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試錯交易從數學模型中推導理念,從結構中分析策略,從特性中匹配品種,從能量循環模型中尋找市場節奏;顛覆傳統,化繁為簡,實戰性強,被眾多客戶譽為期貨界“獨孤九劍”。【詳細】

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每日行情回顧

試錯交易:7月19日市場觀察

 

  第一象限(杠桿象限)——商品區間震蕩久攻不破 資金持續流出

  期市窄幅震蕩,盤面稍顯沈悶。今日商品指數上漲0.02%,工業品上漲0.01%,農產品上漲0.04%,其中煤炭板塊下跌0.16%,建材板塊下跌0.07%,化工板塊上漲0.28%,飼料板塊下跌0.29%,油脂板塊上漲0.20%,谷物板塊下跌0.11%,軟商板塊上漲0.18%,貴金屬下跌0.98%,有色板塊下跌0.12%。

  2018年上半年我國境內投資者共對全球151個國家和地區的3000多家境外企業進行了非金融類直接投資,累計實現投資581.8億美元,同比增長18.7%,這顯示出了投資者對於外圍市場的青睞。相比來看內盤市場,在金融去杠桿的強監管背景下,資金參與度在不斷下降,這也使得國內市場呈現出震蕩反復的特點,近3個月以來未能產生較大級別的單邊行情,進而導致投資者的操作積極性也在降低。

  今日商品延續震蕩走勢,四大板塊均漲跌參半,品種缺乏聯動性,使得市場的整體方向不甚明朗,給投資者的操作也帶來較大的難度。在當前資金參與度較低的情況下,多空雙方難以形成有效合力引爆行情,以靜制動或是目前最好的策略選擇。

  匯率風險增大,避險情緒需防範,成交量大幅回落再引行情震蕩加劇。今日市場資金微幅流入0.2億,總沈澱至1151.56億。日內黑色、化工、農產品板塊分別流出2.73億、1.5億和1.37億,流出比例分別為0.77%、1.01%和0.41%,僅有色板塊流入5.8億,流入比例1.83%。成交量方面,黑色、化工、農產品、有色板塊成交量分別大幅回落22.04%、36.27%、30.1%和1.56%,日內行情震蕩加劇。

  今日離岸匯率再度大幅貶值,跌破6.75關口,創逾一年新低,匯率風險不斷增大,市場避險情緒恐加劇。與此同時,中美貿易戰進展跌宕起伏,繼美方實行340億關稅征收政策後,本周或將再迎來余下160億關稅政策的落地。且中方此次若再給予反擊,美方恐將進一步考慮2000億美元關稅清單的部署。在匯率風險及貿易戰風險的惡劣環境下,近期大宗商品價格節奏較難保持平穩。盡管市場也在試圖主動調整與企穩,不過正如我們上周所述,修復仍需時間,且還要看中途是否會再度受到市場惡劣環境的進一步負面影響。今日期貨市場總沈澱資金維持在1200億關口之下小幅調整,其中黑色系資金趨勢經調整,短期再現回落,今日沈澱更新至351.59億,基本回踩前低。日內成交量驟減,創下了近三個月新低,且在沒有資金增長基礎的情況下,行情震蕩加劇,操作難度加大。僅建議輕倉短線試單,及時鎖定利潤。化工、農產品板塊日內維持震蕩,今日兩板塊沈澱分別更新至146.86億和329.74億,資金趨勢同時陷入上升瓶頸,且化工板塊日內成交量創下近三個月新低,農產品板塊日內成交量創下近兩個月新低,行情走勢愈發不佳,建議暫時觀望。有色板塊價格波動依然劇烈,其沈澱資金繼續低位徘徊更新至323.37億,反復刷新低點。盡管成交量處在相對高位,但仍難以抵禦市場的不安情緒,滬鋅與其它有色品種出現強分化行情,也建議先觀望為宜,參與風險較大。

  目前美方所主張的貿易戰威脅金額還在不斷擴大,我們在這場戰役中看到了越來越多的反對者。不僅是中國反對,全球也都在反對。在此環境下,金融市場同樣在努力為投資者帶來企穩的環境。不過貿易戰風險難以解除,且匯率風險不斷增大,站在大局的不穩定前提下,不僅市場的修復需要一個時間過程,且風險的加劇也有可能不間斷地對市場造成進一步負面影響。因此,建議投資者不必操之過急,新倉可暫以短線交易為主,頻率不宜過高,防止市場風險加大對賬戶造成的不利影響;趨勢單建議耐心等待市場整體企穩後布局,依然要隨時防範政策與國際形勢所帶來的進一步資金風險。

  內強外弱,豆粕進退兩難!USDA7月報告大豆數據偏空,報告顯示:美國新豆出口大幅下調2.5億至20.4億蒲式耳。美豆壓榨量上調4500萬蒲式耳。美豆總需求下調2.05億蒲式耳,導致年終庫存預期大幅上調至5.8億蒲式耳,創歷史高點。中國是美國大豆出口大國,占出口總量的三分之一,在貿易戰的影響下,美豆出口減少,導致美豆連續下跌。美豆偏空的前提下,國內豆粕也難獨善其身,隨著貿易往來越緊密,聯動性越強,美豆的下跌間接的影響豆粕價格。中國在不斷尋求新的供應渠道,政策對豆粕利多仍存,使得國內豆粕處於上下兩難的境地。豆粕處於區間震蕩階段,暫時觀望為主。

  第二象限(交換象限)——滬指尾盤收跌 2800點得而復失

  股市今日先揚後抑,尾盤收跌,盤中一度重回2800點,之後再次失守。其中,上證指數收跌0.39%報2787.26點;深證成指收跌0.97%報9195.24點;中小板收跌1.09%報6410.67點;創業板收跌0.85%報1607.88點。市場成交量延續昨日低迷情況。資金方面,今日主力凈流出133.01億元,主力凈比3.94%,通過滬港通與深港通流入A股的資金量為1500萬元。具體盤面上,旅遊、環保等板塊表現強勢,而全息技術、電信運營等板塊跌幅居前,行業板塊漲少跌多。老觀點維持不變,滬指近期在2800點附近徘徊震蕩,欲拼命向上卻動能不足,但是也讓走弱的步伐得到緩衝。下周將迎來兩只新股申購,7月25號:長城軍工(601606)。7月26號:匯得科技(603192)。

  央行連續釋放流動性,貨幣政策穩中向松。繼央行7月16日超預期放水3000億元之後,17日即開展中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作1500億元,年化中標利率為3.7%。在此基礎上,當日央行還以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作,鑒於當日有100億元28天逆回購到期,央行此次操作共釋放2400億元流動性。上半年度GDP增速6.8%,但是分季度看經濟增速在下行。國內方面,在降杠桿的背景下,企業債務違約,上市公司股票質押爆倉等資金問題頻頻暴露;國外方面,中美貿易摩擦不斷升級,出口和制造業部門面臨的困境將逐漸凸顯。降杠桿,結構調整依舊是我國改革的主基調,但是短期內,為了緩和國內經濟的下行壓力,穩中向松的貨幣政策有利於支持企業的發展。

  國內消費升級帶動消費板塊。上半年,全國居民人均消費支出9609元,同比名義增長8.8%,比一季度加快1.2個百分點,扣除價格因素實際增長6.7%,加快1.3個百分點。其中,消費升級類商品銷售增長較快,限額以上單位家用電器和音像器材類、通訊器材類和化妝品類同比分別增長10.6%、10.6%和14.2%,分別比上年同期加快0.2、0.5和2.9個百分點。當前大盤弱勢震蕩,謹慎者可以維持觀望,激進的朋友可以多多關註有關消費升級類板塊(白色家電、通訊器材以及化妝品公司等)。

  第三象限(資源象限)——股權市場調整中發展 口紅效應凸顯新機會

  截至2018年6月底,私募基金規模達12.60萬億元,18年前4個月增長1.38萬億,5-6月增長增速快速放緩,僅增長1200萬億。雖然私募基金規模增速放緩,但私募股權、創業投資基金規模上半年繼續穩步增長8554億元至7.95萬億元,占據私募總規模的63%。

  從當前的宏觀環境來看,相關政策對於股權市場的支持力度依舊很大,從年初各地對創投人才的優惠政策到股市對獨角獸的開放再到央行降準定向投入債轉股等。這一系列動作都反映了國家對於創新企業的鼓勵,同時也是在當前去杠桿大環境下國家進行資產再分配的方向。在4月底出臺了資管新規後,資金進入得到限制,流動性減緩,對於股權市場存在一定影響。曾經火熱預期鑄就的高估值企業在面對市場資金流動性不足的情況下,也不得不自降估值尋求發展,包括小米、51信用卡等在內赴港IPO的獨角獸企業。股權市場在不斷調整中發展,投資時也應註意防範相關流動性與高估值風險。

  昨日國家統計局公布了最新經濟運行數據,6月規模以上工業增加值同比增加6%,不及預期6.5%;而6月的社會消費品零售總額同比增加9%,預期8.8%。整體經濟增速減緩,而消費方面雖然存在邊際改善,但剔除端午節、世界杯影響因素後依然疲弱。另外一邊,今日淩晨拼多多向美國證券交易委員會遞交更新後的招股書,計劃以每股16-19元價格發行8560萬股ADS,如果發行成立,拼多多市值將達到200億美元左右。成立僅3年的拼多多GMV達2621億元,活躍買家數達3.44億,活躍買家平均消費額從674元增至763元。隨著我國貨幣供應量不斷緊縮,去杠桿進程推進,居民用於消費的收入被壓縮,口紅效應凸顯,拼多多就是一個典型的例子。當前投資機構可關註廉價消費相關投資機會。

  第四象限(信用象限)——全國房價總體仍上漲 二線城市表現突出

  70個大中城市6月份房價數據公布,4個一線城市新建商品住宅銷售價格同比持平,二手住宅銷售價格同比微漲0.1%。31個二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲6.3%和4.6%,漲幅繼續擴大。35個三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲6.0%和4.3%,漲幅與上月相同。從環比上看,一線城市新建商品住宅銷售價格上漲0.6%,二手住宅銷售價格與上月持平。二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格分別上漲1.2%和0.7%,而上月的漲幅是0.9%和0.8%。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格分別上漲0.7%和0.6%,漲幅與上月持平。

  從數據中不難看出,6月我國房價水平總體上呈現上漲態勢,其中一線城市房價相對穩定,三線城市年初的猛漲勢頭也得到了有效遏制,但二線城市房價漲幅依然明顯,環比、同比漲幅均有所擴大,成為領漲全國樓市的主力。我們在年初曾多次提及當前房產的配置重點應放在二線城市,推薦過西安、成都和重慶等城市,這些地區房價在上半年都取得了不錯的漲幅。二線城市上漲的邏輯已然明晰,幾乎“零門檻”的落戶政策直接給相關城市的購房大軍註入了大量的“新鮮血液”,樓市需求端爆發式增長,加之限價政策所導致的房價倒掛的催化,市場出現“萬人搶房”等空前火爆的場面。所以即便有多項調控政策在冊,二線明星城市的房價在上半年仍然一路高漲。

  那麽下半年房價還能否維持漲勢,尤其是二線城市能否繼續高歌猛呢?筆者認為這將取決於政府調控的力度。6月末尾,住建部等七部委聯合宣布將對30個城市進行樓市亂象專項治理行動,時間周期就在7月初到今年底,而涉及的30個城市幾乎涵蓋了所有樓市熱點城市,目前已有23城響應並出臺了新的樓市調控政策,以期給樓市進一步降溫。房地產市場最大的變數仍是政策的變動,很多時候樓市的走向就是一項政策與另一項政策博弈的結果,所以下半年我們關註的核心仍然要落在政策上。政府在下半年是會維持關一扇門開一扇窗的政策節奏,還是會將打開的門窗都封堵上,這些調控方面的變化將是我們下半年關註的焦點。

  外匯板塊

  7月18日中國外匯交易中心公布,人民幣對美元匯率中間價報6.6914,較前一交易日中間價6.6821跌93個基點。在美元指數走強的背景下,人民幣對美元中間價連續五個交易日走低。下午四點,離岸人民幣失守6.75關口,日內跌逾兩百點,刷新逾一年新低。中美貿易戰背景下,人民幣匯率雙向波動加大,但並不意味著人民幣會出現趨勢性升值或貶值,當前外匯市場供求處於相對平衡狀態。

  美聯儲主席鮑威爾周二在國會聽證會上表示, 其對於美國就業市場、通脹水平、加息路徑持相對樂觀的態度,美國經濟仍將在未來幾年保持穩定成長,然而對於貿易戰的相關風險基本上淡化處理。周二公布的6月工業產出和制造業產出均高於預期和前值,預示著二季度經濟增長仍保持強勁,這也是前日美指小幅下跌後上漲的動能之一。盤面分析:昨日,美元指數小幅上漲,尾盤收報在95整數關口下方。個人認為,短期美指或仍將受到經濟數據的支撐,繼續保持上漲勢頭。從技術面看,95.0~95.5區間阻力仍然較強,預計美指下一步仍將維持高位震蕩行情。歐元當前走勢築底震蕩,區間1.15120~1.17866,建議逢低做多,逢高做空,務必設置好合理的止損。

  《試錯交易市場觀察》的研究分析均源於獨家全域資產管理模型。

  【主力板塊】

  股指*IF1807合約:低位弱勢反彈,宏觀背景依舊動蕩,依舊看弱勢

  J*焦炭1809合約:高位震蕩,市場情緒轉變較快,可先等方向明確,關鍵位2000

  JM*焦煤1809合約:震蕩偏弱,下跌勢頭有所減緩,波動加大,先等待觀望

  rb*螺紋1810合約:多頭趨勢明顯,限產炒作情緒減弱,註意資金節奏變化

  hc*熱卷1810合約:多頭明顯,但市場情緒變化較快,高位註意資金節奏變化

  i*鐵礦1809合約:盤整勢頭明顯,勢頭還不明朗,觀望等待進一步明確

  FG*玻璃1809合約:趨勢向上,量能略顯薄弱,等待多頭價差出現

  ZC*鄭煤1809合約:高位調整,日耗新高與港口庫存高企形成矛盾,看震蕩偏弱

  【化工板塊】

  sc*原油1809合約:高位回落,上方壓力顯現,暫觀望,關鍵位486-490附近

  ru*橡膠1809合約:弱勢將大概率繼續維持,關鍵位12230-12355,可關註

  L*塑料1809合約:寬幅震蕩,工業品整體氛圍弱勢但塑料下遊價格堅挺,看區間震蕩,暫觀望

  PTA*1809合約:成本下行有壓力,衝高突破動力不足,近期看高位震蕩

  MA*鄭醇1809合約:階段性利多陸續出盡,期價高位回落,建議暫觀望

  PP*1809合約:寬幅震蕩,供需矛盾有限,仍是震蕩格局,暫觀望

  bu*瀝青1812合約:多頭止盈離場帶動價格回調,但低開工和低庫存將依舊有所支撐,建議暫觀望

  【農產品板塊】

  m*豆粕1809合約:日內小幅走強,調整態勢明顯,先觀望等待企穩

  RM*菜粕1809合約:調整態勢,穩定性較差,操作風險加大,暫觀望

  AP*蘋果1810合約:觀望,盤整勢頭,加之政策調控,風險較大,觀望

  y*豆油1809合約:大趨勢依舊維持弱勢,油脂目前處於淡季,空單等待價差

  p*棕櫚1809合約:震蕩偏弱,馬棕櫚庫存趨增,出口下降短線利空,等待空頭價差

  OI*鄭油1901合約:賣空。弱勢顯現,空間有望進一步打開,關鍵位6500附近

  a*豆一1809合約:低位震蕩,空頭資金顯現,弱勢或將開啟,等待空頭價差

  jd*雞蛋1809合約:衝高回落價格重回震蕩,暫觀望,關鍵位4144-4164

  c*玉米1809合約:震蕩走勢,壓力顯現,上衝力度較弱,暫觀望

  cs*澱粉1809合約:買多。震蕩偏強,多頭力量顯現,多單可繼續關註

  CF*鄭棉1901合約:震蕩走弱,資金流出加劇,暫觀望,關鍵位16570-16710

  SR*白糖1809合約:弱勢明顯,日內小幅反彈,看逢高空機會,關鍵位4910

  【有色板塊】

  au*滬金1812合約:短空。寬幅偏弱,日內放量走弱,等待向下日內價差

  ag*滬銀1812合約:短空。放量走弱,空頭力量顯現,可重點關註

  cu*滬銅1808合約:弱勢維持,短線受49150支撐小幅反彈,等待空頭價差出現

  zn*滬鋅1808合約:震蕩走弱,宏觀預期壓制,弱勢維持,等待空頭價差出現

  ni*滬鎳1809合約:高位承壓走弱。下破關鍵點位,可關註短空機會

  al*滬鋁1808合約:低位調整,部分地區氧化鋁價格小幅走強,但下遊消費疲弱,多空有所分歧,暫觀望

  策略交易部主要負責全域資產管理模型及策略研發,並提供期貨經紀、投資咨詢、交易培訓、付費研報等業務。團隊成員主要由金融、經濟、數學、計算機等專業博士、碩士、學士構成,博士、碩士比例超過60%,年輕活力、專業化、高素質、是團隊標誌。連續多年被評為公司優秀部門,是中糧期貨發展最快的部門之一。

  試錯交易自2012年推向市場以來,廣受好評,具有較高的知名度和影響力,已成為行業知名品牌。聯合多方共同推出的SCJY《職業交易能力訓練》課程,以交易實戰為目的,提供了從入門到資深專家的不同階段課程,致力於交易能力的培養與訓練,已幫助眾多客戶改善交易狀況,走上職業交易道路,從人員規模上已成為期貨行業第一培訓品牌。利用人工智能技術研發的K線聚類模型和行情結構的圖像識別模型在期貨行業中處於領先地位,引領該領域的研究潮流。

  GAM俱樂部簡介GAM(Global Asset Management)俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險、銀行、產業基金等金融大平臺優勢,為投資機構、投資人搭建交流渠道,得到多家金融機構及知名高校的大力支持與參與,碰撞智慧的火花,促進金融新資本、新技術、新產品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權、股票、股權、房地產、外匯、債券、黃金等行業專家,共同研討行業投資機會和全球市場的資產配置趨勢,推演算法、模型,改善資產配置的效率,降低資產管理風險。

  風險揭示:

  1.張耀文 期貨投資咨詢證號:Z0013564。

  2.證券投顧號:S0130612050024。

  3.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出,因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

  4.市場具有不確定性,過往策略觀點的吻合並不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

  5.在法律範圍內,公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易,或可能為其他公司交易提供服務。

  

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