀因素以及不可抗力事件的發生,建議投資者輕倉或清倉過節。

寫給那些假期前不曉得如何處置持倉的期貨交易者

 

今晚提高保證金!要過年了 持倉怎麽辦?

    本文首發於微信公眾號:一德菁英匯。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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