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卷螺價差為何持續收窄,國債期貨再創新低

2017-11-14 07:20:42 和訊名家 

    本文首發於微信公眾號:對衝研投。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

 
核心變化&交易機會

  1、五債主連跌至兩年半新低、十債主連再創上市來新低;

  2、中國10月M2貨幣供應同比 8.8%,增速創歷史新低

  3、PTA1801大幅上漲至8個月來新高;

  4、螺紋1月合約升水5月合約至91元/噸;1月卷螺價差持續縮窄至165元/噸

  5、做空遠月鋼廠利潤,防範基差變化;

  6、近月合約盤面螺熱差較大概率收縮至100元/噸以內;

  重磅數據

  中國10月M2貨幣供應同比 8.8%,增速創歷史新低,預期 9.2%,前值 9.2%。

  中國10月M1貨幣供應同比 13%,預期 13.7%,前值 14%。

  中國10月M0貨幣供應同比 6.3%,預期 7%,前值 7.2%。

  中國10月社會融資規模 10400億元人民幣,預期 11000億元,前值由 18200億元修正為 18199億元。中國10月新增人民幣貸款 6632億元人民幣,預期 7830億元,前值 12700億元。

  行情異動

  【五債主連跌至兩年半新低、十債主連再創上市來新低】國債期貨破位大幅下跌,五債1803合約報收95.945,跌幅0.34%,五債主連跌至兩年半新低。十債1803合約報收92.125,跌幅0.67%,十債主連再創上市來新低。

  【PTA1801大幅上漲至8個月來新高】TA1801合約大幅上漲,今日報收5522,漲幅2.79%,為8個月來新高。

【PTA801-805價差大幅擴大至94,單日擴大86元/噸】PTA801-805價差大幅擴大,截至今日收盤,PTA801-805價差大幅擴大為94元/噸,上周五為8元/噸,單日擴大86元/噸。
【PTA801-805價差大幅擴大至94,單日擴大86元/噸】PTA801-805價差大幅擴大,截至今日收盤,PTA801-805價差大幅擴大為94元/噸,上周五為8元/噸,單日擴大86元/噸。
【螺紋1月合約升水5月合約 至91元/噸】截至11.10下午3點收盤,螺紋1月合約升水5月合約 91元/噸,11月7日螺紋1月合約貼水5月46元/噸。
【螺紋1月合約升水5月合約 至91元/噸】截至11.10下午3點收盤,螺紋1月合約升水5月合約 91元/噸,11月7日螺紋1月合約貼水5月46元/噸。
【1月卷螺價差持續縮窄至165元/噸】1月卷螺價差持續縮窄,截至今日收盤,1月卷螺價差為165,10月25日為350,累計縮窄185元/噸。
【1月卷螺價差持續縮窄至165元/噸】1月卷螺價差持續縮窄,截至今日收盤,1月卷螺價差為165,10月25日為350,累計縮窄185元/噸。
卷螺價差為何持續收窄,國債期貨再創新低——11.13期市核心變化&交易機會監測
  研客觀點

  【做空遠月鋼廠利潤,防範基差變化】建信期貨分析認為,按鋼材生產工藝,鐵礦石、焦炭螺紋鋼投資比例分別為1.6噸、0.41噸和1噸,約折合期貨合約手數約為4:1:25。建議在鋼廠盤面利潤=RB1805-4*I1805-0.41*J1805在2100至2220區間逐步建倉,初始倉位10%,若鋼廠盤面利潤達到2270,則止損,若鋼廠盤面利潤達到2090,加倉10%,目標價差2020,盈虧比 2:1,考慮到1805合約6個月後到期,與現貨市場價格走勢或有一定差異,通過期貨或場外期權對鋼廠利潤進行保值時需註意防範基差變化特別是螺紋鋼基差走弱以及鐵礦石和焦炭基差走強帶來的風險。

  投資邏輯:

  1、限產導致的鋼材預期供應問題已經在盤面上有充分體現;

  2、粗鋼產量高位運行,透支供給端收縮預期後鋼材價格難創新高;

  3、與鋼材市場透支供給端收縮預期像似,鋼鐵原料市場透支限產對需求端抑制預期;

  4、高爐開工率持續走低是環保限產、供給收縮預期的兌現,並非利空鋼鐵原料價格的充分條件。

  【近月合約盤面螺熱差較大概率收縮至100元/噸以內】新湖期貨王文君分析認為,螺熱差期貨175元/噸,現貨倒掛20元/噸,謹慎關註01合約價差回歸。需求:目前工地趕工明顯,螺紋周成交回升至高位,但後續持續性存疑;熱卷下遊冷卷需求略有回升,但帶鋼等替代需求暫不明顯。供應:螺紋後期供應的減量主要來自河北,山東及山西略有影響,但來自東北及全國各地淡季不減產可能導致同比的增量;熱卷近期檢修較多但供應持續高位,供暖季限產的影響也較有限。

  綜合來看:螺紋短期存在需求旺盛的現實,以及供暖季鋼坯軋材等減量導致的供應減少預期中,盤面貼水修復邏輯持續;而熱卷近無需求及庫存利好,遠期看供應減量有限,需求提振預期不足。因此,近月盤面螺熱差較大概率收縮至100元/噸以內,主要關註螺紋天津交割帶來的風險因素。

  【投機商可嘗試建棉花虛擬倉單或跨市、跨品種套利】一些機構分析內地紡織企業可15200以上入市接棉花倉單,這是否劃算呢?據中國棉紡織信息網最新報告稱需慎重,投機商建虛擬倉單或跨市、跨品種套利可以嘗試,但單純的用棉終端還是須“三思而後行”。理由如下:1.隨現貨持續下調,鄭期倉單價格上的吸引力已明顯下降;2. 疆內申報、生成的期貨倉單多升水較大的棉花為主(高品級、高長度、高軋工質量);3.新疆棉倉單占比低及2017/18年度機采的雜質偏大制約涉棉企業采購。

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  產業監測

  【上周兩廣及福建地區菜油庫存環比增6.52%至9.8萬噸】據天下糧倉網統計,第45周(截止11月10日當周),菜籽油廠開機率小幅回升,導致兩廣及福建地區菜油庫存小幅回升至98000噸,較上周92000噸增加6000噸,增幅6.52%,較去年同期107000噸減少8.41%。

【國內螺紋鋼社會庫存連降四周,創近四個月低位】西本新幹線公布的數據顯示,11月10日當周,全國螺紋鋼社會庫存減少27.9萬噸或6.48%,至402.5萬噸。
【國內螺紋鋼社會庫存連降四周,創近四個月低位】西本新幹線公布的數據顯示,11月10日當周,全國螺紋鋼社會庫存減少27.9萬噸或6.48%,至402.5萬噸。
【印度紗線加工利潤持續增加】截至11月9日,因印度棉花價格走弱,按照加工費4500元/噸,運費600元/噸,紗線目前加工利潤增加至1600元/噸,創近兩年的高點。(數據來源:TTEB和WIND)
  【印度紗線加工利潤持續增加】截至11月9日,因印度棉花價格走弱,按照加工費4500元/噸,運費600元/噸,紗線目前加工利潤增加至1600元/噸,創近兩年的高點。(數據來源:TTEB和WIND)
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  期市概覽

  鄭醇指數漲2.31%,橡膠指數漲2.11%,PTA指數漲2.01%,熱卷指數漲1.67%,螺紋指數漲1.62%,焦炭指數跌1.74%,鄭油指數跌0.92%,PVC指數跌0.7%。

  甲醇指數增倉比11.84%,PTA增倉比9.68%,焦炭增倉比6.02%,玻璃減倉比6.84%。

卷螺價差為何持續收窄,國債期貨再創新低——11.13期市核心變化&交易機會監測
卷螺價差為何持續收窄,國債期貨再創新低——11.13期市核心變化&交易機會監測
卷螺價差為何持續收窄,國債期貨再創新低——11.13期市核心變化&交易機會監測
卷螺價差為何持續收窄,國債期貨再創新低——11.13期市核心變化&交易機會監測
卷螺價差為何持續收窄,國債期貨再創新低——11.13期市核心變化&交易機會監測
  【重要數據事件預告】

  2017年11月14日 星期二

  1. 日本石油協會(PAJ)商業原油庫存

  2. 倫敦金屬交易所(LME)周度持倉報告

  3. 油世界油籽供需報告

  4. 新華社鐵礦石指數

  5. IEA公布月度原油市場報告

  6. 0:00 USDA周度出口檢驗報告

  7. 4:30 CFTC周度持倉報告(因上周五假期推遲)

  8. 5:00 USDA作物生長周報

  9. 10:00 國家統計局召開10月國民經濟運行情況新聞發布會(包含中國10月發電量、中國10月房地產開發和銷售情況月度報告、中國10月固定資產(不含農戶)月度報告、中國10月規模以上工業生產月度報告和中國10月社會消費品零售總額月度報告)

  10. 16:05歐洲央行舉辦央行溝通會議,主題為“政策效率、權責及聲譽的溝通挑戰”美聯儲主席耶倫、歐洲央行行長德拉基、日本央行行長黑田東彥英國央行行長卡尼將出席,其他演講嘉賓包括美國芝加哥聯儲主席埃文斯等

  11. 21:30美國10月生產者物價指數(PPI)

    文章來源:微信公眾號對衝研投

(責任編輯:邵一迪 HF116)
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