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玻璃高位難堅挺,1801短期1370-1430震蕩

2017-11-14 08:35:44 和訊名家 

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文丨張麗 一德期貨產業投研部本報告完成時間:2017年11月10日

  11月8-10號在沙河地區參加玻璃調研,主要針對環保對供應端影響、後期需求判斷、庫存情況、成本等進行了詳細的探討。

  供應情況

  前期有沙河政府披露了7條未有排汙許可證的生產線,現在已經關閉3條,這三條基本上也接近冷修。據調研情況,後期對於其余4條線的停產情況,不得而知,還是隨時待命,聽政府的安排。另外采暖季限產15%的批文不包含這7條未有排汙許可證的生產線,所以後期對限產15%的執行仍需繼續跟進。

  沙河地區在產白玻共35條線,除去剛停產的3條,還有32條,去除產能大約在8.6%。另外沙河地區在使用6-8年的生產線較多,面臨冷修的生產線較多,這或許會成本後期環保加碼比較好執行的條件。

  需求情況

  在生產線停產和限產的政策下,下遊深加工企業和建築施工也受到較大限制。沙河地區深加工企業600-700多家,這些還不包括那些偏僻的家庭作坊,分散的深加工企業也加大了統計深加工信息的難度。據廠家反映,深加工企業開工尚可,但是訂單不多,這也是由11月15號采暖季限產,建築工地加緊趕工造成的。另外,室內裝修基本不受影響,因此需求端仍會持續1-2個月。

  房地產指標數據不樂觀,後期隨趕工結束,需求端的下滑將加快。整體看,需求端不樂觀。

  成本情況

  純堿由8月份的1725上漲到11月份的2600元/噸,漲875元/噸,漲幅50.7%。純堿價格的上漲是由供應端的限產導致的,玻璃被動接受價格上漲。而燃料煤也有所上漲,疊加上運費增加,煤炭價格自陜西到沙河廠家達到780元/噸附近。用量最大的矽砂已不能從本地開采,環保加碼,山東臨沂的矽砂到沙河廠家後,價格也是翻一番,現在價格在210-230附近。

  玻璃生產利潤已不高,毛利率在一位數,8.9%附近。玻璃生產的壓力隨環保加碼日益增大。煤炭為燃料的玻璃成本在1330附近,成本難下跌,現貨價格即使冬儲階段,或許也難跌1330以下。

  原料端,純堿備庫在一周左右,純堿主要來自河南和唐山三友,煤炭備貨也在一周左右,石英砂庫存基本在1-2月附近。

玻璃 · 高位難堅挺,1801短期1370-1430震蕩丨調研報告
  庫存情況

  十九大期間,銷量在6-7成左右;十九大之後,銷量較好,產銷率達到140%;11月5號-8號因天氣汙染原因而禁止出貨,廠家累庫3天未出貨,9號開始廠家積極出貨,但是並未發現大量車隊,感覺出貨仍不是太順暢。沙河地區不同廠家采取的庫存策略不同,有的廠家實行零庫存策略,現有庫存也只是3天未出貨導致的少量庫存,有的庫存在12天左右,更大型的廠家采取的是維護玻璃市場價格的策略,長期庫存高位,現有庫存在20天左右,最大庫存可以達到1個月,調研期間玻璃已經擺高了一層,庫存壓力比較明顯。

  全國玻璃庫存來看,庫存壓力在中性水平。

玻璃 · 高位難堅挺,1801短期1370-1430震蕩丨調研報告
  基本面總結和價格走勢判斷

  整體看,玻璃處於供需雙弱格局中,此外,供應端也存在面臨環保和限產壓力而繼續停產的風險,需求端由於房地產走勢不樂觀,需求逐步減弱,但近一個月的趕工期能保證玻璃需求。成本端在環保壓力下,純堿、煤炭、矽砂等短期也不會出現向下的走勢。庫存方面,整體庫存壓力不大,大型玻璃廠為消化庫存,或采取漲價的措施,但在需求減弱下,這種措施或不能取得效果,關註大型玻璃廠的挺價力度。

  現貨價格在12月中旬之前大概率保持穩定,12月底-1月份,隨春節冬儲,價格必將松動,當然以上對價格的預測是在玻璃限產不再加劇的情況下。

  操作策略

  現貨-1801合約基差回歸,現貨暫穩,1801價格在1400-1420附近波動,多單減持,空單在1801回調中獲利離場;01-05合約價差在36附近,1801合約窄幅震蕩,1805預期差,在價差低位20附近時,買1801賣1805正套,止盈60。

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    文章來源:微信公眾號一德菁英匯

(責任編輯:邵一迪 HF116)
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