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不管基本面債市繼續跌 債券分析師們炸鍋了

2017-11-14 15:49:47 華爾街見聞 

  14日,中國10月經濟數據公布,沒想到的是,債市絲毫不理會,繼續一路下跌,甚至在經濟數據公布之後一段時間,國債期貨跌幅一度非常明顯。

  按照經濟學常識,當經濟數據不好的時候,作為避險資產的債券應當上漲才對啊,這隨隨便便就順著之前的軌跡頭也不回往下走的,可讓分析師們怎麽分析?

  於是,今天中午,分析師們發表的最新分析畫風和往常大不一樣:有在標題上連用兩個“危險!”的,有一言不合就開唱的,還有直接告訴投資者,現在的債市就是熊市的……

  鄧海清連用兩個“危險!”

  債市這麽跌,九州證券全球首席經濟學家鄧海清在文章標題上連用兩個“危險!”提示投資者,入市需謹慎。

  面對一有利空消息就大跌,有了利好消息也大跌,沒有消息依然大跌的債市,鄧海清團隊發表了題為《危險!危險!到底什麽能拯救雪崩的債市?》的文章,又是危險又是雪崩的,一眼看上去還以為是在UC上發的文章。

  鄧首席直言,沒有任何一種傳統的債券市場分析框架可以解釋在沒有利空消息情況下,中國債市的暴跌,以及市場對利好的極端無視。

  讓鄧首席無奈的是,目前中國經濟基本面回落、信貸高燒得到遏制、債市收益率相對貨幣市場利差處於歷史最高水平,這些因素都支持債券收益率回落。此外,央行也有一系列維穩操作,但是債市依然不買賬。

  找了一圈原因,鄧首席認為:

  目前債市的核心矛盾在於,債券市場對新一屆財經官員政策不確定性的擔憂,特別是對潛在的“緊貨幣+嚴監管”的恐慌,這才導致了債市目前的局面。

  鄧首席感受到的危險,不僅僅局限在債市。鄧首席認為,目前房地產已經開始趨勢性回落,如果債、房、股共振式下跌,這可能會導致中國難以承受的金融系統風險。

  K歌之王覃漢

  債市跌歸跌,一向唱空債市的國泰君安證券首席固定收益分析師覃漢似乎心情不錯。覃漢一直說10年期國債收益率會到4%,今天被他說中了,他也兌現昨天的諾言,給粉絲們獻歌一首。

  怎麽回事呢?

  昨天下午,覃漢在朋友圈發了一條狀態:

五分鐘後,170010就上了0.5bp……

  五分鐘後,170010就上了0.5bp……

不管基本面債市繼續跌 債券分析師們炸鍋了

  不過覃漢開唱之前,相當低調,先寫了三點鄭重聲明:

  1、發上述朋友圈不存在任何“炫耀”或“嘚瑟”的成分,我是賣方,廣大買方是我的客戶,看到市場大跌,客戶虧錢,我其實很揪心;

  2、發朋友圈的真實目的,純粹是為了蹭熱點,順便滿足一下我上半年看10年國債4.0的小“虛榮心”,如有冒犯到各位,在此道歉;

  3、雖然本人是大空頭,但是如果認為市場有機會的話,該翻多的時候一定會堅定翻多,比如今年8月中旬在市場一致悲觀的時候,我率先翻多。

  覃漢挑選的是周傑倫的《聽媽媽的話》,其中的深意嘛,覃漢自己說,以後有機會再解釋。

  單純從唱功上來說,覃漢的水平還是非常好的,一度讓人真假難辨,真是個被證券耽誤的好歌手……

  國君固收:這就是熊市!

  國君固收就認為,債市已經走入熊市,否則,怎麽會對眾多利好消息置之不理呢?

  國君固收在表題為《無視利好再度暴跌,這,就是熊市--10月實體數據點評》的文章中稱,債市依然下挫的原因有以下三點:

  數據回落基本符合預期。10月全面回落,但是整體符合預期,對於債市利好程度有限。

  “前高後低”規律下解讀微妙。由於今年以來,季度內經濟“前低後高”的規律顯著,10月作為季度首月的數據回落,市場對此的解讀肯定有所保留。考慮到債市對於經濟的一致預期處於重建過程,10月單月的數據對於“經濟仍有韌性”無法證偽。

  交易情緒脆弱。近期市場多次呈現周五“小跌”,周末沒有消息,周一“大跌”的情形,國開債下跌強於國債,均反映債市交易盤的情緒脆弱,整體上當前債市大跌已經脫離了基本面因素。在脆弱的情緒下,利多也可能不是入場的信號,而是出逃的契機。

  聯訊:需要關註三個邏輯

  當然,除了起UC體標題、獻唱一首和直接定性這就是熊市,更多的分析師對今天的債市大跌的分析和往常一樣一本正經。

  聯訊證券的李奇霖團隊的分析也遵循“套路”,他們認為,目前需要重點關註債市的三個邏輯。

  第一,由於監管趨嚴的預期一直沒有兌現,投資者會在操作上很謹慎,同時還有越來越高的通脹預期,以及投資者對未來流動性改善期望偏低等潛在利空,市場情緒和預期都很悲觀。

  第二,由於經濟數據回落等基本面信息對投資者來說已經是老套路了,同時回落也在預期之內,並不能給債市帶來驚喜,導致市場對基本面信息在短期內已經鈍化。

  第三,銀行仍是債市最大的參與者,現在交易盤決定了未來市場的走勢,配置盤的力量還不夠強,無法抵擋交易盤在悲觀預期下出於止損而道指的拋售壓力。

(責任編輯:陳姍 HF072)
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