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礦山復產難補鋅礦短期缺口 鋅價仍可看高一線

2018-01-12 08:45:24 和訊網  大有期貨 陳閣

  受礦及精鋅供應短缺影響,內外盤鋅價表現強勢,近期更是創下十年新高。筆者研究認為,2018年雖然前期關停的礦山逐步重啟,鋅礦供應量增加,缺口收窄,但短期鋅礦供應仍然緊張。同時,加工費偏低限制煉廠生產積極性,不排除再度出現階段性集中檢修的可能,精煉鋅供應穩定性存疑,有望支撐鋅價繼續走強。

  礦山復產難補鋅礦短期缺口

  受鋅價持續走高以及新一輪鋅礦投資周期完成的影響,2018—2019年海外將迎來大型鋅礦的集中投放期。假設嘉能可只復產澳大利亞的Lady Loretta礦山而不重啟2015年關停的其他鋅礦山,我們預計2018年海外新增鋅礦產量58萬噸,2019年境外預計將實現48萬噸的增量。國內方面,2018年國內鋅礦增量預計達到25萬噸。總體來看,2018年海內外大型鋅礦新增及復產項目將改變自2016年以來的鋅礦供應短缺的局面,2018年鋅精礦有望達到供需平衡。

  但從短期來看,鋅礦供應偏緊局面仍在持續,一方面是由於2018年鋅礦增量或更多地來自於下半年,另一方面來自於國內環保檢查的持續開展。國內受環保政策影響,鋅礦生產受到一定限制,其中湖南花垣地區鋅礦自2017年12月上旬開始就一直處於減停產狀態。冶煉廠加工費仍在繼續走低,同樣表明鋅礦短缺現象仍在加劇。截至2018年1月5日,北方與南方鋅精礦加工費均再次下調100元/噸,分別為3500元/噸及3250元/噸,處於歷史低位。進口鋅精礦加工費同樣維持在15美元/噸的低位。短期鋅礦短缺格局不變,對於鋅價有支撐。

  精鋅供應穩定性存疑

  國際鋅研究小組數據顯示,2017年1—10月全球鋅市供應短缺40.1萬噸,2016年同期短缺19.5萬噸,精鋅供應缺口不斷擴大。國內方面,2017年11月鋅錠產量60.3萬噸,同比增長7.5%,1—11月累計產量565.3萬噸,同比下滑1.3%。上海有色網數據顯示,2017年12月國內鋅冶煉廠開工率環比下降4.16%,其中大中小企業開工率均呈現下降,整體產量環比將減少2萬噸。

  鋅冶煉廠開工率下滑的原因有兩方面,一方面是湖南花垣地區因礦山環保檢查導致冶煉廠鋅精礦供應不足,冶煉廠出現不同程度減停產;另一方面,以中金嶺南(000060,股吧)為代表的部分冶煉廠進行常規檢修,導致開工率下滑。展望後市,鋅礦供應依然緊張,加工費偏低限制煉廠生產積極性,不排除再度出現階段性集中檢修的可能,精煉鋅供應穩定性存疑,精鋅供應缺口仍將延續,有利於鋅價進一步走強。

  消費淡季限制鋅價漲幅

  目前國內正處於鋅消費季節性淡季。受鋅價高位、環保限產和天然氣緊張等因素影響,下遊鋅加工企業開工率不高,補庫意願較弱,現貨成交情況偏清淡,短期國內鋅錠庫存出現回升。截至1月5日,上交所鋅錠庫存增加8753噸至77383噸,全國主要市場鋅錠現貨庫存增加1.59萬噸至15.47萬噸。此外,壓鑄鋅合金企業消費整體走淡明顯,今年壓鑄企業放假時間較長,部分企業放假近半個月,還有少量企業自1月底開始放假,3月開始正常生產。下遊需求偏弱或將限制國內鋅價漲幅。

  綜上所述,鋅市多空因素交織。供應端方面,由於鋅礦投產或集中在下半年,國內環保因素限制國內鋅礦增量。短期來看,鋅礦仍將維持短缺局面。原料不足、加工費持續低位等因素影響精鋅供應穩定性,供應缺口仍將持續,鋅價短期仍將偏強運行。但鋅消費處於季節性淡季,下遊加工企業開工率受限,鋅錠庫存有累積跡象,一定程度限制鋅價漲幅。預計滬鋅仍將振蕩偏強運行,波動區間為25500—27000元/噸。

  (作者單位:大有期貨

(責任編輯:邵一迪 HF116)
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