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一周期市回顧、下周展望及投資策略

2018-01-13 09:43:37 和訊網  期貨日報 任新普
    美元指數,本周美元指數先漲後跌,振幅加大,再度收陰,全周跌1.13%至90.930,創出2015年以來的新低。

  美元下跌邏輯為,一是,本周美國空缺崗位數據走弱,加重市場擔憂。二是,歐元區退出寬松預期強烈,歐元及非美貨幣相對強勢。三是,為增強出口而實施的或有操作。四是,市場投機力量或其他力量做空美元。但總體看,包括非農就業等數據在內的美國經濟增長強勁,美國減稅進程加快,美元明年加息頻率和預期增強,美元基本面沒有變弱,市場一味下跌或有非常原因。後市看,美元短期已經突破式下跌,後市跌勢已成。但美國經濟復蘇狀況良好,GDP、失業率、制造業投資及消費支出等數據繼續走好,美元下行空間有限。策略看,觀望;嘗試逢低加持。

  BDI指數,上周反彈的態勢沒有延續, BDI指數高開低走,彈後回調,全周指數跌4.62%至1279,短期走勢微妙 。

  邏輯看,一是,BDI全年漲幅較大,年末需求回落,存在技術性調整需求。二是,北半球、中國海運市場身處淡季拖累。三是,中國經濟增長預期略有回落,市場擔憂加重。但總體看,BDI指數的支持因素仍在,表現在,全球經濟增長較為強勁,IMF預計明年全球增長3.5%左右,發達經濟體美國、歐洲、日本經濟增長繼續向好。新興經濟體增長有望。經濟增長預期帶動鐵礦石、煤炭、石油、谷物等大宗商品的需求增長,助推指數。同時,全球海運運費處於上升態勢,造船業復蘇正常。後市看,指數短期或將調整,但大趨勢向上難以逆轉。

  CRB指數,本周CRB指數再度上行,全周漲1.35%至196.06,其中原油高位上漲,是指數走強的主要原因。

  邏輯看,一是,美國或望繼續制裁伊朗,疊加前期伊朗國內局勢危機,市場擔心原油供給受到衝擊。二是,EIA報告美國原油庫存降低。三是,全球經濟增長遠超預期,刺激原油需求增長。四是,國際基金看多態度保持。五是,OPEC減產協議延續。後市看,短期CRB仍望反彈,但前高196.36處壓力較大,不能排除觸頂回調的可能性。策略看,適當逢低增持石油、有色金屬中的低供應、低庫存品種;看平農產品(000061,股吧);適當看多貴金屬;或者適當實施相應對衝操作。

  能化板塊,本周國際原油延續突破後的四周連漲,其中WTI油指周漲4.00%至63.24,布倫特油指周漲2.84%至68.44。指數上行空間已經打開,但連續上漲也在孕育回調。

  邏輯看,一是,美國制裁疊加伊朗國內局勢危機,加重了市場對原油供應的擔憂。二是,利比亞和福迪斯石油管道尚無開通消息。三是,美國EIA原油庫存減少。四是,全球經濟增長預期提升石油需求預期。五是,OPEC與非OPEC減產協議延續。但是,也要看到,美國原油庫存數據的高波動性始終存在,福迪斯管道有望恢復,各主產國增供如影隨形等。後市看,短期國際油價或望回調,但中期震蕩偏強態勢仍將維持。預計明年 WTA油指重心擡高,區間在55-65之間。

  有色金屬板塊,本周國際有色金屬板塊延續走強,其中,倫周跌0.08%至7112.50,倫周漲0.66%至2220.00,倫周跌0.79%至2534.85,倫周漲1.436%至3397.50,倫鎳周漲0.96%至12665.00,倫錫周漲1.51%至20276.00。

  邏輯看,一是,美元走弱形成支持。二是,全球經濟增長預期提升有色需求預期。三是,美國基建投資有望加速,支撐國際有色市場信心。四是,中國新能源發展加快提升有色需求。五是,全球有色礦產多處供應短缺狀態,罷工、環保等制約頻弄,增產比較困難。六是,國際投資基金的看多立場不變。當然,有色上升之路也非平坦,其中的負向擾動或許存在,比如貿易政策變化、品種的結構性矛盾、全球、中國市場利率及流動性障礙等。後市看,短期國際有色延續反彈,中長期維持偏強格局。策略看,註意短期回調,適當逢低建多;或視相關品種強弱關系嘗試對衝套利。

  農產品板塊,本周國際農產品板塊除棉花外,其余集體走低。其中,美豆指數周跌0.63%至971.2美分,美豆粕指數周跌0.80%至320.6,美豆油指數周跌1.51%至33.31,馬棕油指數周跌1.83%至2519,美玉米指數周跌0.95%至355.8,美麥指數周跌2.03%至434.0,美棉指數周漲4.18%至80.83,原指數周跌4.97%至14.35。

  國際農產品走勢邏輯看,一是,美國大豆出口不及預期,中國大豆進口質檢升級。同時,南美巴西、阿根廷大豆主產區天氣較好,降水正常,種植正常,阿根廷減小大豆出口關稅,厄爾尼諾未現,大豆繼續承壓。二是,美國棉花周度出口數據連續走好,印度棉花產量不及預期,ON-CALL訂單增多,加之基金似有逼倉跡象,推升ICE棉價。但連續走高已經孕育風險,全球棉花供應寬松,依然過剩,消費需求增長一般,全球棉花總體走勢尚未走出低局。三是,原糖依舊過剩,消費低迷,總走勢處熊。四是,盡管中國進入節日消費旺盛期,但油脂總體供應不缺,國際油脂上升僅為原油帶動,彈升空間有限。總體看,國際農產板塊除個別品種因偶發性因素走強外,總體仍處供大於求和結構寬松狀態,全球農產品尚不具備全面轉強的條件。策略看,豆類不追高;棉花逢高空;棕櫚油、豆油適當跟蹤反彈;或者尋品種強弱狀態嘗試對衝套利。

  貴金屬板塊,本周CMX金銀走勢分化,其中CMX黃金指數周漲1.42%至1342.3,繼續處於反彈途中。CMX銀指周跌0.03%至17.290,走勢相對較弱。

  邏輯看,一是,伊朗局勢危機對金價形成支持。二是,美元走軟,支持金價。三是,本周美國崗位空缺數據低於預期。四是,基金態度略有轉變。後市看,金價尚處反彈期,但上升空間尚待觀察。策略看,低買高賣或者嘗試金銀對衝。

  國內期指市場

  現指方面,本周A股市場再接再厲,實現四周連漲。其中,滬綜指周漲1.10%至3428.94,深成指周漲1.05%至11461.99,創業板指數表現不佳,周跌0.87%至1785.71。滬深300指數周漲2.08%至4225.00,上證50周漲2.,94 %至3018.60,中證500指數周跌0.28%至6399.37。地產、銀行、保險、煤炭、鋼鐵、造紙、家電、食品飲料等大盤藍籌狂熱上漲,與中小盤、創業板股票的大面積下跌,應成鮮明對比。同時成交略有放量,外盤繼續上漲,助推了節後十一連陽行情的發展。

  期指方面,IF1801跟隨現指延續升勢,周漲1.95%至4229.0,升水4.00,成交增至6.69萬手,持倉減至2.25萬手。IH1801繼續反彈,周漲2.85%至3026.6,升水8.00,成交增至4.65萬手,持倉減至1.28萬手。IC1801微弱反彈,周微漲0.01%至6401.2,升水至1.83,成交增至4.03萬手,持倉減至1.52萬手。現貨一九走勢明顯, IH、IF顯著強於IC,市場輪動結構維持。

  因素看,一是,節後資金緊張狀況緩解,包括社保、基金、陸股通等新資金開始布局。二是,市場賺錢效應擴散,激起增量投資興趣。三是,增發和減持壓力減小。四是,外圍機構看好中國股市,輿論環境轉好。五是,題材熱點開始凝聚,並逐步擴散,對外吸引力增強。六是,年報披露臨近,市場開始憧憬價值、業績題材。但冷靜看,中國經濟增長仍顯艱難、 PPI繼續回落、企業盈利艱難、金融去杠桿和監管力度不減、資金市場利率偏高,貨幣政策中性偏緊,最新M2下滑明顯,各類債務問題繼續困擾,股市上行環境仍弱。策略看,花無百日紅,事無連連高,股指調整必將來,何必計較都摸高。註意減磅走高股票,等待機會低吸藍籌及輪漲細分龍頭等。

  期指市場受上述因素及股指期貨限制或將放松影響,繼續反彈, IC、IF、IH三者之間的交替輪動繼續上演,本周IHIF借助一九現象,湧起上漲,走勢強於IC。後市看,現指反彈維持,但震蕩難免。期指間的結構化走勢特征仍將維持,IH、IF、IC間輪動仍將發生。策略看,視漲幅大小,相機出脫或視漲跌節奏,嘗試IH、IF與IC間對衝。

  黑色板塊,本周黑色板塊延續震蕩,整體走勢陷於焦灼期。其中焦煤1805周跌1.10%至1345.5,焦炭1805周跌2.45%至2011.0,鐵礦石1805周漲1.02%至544.0,螺紋1805周跌0.21%至3790,熱卷1805繼續回調,周跌0.10%至3842。

  因素看,春節之前黑色影響因素較為復雜,多空皆有。利多看,一是,鋼材期貨價格貼水仍大,買盤存在隨時入場可能,兼之相對價格偏低,明年需求預期仍在,價格下行空間有限。二是,去產能政策延續,仍對價格有持。三是,當前市場各端庫存不大。四是,取暖季燃煤需求增長,煤炭庫存偏低,帶動焦煤、焦炭價格。五是,礦石結構性矛盾上升,高品位需求依然旺盛。但利空因素仍在,體現在階段性需求轉弱,現貨價格走跌。鋼企利潤太高,明年開工復工預期增大。礦石、焦煤、焦炭端也有制杖。策略看,震蕩處理;嘗試上下遊品種間對衝。

  有色金屬板塊,本周國內有色板塊走勢分化,有漲有跌。其中,滬銅1802周跌0.38%至54800,滬鋁1802周跌0.79%至15090,滬鋅180,3周漲1.03%至26375,滬鉛1802周跌1.18%至19250,滬鎳主力1805周漲1.00%至98570,滬錫周微跌0.14%至145400。

  因素看,本周有色雖然分化,但有色偏強的基本面沒有改變,表現在全球、國內有色礦產供應偏緊、國內廢金屬進口限制、國內有色偏低的升水結構、房地產市場放松預期和全球、美國經濟增長及中國新能源產業催生的需求推動等。但階段性的抑制因素仍在,表現在美元後市仍具走強實力,中國市場階段性需求變化,房地產投資增速回落抑制等。後市看,有色價格短期震蕩,中長期恐仍將以震蕩上行為主。策略看,逢低建多跌幅較大品種;或者尋相關品種對衝。

  能化板塊,受國際原油強力上衝影響,本周國內能化板塊多數偏強。其中,橡膠1805周漲1.45%至14295,塑料1805周漲1.75%至10150,重新站上10000之上,PTA主力1805周漲0.18%至5640, PVC1805周微跌0.07%至6825,甲醇1805周漲0.96%至2952,PP1805周漲1.80%至9679,瀝青1806周漲2.00%至2752。

  因素看,一是,油價走高提升成本支持。二是,環保檢查和停車檢修帶來的供應減量支持。三是,塑料、PP、聚酯的階段性需求推動。但是,制約行情的抑制因素仍在,表現在,國際油價高位震蕩難免,國內能化產能多處過剩,宏觀增長仍存波動和實際需求增長乏力等。後市看,勿為虛漲遮望眼,著重關註需求端。策略看,觀望;或適當嘗試跨品種套利。

  農產品板塊,本周國內農產品板塊與國際農產版塊走勢近似,除棉花外,其他恢復走弱。其中,大豆1805周跌0.76%至3644。豆粕1805破位下跌,周跌1.66%至2729。菜粕1805跟隨豆粕下跌,周跌2.05%至2246。油脂強勢不再,豆油1805周跌1.48%至5738。菜油1805周跌1.75%至6512。棕櫚油1805周跌1.86%至5262。鄭棉1805周漲1.85%至15450。白糖1805周跌0.09%至5862。雞蛋1805破位下行,周跌1.74%至3722。玉米1805高位轉頭,周跌1.40%至1827。澱粉1805跟隨玉米轉頭,周跌1.07%至2126。

  因素看,一是,玉米暫時回調,但基本面偏強,減產、華北質量下滑、運輸、惜售、搶收和相關環保支持等支持價格偏挺。二是,油脂反彈受阻,但由於其前期連跌,比價優勢顯現。同時,國內春節將至,節日消費預期增長,價格仍將受撐。三是,盡管近期雞蛋期貨價格走弱,但伴隨蛋雞補欄不利,節日需求上升,雞蛋下行有限。四是,美豆增產、出口增加,阿根廷降低出口關稅,出口增加,豆類價格繼續承壓。國內養殖存欄有限,補欄不力,豆類進口增加,粕類補庫結束,豆粕價格繼續承壓。五是,美棉高位再衝,影響鄭棉暫時走強,但全球、國內棉花增產、供應寬松、消費疲軟、外紗壓力、新棉上市、倉單加速生成、套保盤施壓,棉價上行空間料將有限。六是,原糖回跌,主因內糖開榨,內需增長有限,白糖走勢延續偏弱。後市看,農產品板塊反彈主由超跌、季節性需求和其他結構性因素推動,板塊基本面整體仍弱,轉強較難。策略上,關註油脂;逢高適空棉花;或者嘗試相關品種間對衝。

  貴金屬板塊,本周國內貴金屬板塊跟隨國際市場繼續小幅反彈,其中滬金1806周小漲0.61%至281.55,滬銀1806不漲不跌至3890。

  因素看,一是,美國JOLTS就業不及預期。二是,美元重新走弱。三是,美股回調。四是,買盤增持。但後市看,金價抑制因素仍多,表現在全球、美國經濟增長預期提升,加息勢不可擋,美元走強支持仍多,股市仍在牛途,風險偏好續增等。策略看,逢高適空,或者嘗試金銀對衝。

  (以上觀點僅供參考,不作投資依據)
(責任編輯:吳曉琳 HF106)
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