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解惑篇:時隔一年50ETF再次分紅,期權合約的調整,初學者所需要知道的一切!

2018-01-10 16:15:22 和訊名家 
    時隔一年,全市場首個場內期權50ETF期權的標的又要分紅了。本次的除權除息日是11月28日,每10份派發現金紅利0.54元,也就是每1份派發0.054元,公告詳見下圖。

解惑篇:時隔一年50ETF再次分紅,期權合約的調整,初學者所需要知道的一切!
  作為合格的期權投資者,一旦標的分紅,我們知不知道所持有的期權合約將會發生怎麽樣的變化呢?我想了一下,對於我們合格期權投資者而言,需要知道的事情大致有三件:

  第一個:您所持有的期權市值不會因分紅而改變!

  先來看看交易所規則裏的原話:

乍看起來這公式貌似沒人弄得清,但對於本次50ETF的現金分紅,我們可以將合約調整公式簡化成下面的三句話
  乍看起來這公式貌似沒人弄得清,但對於本次50ETF的現金分紅,我們可以將合約調整公式簡化成下面的三句話

好了,我們來套公式!一句一句來跟著走!
  好了,我們來套公式!一句一句來跟著走!

  第一個公式:

第二個公式:以“50ETF購12月3000”合約為例,它的行權價是3.000元
第二個公式:以“50ETF購12月3000”合約為例,它的行權價是3.000元

第三個公式:“50ETF購12月3000”今日的結算價為0.0444元
第三個公式:“50ETF購12月3000”今日的結算價為0.0444元

解惑篇:時隔一年50ETF再次分紅,期權合約的調整,初學者所需要知道的一切!
  所以如果您在11.27當日盤中買入了一張上述例子裏的認購期權而且沒平倉,

  那麽您在收盤後的期權市值就等於444元(0.0444*10000),

  即使標的分紅了,合約行權價和單位都調整過了,您的期權持有市值依然是444元,只不過是等於0.0436*10185了而已。

  從今年11月28日開始,您需要知道您手裏的這份期權合約的單位就變成了10185,行權價變成了2.946元。在到期日,如果您行權了,您要準備30005元(2.946*10185),將會得到10185份“510050.SH”。

  (另外註意哦,只是在我國和德國的合約設計中,標的分紅前後期權合約結算市值不會發生改變。在美國,不論是ETF期權還是個股期權,標的分紅後只調整行權價,保持合約單位為100不變,這樣的話每張期權的市值就會發生了下跌。)

  第二個:市場上的期權合約數量將會翻倍!

  先看看交易所規則裏的原話:

何出此言呢?正如第一部分裏所說的,一旦標的分紅,已有的所有期權合約的行權價格和合約單位都將發生調整(調整公式見上),這樣的話原本的合約單位都帶上了零數(比如上述例子中的185),市場上就見不到原本整整齊齊的、合約單位為10000的期權合約了。
  何出此言呢?正如第一部分裏所說的,一旦標的分紅,已有的所有期權合約的行權價格和合約單位都將發生調整(調整公式見上),這樣的話原本的合約單位都帶上了零數(比如上述例子中的185),市場上就見不到原本整整齊齊的、合約單位為10000的期權合約了。

  試想一下,如果你到期被要求交割,你是希望從市場上爽爽氣氣地買入10000份ETF呢,還是東拼西湊地買入10185份ETF呢?我想大部分人的答案都是前一個!因此原有的期權合約經過標的分紅的調整後,吸引力和流動性都會逐漸下降,交易者仍然非常需要整整齊齊的、合約單位為10000的一批期權合約。

  所以,交易所再次前瞻性地想到了!

  除息日當日(本次是2017/11/28),記住以下兩個基本點:

所以,2017/11/28當日開盤,你會看到比前一日翻倍的合約數量哦,明天可別驚訝到哈!!!
  所以,2017/11/28當日開盤,你會看到比前一日翻倍的合約數量哦,明天可別驚訝到哈!!!

  第三個:期權合約單位變大,備兌開倉的投資者註意補券!

  由於從明天起,所有現有的期權合約單位都從10000變為了10185。這意味著已經備兌開倉的投資者到期時交割的ETF數量不再是每張10000份,而是10185份。按照邏輯,備兌開倉的投資者是用全額標的證券作為保證金的,缺一份都不行,所以明天,對於這些持有大量備兌持倉的投資者,必須再進行補券,1張備兌持倉需要補185份ETF,100張備兌持倉就需要補18500份。

  所以您並不想平掉所持有的備兌持倉,今天就應該在50指數處於低位的時候買入這些要補的券,盡量壓低備兌券的成本。

  當然,如果明天你未能補券,同時在券商call你以後還不補券,將意味著你的備兌擔保物不足,導致最後的強行平倉風險。

  (

    本文首發於微信公眾號:力的期權工作室。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:邵一迪 HF116)
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