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【觀察】國際油價,看漲

2017-11-14 18:49:39 和訊名家 

    本文首發於微信公眾號:中國石油(601857,股吧)石化。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

  國際油市供求尚未實現平衡。今年全年油價穩中向好,明年能否繼續上漲則有一定的不確定性。

  在OPEC及俄羅斯等主要產油國聯合減產行動的推動下,以及中國等國家石油消費需求依然強勁的支撐下,2017年以來,國際石油市場供求關系逐步改善,形勢好轉,國際油價明顯擡升。

  截至2017年10月底,全年布倫特、WTI、阿曼原油(以下簡稱三種主要原油)首月期貨價格(以下簡稱期貨價格)平均為51.51美元/桶,比上年提高8.09美元/桶。其中,布倫特和WTI原油期貨價格全年平均為53.09美元/桶和49.68美元/桶,分別比上年提高8.05美元/桶和6.36美元/桶。目前,產油國減產保價的效果正在顯現,預計短期內國際油價仍然是穩中向好的態勢。2017年底前後,國際油價還可能繼續上漲。進入2018年後,國際油價走勢能否繼續上漲則存在一定的不確定性。

  聯合減產是推力

  2017年的國際油價整體呈現上行態勢。布倫特和WTI原油期貨價格由年初的55.47美元/桶和52.33美元/桶分別上漲至10月31日的61.37美元/桶和54.38美元/桶。主要推動力來自產油國不斷強化的減產保價行動。

  2016年底,OPEC之間、OPEC與非OPEC產油國之間先後達成聯合減產協議,合計減產180萬桶/日。進入2017年後,沙特科威特等產油國認真執行減產協議。沙特已至少將原油產量削減48.6萬桶/天,繼續推動國際油價多日小幅上漲。截至2017年第一周,國際油價平均水平已連續八周提高。至2017年2月23日,WTI原油期貨價格繼續上漲至54.45美元/桶,創下2015年7月2日以來最高(當日56.93美元/桶)。

  面臨能源機構、投資銀行等方方面面關於供應過剩的巨大輿論壓力,尤其是美國石油鉆井繼續增加、產量不斷增大,2017年5月和6月國際油價水平在波動中明顯降低。自6月末以來,油價雖然呈現上行態勢,但提升較為緩慢。對此,2017年7月24日產油國減產監督委員會召開會議,沙特石油部長法利赫指出,沙特8月將大幅減產,把出口限制在660萬桶/日以內。法利赫強調,如有必要將考慮在2018年3月延長減產協議。俄羅斯能源部長也強調減產監督委員會建議在需要時延長減產。由此推動國際市場逐漸加熱,國際油價不斷上漲。2017年8月和9月,油價水平明顯擡升。

  進入2017年10月,國際市場獲利回吐,尤其是俄羅斯與沙特兩個產油大國在是否延長減產協議的問題上有所反復,態度模糊,油價再度明顯受挫。10月8日,OPEC再度表示已就延長減產協議、包括增加參與減產的國家等內容展開深度討論工作。10月25日,沙特王儲薩勒曼進一步表示,沙特致力於與所有產油國合作,支持任何穩定油市供需的做法。此種強烈維護油價的表態,繼續推動了國際油價攀升。

  產油國實實在在地減產,使得原油供應逐漸收縮,供求關系逐漸改善,特別是堅決打壓油價市場過剩的決心明顯穩定了市場,最終實現了保價推價的效果。據國際能源機構調查統計,2017年前三季度的減產執行率為86%。特別是作為非OPEC成員國的俄羅斯,不僅積極響應OPEC減產行動,而且執行了減產目標。在整個減產協議執行過程中,最大的障礙是沒有參與減產協議、不受減產約束的利比亞和尼日利亞,在油價明顯回升中產量不斷增大,但這並未影響其他11個成員國執行減產協議。

  需求增長是支撐

  2017年世界經濟繼續復蘇,石油需求增長仍然保持較大幅度,為國際油價回升提供了較大支撐。特別是2017年,中美兩個最大經濟體經濟增長表現較好,明顯提振了市場信心。

  2017年4月,國際貨幣基金組織(IMF)發布的《世界經濟展望報告》將全球經濟增長預期從2016年的3.1%上升至2017年的3.5%和2018年的3.6%。其中,2017年、2018年新興市場和發展中經濟體經濟增長率將分別達到4.5%、4.8%。10月,IMF在《世界經濟展望報告》中,又將2017年和2018年世界經濟增長預期繼續上調了0.1個百分點,分別為3.6%和3.7%,將歐美發達經濟體和新興經濟體的經濟增長預期也進行了上調。2017年以來,國際能源署(IEA)和OPEC不斷上調2017年全球石油需求總體增長預期。在2017年9月和10月的報告中,IEA將2017年全球原油需求增長預計為161萬桶/日和160萬桶/日,比年初1月份預計數高出30萬桶/日。

  特朗普就任前後,多次提到“美國優先”,不斷強調重塑美國制造業。2017年1月16日,IMF發布《世界經濟展望》報告,雖然維持2016年與2017年全球經濟增長預期不變,但看好特朗普上臺後的美國經濟,將2017年美國經濟增速預期由上年10月預期的2.2%上調至2.3%,比2016年美國經濟增速1.5%提高了0.8個百分點。2017年以來,美國經濟增長也確實不斷提升。10月10日,IMF公布的《世界經濟展望報告》將2017年美國經濟增長從2.1% 上調至2.2%,比上年提高0.7個百分點;將 2018年美國經濟增長從2.1%上調至2.3%。2017年9月28日,美國商務部把2017年第二季度美國GDP年度增長率終值上調為3.1%,第三季度初值也在3%,明顯高於IMF預計的2.2%的增長率。在此驅動下,2017年美國石油需求表現強勁,不斷創出新高。2017年9月13日,美國能源署公布的數據顯示,美國汽油庫存減少842.8萬桶,為1990年開始統計數據以來的最大周度降幅,說明美國石油需求十分旺盛。

  2017年以來,中國經濟一直保持中高速增長。前三季度GDP同比增長6.9%,經濟連續9個季度運行在6.7%~6.9%的區間。上半年,中國進口石油855萬桶/日,同比增長13.8%,超過美國成為世界最大的原油進口國。

  向好基礎不牢固

  經過產油國近一年來的石油減產,國際市場供過於求的局面得到一定改善,正處於向供求平衡方向轉變的過程當中。但當前還遠未實現供應平衡,也就是說,當前油價向好的基礎並不十分牢固。原因在於以下幾方面。

  其一,當前全球石油庫存仍然很高,沒有被完全消化。不論從IEA還是OPEC的數據看,全球石油庫存目前都明顯高於正常水平。2017年10月12日,IEA報告稱截止今年8月,經濟合作組織(OECD)的商業原油庫存下降了1420萬桶,至30.15億桶,較五年來的均值高出1.7億桶。與此前IEA報告指出的2016年12月庫存較五年均值高出2.86億桶相比,今年8月OECD石油庫存較五年均值僅下降了1.16億桶。簡單按此速度測算,如果完全消化上述1.7億桶偏高的庫存,可能也還需要一年左右時間。

  其二,美國的原油生產繼續明顯提高。2017年10月12日,IEA報告顯示, 2017年非OPEC產油國原油供應預計增長70萬桶/日,2018年將增長150萬桶至5960萬桶/日,其中美國是最大貢獻國。2017年和2018年,美國原油產量將分別增長47萬桶/日和110萬桶/日。2017年9月官方報告顯示,當年美國原油產量增長40萬桶至925萬桶/日,2018年增長59萬桶/日至984萬桶/日,是美國歷史上最高的平均年度產量。

  其三,產油國能否讓市場樹立信心還有一定難度。產油國能否繼續延長減產協議,對於提振市場信心至關重要。產油國要想讓市場確信減產行動是真實的,首先應當在輿論上保持一致,不能出現不同的聲音。當前世界原油市場供求也僅在改善當中,遠未實現平衡,市場心態較為脆弱。可以說稍有風吹草動,市場就會滑坡。例如,如果產油國滿足於當前60美元/桶左右的價格,在是否繼續延長減產協議上出現不同意見或有所動搖,市場就有可能隨之下滑。

  受2017年11月產油國可能再次延長減產的支撐,當前國際油價表現較為強勁。10月31日布倫特原油期貨價格已達到62.07美元/桶。如果在11月下旬的OPEC部長例會上,OPEC同俄羅斯等其他產油國能夠達成延長明年3月到期的減產協議,2017年底前後的國際油價還可能繼續有所上漲,布倫特原油價格可能一時攀上65美元/桶,2018年能否登上65美元/桶臺階並穩定在65美元/桶以上,則有較大的不確定性。因為這主要取決於產油國平衡市場的力度。總體看,2018年布倫特原油全年平均可以保持在60美元/桶水平。

  隨著國際油價穩中向好,2017年9月以來,國內成品油市場出現明顯好轉。國內汽柴油市場價格不僅明顯提高,市場價到位情況也有不同程度的好轉,尤其是柴油批發價由年中6月和7月低於國家指導價1000元/噸以上,縮小到200元/噸左右。近期,國內成品油市場好轉將進一步鞏固。同時,由於冬季北方低凝柴油需求增加,成品油生產結構調整較大,增加了供應難度,市場資源顯現出收緊態勢。特別是春節前後,交通運輸與生活生產用油明顯增大,市場亦有儲備心態。估計2018年春節前,國內成品油市場應當維持繼續向好走勢。2018年春節後,國際油價的穩中向好與國內經濟的進一步好轉帶來的市場加熱,將使全年國內成品油市場形勢好於上年,市場價格的到位程度也會高於上年。

    文章來源:微信公眾號中國石油石化

(責任編輯:劉偉 HF113)
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