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現貨不振 棉價維持弱勢

2018-01-12 08:29:24 和訊網  長江期貨 黃尚海

  近兩個月以來,國際市場棉花價格持續上行,但國內由於現貨市場階段性供過於求的壓力,棉價弱勢調整。筆者認為,未來一段時間內,基本面難有支撐,棉價將繼續弱勢運行。

  壓力難緩解

  據中國棉花信息網報道,截至2018年1月9日,新疆地區皮棉加工總量為478.05萬噸,同比增加23%。其中兵團加工量為148.62萬噸,地方加工量為329.43萬噸。日增量為1.10萬噸,日同比上升61.7%。截至1月9日,新疆皮棉加工進度為95.8%,同比下降0.7%。按照目前的加工進度,市場對2017/2018年度國內棉花產量的預期已經上升至570萬噸左右。

  按照這個預期,假設本年度全國需求進一步上調至870萬噸,那麽可以計算出,到2月底3月初的社會庫存會達到436萬噸,同比2017年2月底增加130萬噸以上。以每月70萬噸的消費量計算,2月底的庫存可以滿足半年的消費,比去年增加1.5個月以上。

  目前,現貨市場價格持續陰跌,銷售普遍不暢,紡織企業邊用邊買,且剩余的儲備棉還有不少。整體來看,現貨市場供過於求的局面還是較為嚴峻,近期棉價難以出現扭轉的局面。

  內外盤走勢分化

  國際市場利好主要體現在三個方面:一是USDA下調全球產量,根據美國農業部去年12月發布的數據,2017/2018年度,全球棉花總產量較上月調減32.7萬噸至2611.8萬噸,其中,印巴、澳大利亞產量分別調減。二是美棉出口非常好,反映出市場消費旺盛,截至2017年12月28日,美國累計凈簽約出口2017/2018年度棉花255.2萬噸,裝運率30.3%。目前美棉出口簽約率已經達到78%,而去年同期為61%,增長明顯。三是市場意識到過去幾年對棉花需求的預期過低,不斷上調全球棉花需求。去年11月USDA一次性上調了過去4年和本年度的消費需求,累計達到63.3萬噸,隨後12月的報告同樣上調了歷年的消費需求,累計達到30萬噸。筆者認為,USDA1月報告還可能繼續上調需求,從而進一步改善目前的供需現狀。

  綜上所述,目前內外棉現貨價差已經回落到1000元/噸以下,正常情況應該在2000元/噸附近;國內現貨和期貨基差只有400元/噸,但正常情況應該在1000元/噸左右。在基差縮小的情況下,期貨市場倉單快速增加,目前已經達到4366張,計17.5萬噸,有效預報941張,計3.8萬噸,兩項合計倉單5307張,合棉花21.2萬噸,而且每天還在以近百張的速度增長。這一部分的現貨市場壓力對期貨市場形成壓制。

  另外,國儲棉已經降至500萬噸的規模,在本年度拋儲後,預計只剩余300萬噸以內,不會對市場形成壓力。同時,國內近300萬噸的供需缺口將一致存在,國內市場長期而言基本面偏緊。所以,在期貨價格跌到一定位置,空單會離場,買盤會湧現。

  綜合來看,由於目前的配額管理比較嚴格,國際市場對國內市場的影響力被削弱,國內市場更多地是受目前供過於求的基本面主導。雖然長期而言,國內市場看好,但在2月底前,市場供過於求的現狀難以緩解,棉價維持弱勢振蕩的概率依然較大。

  (作者單位:長江期貨)

(責任編輯:邵一迪 HF116)
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