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期權觀察:標的資產振蕩上行

2017-11-10 08:43:58 和訊網  永安期貨 王曉寶

  周四上證50ETF早盤振蕩下跌,尾盤觸及日內低點2.866後振蕩上行,最終較上一交易日上漲0.38%,收盤於2.885。期權市場交投活躍度有所減弱,全日累計成交778639手,認購與認沽分別成交444953手和333686手,較上一交易日分別減少300494手和151899手,成交量PCR值由0.65上漲至0.75,市場情緒偏謹慎,成交集中在平值及虛值期權,其中虛值認購較虛值認沽成交活躍。持倉量方面,全部月份合約均實現增倉,其中12月認購與認沽分別增倉16606手和4860手。除6月合約外,其他月份合約均呈現認沽持倉高於認購持倉的特征。總量上看,總持倉量呈增長態勢,目前已達到1611111手,隨著波動加劇,持倉量有望進一步走高。

圖為各月份期權合約持倉量比較

  圖為各月份期權合約持倉量比較

  標的資產振蕩上行,導致認購期權全線上漲,最大漲幅26.47%,認沽期權除部分虛值期權外,幾乎全部收跌,跌幅位於0.3%—45%。基於上證50ETF期權價格計算而成的中國波動率指數(IVX)本周有所擡升,目前維持在10.86%附近,整體看很難擺脫下跌態勢,標的資產歷史波動率亦跌至9.83%。從12月合約隱含波動率變化來看,認沽隱含波動率遠大於認購,值域位於10.33%—28.28%,呈標準微笑形態,而認購則位於8.53%—10.14%之間波動,呈現右偏結構,二者均值分別為2.75%和17.03%,價差有拉大趨勢。遠月份合約隱含波動率亦呈現認沽強於認購的特征,其中6月認購與認沽均值分別達到10.6%和11.99%。

圖為中國波動率指數(IVX)日內走勢

  圖為中國波動率指數(IVX)日內走勢

  綜合來看,上證50ETF回調幅度有限,維持上漲態勢,建議以牛市策略為主,考慮到目前波動率處於歷史地位,宜逢低買入認購期權,標的資產持有者可分批布局賣出遠期虛值認購期權構建備兌組合。

  (作者單位:永安期貨

(責任編輯:陳姍 HF072)
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