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“瘋狂過後”甲醇出現短時利空

2018-01-13 09:46:08 和訊網  招金期貨 劉文霞
    周初,長江口封航事件以及期現基差較大導致甲醇05合約強勢拉漲至短期高位3040元/噸。但是在甲醇期價以及華東太倉現價拉漲後,套利窗口擴大以及道路運輸恢復或導致內陸地區流向港口地區的低價甲醇貨源數量增加、內盤報價漲幅大於外盤導致進口利潤連續幾日延續正掛較高水平、煤制甲醇利潤暫處高位等短時利空的出現導致甲醇期價高位回調。操作上,建議前期多單止盈後暫時觀望為主。

  甲醇期價拉漲至短期高位3040元/噸的原因:

  一、長江口封航 短時利好效應明顯

  據報導,2018年1月6日20時許,巴拿馬籍油船“SANCHI”輪(隸屬伊朗光輝海運有限公司)與香港籍散貨船“CF CRYSTAL”輪(隸屬浙江溫嶺長峰海運有限公司)在長江口以東約160海裏處發生碰撞。事故造成油船“SANCHI”輪全船失火,船舶右傾,船員失聯;散貨船“CF CRYSTAL”輪有破損,不危及船舶安全,21名船員已被安全救起。據監測,受撞船事故以及天氣原因影響,長江口嚴格封航;後續如果解封,排隊進港,危化品船排最後。對於甲醇來說,危化品船排後進港,或在一定程度上推遲甲醇抵港時間,減少短時內甲醇進口數量,支撐港口報價以及甲醇期價。具體支撐力度,取決於長江口的封航周期以及甲醇的船期預報情況。據監測,2018年1月12日,長江口正式解封。因此,基本可以斷定長江口封航對甲醇期價的利好效應屬於短時效應。

  二、雖然港口庫存小幅上漲 但是依舊處在較低水平

  據華瑞資訊統計,截至2018年1月11日,港口庫存51.2萬噸,周度環比上漲6.51萬噸,港口庫存上漲或壓制甲醇期價。但是因為庫存絕對值尚處較低水平,預計庫存環比上漲對甲醇期價的壓制力度或較小。庫存絕對值較低導致港口地區可流通貨源數量依舊處在偏低水平,或從供應端支撐港口報價。據監測,截至2018年1月12日下午收盤,華東太倉中間價報3725元/噸,05合約收盤價2952元/噸,05合約期現基差773元/噸。期現基差依舊處在甚高水平,或從現貨端支撐甲醇期價。

數據來源:招金期貨煤焦鋼事業部
“瘋狂過後”甲醇出現短時利空
數據來源:招金期貨煤焦鋼事業部

  三、山西政府啟動應急減排措施

  據監測,1月10日,山西省大氣汙染防治工作領導組辦公室發布今年應對重汙染天氣1號調度令,要求除大同外,其余十市(太原、朔州,忻州、晉中、呂梁,陽泉、長治、晉城、臨汾、運城市)在1月11日12時-15日24時期間采取不低於橙色級別的應急減排措施。並隨時根據空氣質量變化情況提高預警級別,加大應急減排措施。1月16日後,根據環境空氣質量預測情況,決定預警持續或解除。山西是我國甲醇主要生產地之一,此調度令的出現或從供應端以及物流端影響甲醇市場。一方面,據監測,出現在調度令裏的十個市區,其常規甲醇產能或287萬噸左右。最重要的是這些甲醇裝置目前基本維持開工狀態,調度令中要求工業企業實施錯峰生產,一旦後期這些甲醇裝置因為調度令降負或者停車,或從供應端利好甲醇市場。另一方面,山西甲醇主要銷往山東、河北、河南等地,調度令中要求工業企業實施錯峰運輸,或在一定程度上阻礙甲醇貨物流向,減少短期內運至山東、河北、河南甚至東南方面的甲醇數量,或在一定程度上利好港口市場。後期應密切關註山西地區甲醇裝置的運行動態以及物流情況。

  甲醇期價拉漲後高位回調的原因:

  (1)套利窗口擴大&道路運輸恢復

  本周,甲醇現貨報價區域性走勢明顯,導致內陸-華東太倉區域間套利窗口擴大。據監測,截至2018年1月12日,華東太倉-蘇北價差390-470元/噸,遠大於運費170元/噸。華東太倉-魯南價差490-530元/噸,遠大於運費250元/噸。華東太倉-內蒙古北線價差890-1000元/噸,遠大於運費520-560元/噸。華東太倉-內蒙古南線價差900-910元/噸,遠大於運費520-560元/噸。內陸-華東區域間套利窗口擴大&道路運輸恢復,或導致後期內陸地區流向港口地區的低價甲醇貨源數量增加,或壓制港口報價以及甲醇期價。但是其壓制力度取決於各地貨物流向的強度,近期應密切關註內陸-華東太倉的貨物流向。

  (2)進口利潤延續正掛較高水平

  近期內盤報價漲幅大於外盤,導致進口利潤延續正掛水平。據監測,截至2018年1月11日,CFR中國報價415美元/噸,折合成人民幣進口成本3461元/噸左右,進口利潤239元/噸左右。進口利潤已經連續5天延續正掛較高水平,或在一定程度上壓制甲醇期價。但是其壓制力度取決於進口數量以及港口庫存的恢復程度,目前來看,港口庫存尤其是進口數量短時恢復高位較為困難。據監測,2017年12月份甲醇進口數量或69萬噸左右,2018年1月份甲醇進口數量或70萬噸左右。兩個月份進口數量絕對水平均不高,或在一定程度上說明短期進口利潤正掛對甲醇期價的壓制力度較小。

數據來源:招金期貨煤焦鋼事業部
“瘋狂過後”甲醇出現短時利空
數據來源:招金期貨煤焦鋼事業部

  (3)煤制甲醇利潤暫處高位

  近期甲醇現貨報價漲幅大於煤炭,導致煤制甲醇利潤上漲至歷史高位。據監測,截至2018年1月12日,秦皇島Q5500K動力煤現貨報價715元/噸,煤制甲醇成本2531元/噸。華東太倉中間價報3725元/噸,煤制甲醇利潤1194元/噸,利潤率47.18%,暫處歷史高位,或從供應端壓制甲醇期價。需要指出的是,煤制甲醇利潤過高或導致煤制烯烴廠家關閉烯烴只開甲醇,或從供應端以及需求端雙重壓制甲醇期價。但是目前來看,僅有大唐多倫168萬噸甲醇以及46萬噸烯烴出現這種情況。因此,從煤制烯烴的廠家動態來看,短期煤制甲醇利潤尚處高位對甲醇期價的壓制力度較小。

數據來源:招金期貨煤焦鋼事業部
“瘋狂過後”甲醇出現短時利空
數據來源:招金期貨煤焦鋼事業部

  綜上所述,短時利空的出現或壓制甲醇期價,導致甲醇期價高位回調。建議投資者前期多單止盈後暫時觀望為宜。(招金期貨煤焦鋼事業部)

(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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