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供大於求局面延續 PVC低迷格局難改

2017-12-07 15:49:28 和訊網  徽商期貨研究

  不同於化工品整體偏強的走勢,PVC期貨價格從9月開始一路走跌,11月價格走出V字形,雖有見底跡象,但是綜合目前基本面供需關系看,PVC仍然有較大壓力,其一是在冬季需求淡季,PVC供應不減,供過於求局面延續,其二是因為環保強壓之下,燒堿市場持續火爆,以堿養氯也導致PVC供應大漲,因此PVC在12月或將延續低迷走勢,關註6500點壓力位,考慮逢高沽空。

  一、 企業成本壓力大 現貨價格逐漸趨穩

  因為前期PVC價格的快速下滑,國內PVC生產企業利潤被快速壓縮,截止到11月底國內PVC企業成本壓力仍較大,電石及氯乙烯的價格下滑緩慢,廠區負盈利現象仍無緩解。負盈利情況已持續一個多月且有擴大跡象,也足以說明市場行情之疲軟。以山東廠區為例,目前電石法企業盈利空間在-330元/噸,乙烯法貨源偏緊,廠家穩價出貨,目前企業盈利空間約在-165.1元/噸。

  國內PVC企業價格持續回落,11月底西北周初出臺新價,下跌幅度較大。雖然隨著期貨價格反彈企穩,價格有所上調,但幅度有限。山東和河南等地,廠家貨源偏緊,暫無庫存壓力。目前西北地區廠家出廠價格5700-5800元/噸承兌,山東地區價格在6000-6100元/噸現匯附近。11月底,電石法價格有所趨穩,乙烯料由於貨源偏緊,價格穩定運行。以山東廠家為例,目前兩種工藝價差在420元/噸。華東市場價格略有差異,截止目前,兩者價格在500元/噸上下。電石法貨源價格優勢明顯。總體來看PVC價格持續的下滑局面暫時緩解,價格徘徊於低位,主要是需求跟進不足,買漲不買跌心態導致價格偏低.

圖1PVC利潤圖2電石法與乙烯法PVC價格走勢
數據來源:徽商期貨研究所
供大於求局面延續 PVC低迷格局難改
數據來源:徽商期貨研究所

  二、 以堿養氯歷史重演 PVC價格難拉漲

  塑料板塊價格整體偏強勢的情況下,PVC價格低迷的最大壓力就是來自於今年氯堿市場的火熱,在環保強壓之下,特別是2+26環保措施執行後,山東等地的片堿企業受到了較大影響,開工持續下滑甚至停產,行業供應緊張。據統計,PVC與片堿的價差一般維持在2000元/噸,而隨著11月片堿價格突破高峰一路上漲至5400點的高位後,兩者價差一度縮減到700多元,這樣的高位價格也自然會導致以堿養氯的歷史重演。當前國內堿企業利潤高達1500元/噸,對比PVC負盈利狀況,企業會偏向大量生產燒堿,而反向為了消耗氯來維持PVC的高產量,最終導致本就供過於求的PVC產量不斷疊加,對PVC價格形成打壓。

圖3
數據來源:徽商期貨研究所
數據來源:徽商期貨研究所

  三、 產業鏈數據不佳 壓力持續1. PVC開工率高企

  9月以來國內PVC企業開工率就不斷攀升,有很大一部分原因就是以堿養氯的氛圍促使企業開工難以下降,到11月底國內PVC行業整體開工更是接近歷史高位,目前蘇州華蘇和河南聯創仍在檢修中,大沽開工暫無提升,國內PVC行業開工率在74.53%左右。

圖4pvc企業開工率
數據來源:徽商期貨研究所
數據來源:徽商期貨研究所

  另外,從目前裝置檢修情況看,在建的裝置不多,11月的停車裝置都已經陸續復工,月底朗暉糊樹脂檢修結束,河南聯創3型裝置檢修完畢,5型裝置一條線進行檢修,山東恒通裝置也都已經開車。後續檢修裝置減少,也說明後續PVC裝置開工率仍可能進一步提高,這將不利於PVC價格的恢復。
企業
檢修計劃及時間
備註
青海鹽湖化工分公司
6月28日裝置停車
開車時間暫不明確
新疆宜化
2月份停車
8月3日被吊銷安全生產許可證
山東東嶽
10月30日開始停車檢修
11月13號開始投料生產
天津大沽
開工維持在4-5成左右
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蘇州華蘇
裝置於11月13日停車檢修
預期20天
山東恒通
11月15裝置故障停車
預計11月27日恢復生產
山東朗暉
11月15號停車檢修
11月20日裝置開車
上海氯堿
本月計劃檢修,計劃減產30%
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河南聯創
3條線輪流檢修中
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2. 金九銀十已過 PVC庫存消化難

  最新數據顯示,PVC社會庫存指數顯示,華東及華南地區社會庫存整體有所上升,部分西北貨物抵達,加之下遊緩慢采購,南方市場庫存指數轉降為漲。截止目前國內有統計的庫存量總計在18.4萬噸左右,華東市場庫存在12.4萬噸。華南地區庫存指數在6萬噸左右。庫存水平雖較年初降低,但是從金九銀十以來可以看出PVC庫存並沒有得到很好的消化,庫存增速也開始趨向正增長區間。隨著冬季需求本就偏弱,在環保壓力下,或表現的淡季更淡,這樣的行情之下,PVC的庫存將很難消耗。
圖5
數據來源:徽商期貨研究所
數據來源:徽商期貨研究所

  3. PVC產量持續增長中

  今年以來國內PVC產量明顯增長,9、10月產量增速更是超過兩位數增長,今年平均產量也超過154萬噸,主要原因還是今年PVC行情由前期產能縮減轉變為產能增長年,又碰到以堿養氯行情,產量大幅增加。金九銀十後黑色系價格走勢低迷反映出下遊需求行情旺季不旺,冬季的需求更是難以跟上,特別是房地產業開工急劇下滑,使得供大於求局面持續,因此產量增長的壓力不言而喻。

圖6
數據來源:徽商期貨研究所
數據來源:徽商期貨研究所

  四、 後市展望與操作建議

  利好:

  1)部分PVC企業電石接收價小幅走低,但其價格仍在高位,PVC行業成本支撐仍在;

  2)因運輸緩慢牽制,市場上信發、天業等貨源偏緊,價格高位;

  利空:

  1)PVC行業整體開工良好,供應面充足;

  2)南方社會庫存量有上漲趨勢;

  3)冬季錯峰生產對華北地區影響明顯,下遊需求量降低,接貨量有限。

  雖然月底PVC價格企穩走高,為低迷中的PVC市場註入一絲暖流。但是從供應面分析,國內PVC企業開工良好,受錯峰生產影響不大,供應端數據也不甚樂觀,但是下遊情況卻日趨嚴峻,華北地區下遊需求下降明顯,即使有華東、華南制品企業正常生產,但大趨勢看空下企業接貨量有限。再有燒堿價格處於歷史性高位,也會對PVC價格形成牽制。因此綜合來看,PVC價格仍然承受不少壓力,後市價格或持續低迷。

(責任編輯:邵一迪 HF116)
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