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【方正中期能源化工年度策略報告精簡版】橡膠:膠價構築長期底部

2018-01-12 08:04:55 和訊網  方正中期 張向軍
  一、天膠期貨行情回顧

  2017年滬膠期貨價格衝高回落,未能延續2016年下半年的強勢,整體走勢以調整走低為主,具體可以分為兩個階段。

滬膠2017年走勢
滬膠2017年走勢

  (一)年初衝高回落(2017年1月-6月下旬)

  滬膠在2017年上半年衝高回落,基本回到2016年9月份上漲行情開始的起點,需求形勢惡化是導致膠價牛市夭折的主要因素。在膠價大幅下跌之後,供需形勢或許會重新取得平衡。

  (二)下半年再次衝高回落(2017年7月-11月中旬)

  滬膠在6月份以來的底部已經徘徊較長時間,底部支撐較為穩固。7、8月份我國重卡市場銷售形勢良好,分別比去年同期大幅增長了89%、84%。不過,進入9月份之後,泰國等主產國將未能就聯合限產並減少出口達成一致協議,加上化工板塊整體回調以及市場龍頭黑色系品種也紛紛見頂回落,對滬膠走勢構成沈重壓力。

  二、全球天膠產量繼續增加

  一、天膠增產周期尚未結束

  盡管2017年的大部分時間裏,全球天膠價格處於回落走勢之中,但是天膠的產量預期仍在繼續增長。預計到2018年底天膠的潛在產量將達到峰值。

  根據ANRPC(天然橡膠生產國協會)統計, 1月至10月,全球天然橡膠產量同比增長5%至1042.9萬噸,較去年增加60.5萬噸。這 與7月份公布報告時所統計的增速基本相同,看來全年總產量的增幅也會大致相仿。

  天然橡膠供需預測

二、外膠進口繼續增加 現貨庫存同比偏高
二、外膠進口繼續增加 現貨庫存同比偏高

  由於國內橡膠供應存在剛性缺口,2017年外膠進口量繼續保持較高水平。據海關總署消息,今年1~10月,累計進口橡膠565萬噸,同比增長25%。截至2017年10月31日,青島保稅區橡膠總庫存為19.9萬噸,較2016年同期多出11.58萬噸,增幅為139%。

中國天膠進口形勢
中國天膠進口形勢
青島保稅區橡膠庫存
青島保稅區橡膠庫存

  三、期現價差較大 期貨倉單創新高

  2017年橡膠期貨價格繼續較現貨長期存在明顯升水,特別是在7月份之後期貨主力合約由1709向1801轉移,期現貨價差急劇擴大並逐漸創出歷史新高。期貨價格長期高於現貨令大量資源流入期市成為倉單,截至2017年11月20日,期貨倉單庫存達到42.1萬噸,庫存小計更是達到51萬噸,均創出歷史新高。

上海期貨交易所天膠庫存
上海期貨交易所天膠庫存

  三、橡膠需求可能增幅放緩

  一、主要汽車市場銷量變化不大

  2017年主要市場汽車銷量增加,其中1~10月份中國增幅為4.1%,而前三季度對比2016年同期,歐盟和日本、韓國的銷量分別增長3.7%和7.1%、4.4%,但美國同比下降了約8%。綜合來看,中國、日本、韓國、美國、德國巴西,這六個國家207年1~9月份汽車銷量同比為增加0.4%,基本與上年同期保持一致。

全球主要汽車生產國形勢
全球主要汽車生產國形勢

  二、國內汽車生產增速不穩定

  2017年國內汽車產銷形勢波動較大,年初假期集中使得產量呈現季節性的不穩定,對膠價走勢帶來沈重壓力。6月份以後產量同比恢復增長,對膠價反彈產生推動作用。更為難得的是,在2016年9月份汽車產量增幅巨大的情況下,2017年9月仍實現繼續增產,這對於全年汽車生產形勢好轉意義重大。

中國汽車市場月度產量
中國汽車市場月度產量

  雖然國內汽車產銷形勢相對樂觀,但是輪胎生產卻乏善可陳。據有關機構統計,輪胎主產區2017年以來企業開工率在近幾年中幾乎一直處於最低水平,無論是全鋼胎還是半鋼胎都是如此。截至9月份,2017年累計生產輪胎59049.4萬條,較上年增加704.6萬條,同比增幅1.4%,低於2016年同期的增幅。

中國橡膠輪胎外胎月度產量
中國橡膠輪胎外胎月度產量

  四、對2018年天膠的行情展望

  2017年滬膠未能延續2016年的上漲走勢,兩萬元關口由支撐再次轉變為壓力。國內汽車和輪胎生產增速放緩,特別是輪胎企業的開工率在2017年的大部分時間內低於2016年水平。從供給方面來看,雖然臨近年末泰國等天然橡膠主產國最終達成限制出口的協議,但天膠供應能否受到有效控制仍需觀察。參考技術形態來看,預計2018年滬膠的高點可能不會長時間超過22000元,而10000元仍將成為有效的支撐位。所以,在2018年繼續構築長期底部的可能性較大。

滬膠長期走勢分析
滬膠長期走勢分析
免責聲明
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【方正中期能源化工年度策略報告精簡版】橡膠:膠價構築長期底部
【方正中期能源化工年度策略報告精簡版】橡膠:膠價構築長期底部


 

(責任編輯:邵一迪 HF116)
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