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供需逐步好轉 煤焦期貨大概率上漲

2017-12-07 00:46:00 中國證券報 

  11月份以來,焦炭焦煤期貨走出一波上漲行情,焦煤、焦炭主力1805合約漲至年內高位。11月份獨立焦化企業主動限產,焦炭庫存由升轉降,加上下遊鋼廠利潤持續上升,原料冬季備貨力度增強,供需兩端雙重利好共同推升了焦炭價格,進而帶動了煉焦煤價格上漲。此外,取暖季鋼廠限產有望於明年3月中下旬結束,因此市場預期明年春季煤焦需求良好,焦炭、焦煤1805合約走勢強於1801合約;後期焦炭、焦煤1805合約繼續上漲是大概率事件。

  獨立焦化企業開工率大幅下降,焦炭供需形勢逐步好轉。11月份在焦炭止跌回升前,由於焦炭累計跌幅達到700元/噸,而國內各品種煉焦煤跌幅在100元/噸-250元/噸之間,加上獨立焦化企業因限產導致單位成本上升,導致11月份大部分獨立焦化企業仍處於小幅虧損狀態。為了減少虧損獨立焦化企業紛紛主動限產。

  統計局數據顯示,10月全國焦炭產量3479萬噸,同比下降12.6%。10月份焦炭產量同比大幅下降,然而10月份焦炭價格卻大幅下跌,我們認為,主要邏輯是北方鋼廠在取暖季前主動對焦炭進行了大幅去庫存,進入取暖季北方鋼廠雖然進行了限產,但鋼材價格持續上漲使得鋼廠有充足的資金增加了對原料的采購。11月中旬至今,獨立焦化企業焦炭庫存持續下降,顯示焦炭供需正在逐步轉好。

  取暖季鋼廠嚴格限產,鋼廠利潤進一步上升。目前鋼材庫存處於歷史低位,截至11月中旬末,重點企業鋼材庫存為1227噸,較去年同期水平下降7.3%。截至12月1日,五大鋼材品種社會庫存總量為800.21萬噸,較去年同期水平下降8.29%。前期需求後移以及鋼價高企導致貿易商不敢大量囤貨,是11月份鋼材社會庫存大幅下降的主要原因。

  由於鋼廠采用實際電量核實限產情況,因此取暖季北方限產城市鋼廠嚴格執行限產,全國高爐開工率下降至63.12%,唐山地區高爐開工率更是下降至39.85%,預計11月、12月生鐵產量將同比大幅下降。鋼廠限產增加了鋼廠對上遊原材料的話語權,憑借前期對原材料價格的持續打壓,螺紋鋼利潤進一步上升至1800元/噸上方,熱卷利潤也上升至1200元/噸上方。

  明年春季鋼廠有復產預期,焦炭、焦煤1805合約有望保持強勢。目前焦炭現貨已經上漲250元/噸-300元/噸,隨著春節臨近鋼廠補庫力度加強或帶動焦炭價格進一步上漲,臨近年末煤礦也把安全生產放在首位,短期供應下降對煉焦煤價格也有所支撐。中期來看,明年3月中下旬鋼廠將集中復產,鋼廠在取暖季結束前將對原料進行補庫,因此雙焦未來需求偏樂觀。因此焦炭、焦煤主力1805合約保持強勢,且漲幅大於1801合約。

(責任編輯:李興旺 HF015)
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