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什麽交易方式四年只虧一天?你未必看得懂

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2015-06-02 12:36:40 來源:和訊網 

  美國著名金融作家Michael Lewis的一本《Flash Boys》,去年引起了美國市場投資人的討論,再度將高頻交易這個名詞放上臺面,到現在為止,讀者要知道一個重要的信息,美國市場絕大多數交易都是由「程序」而不是人來完成,自動交易的「量能」已經占了股市交易總量的70%。

  這點在中國金融市場是類似的,國內期貨的程序交易量能也是節節升高,過去數年的時間裏,程序自動交易,在市場上開始扮演不可輕忽的一股力量。

  高頻交易的原理並不復雜,主要基於兩個重要因素。

  1.速度,能比競爭對手快十萬分之一或千萬分之一秒就是勝利。

  2.盡管每一筆交易的利潤只有一分的蠅頭小利,賺錢靠的是重復而龐大的交易量。(薄利多銷)

  今天在這用簡單易懂的方式,跟讀者分享高頻交易,而這又會影響到我們什麽?如果你委托經紀人下單,他卻先掛自己的單,你會?

  在股市打滾比較多年的朋友,應該有聽說過這樣類似的故事:市場王大戶買賣股票都是幾百萬起跳,而且夥同主力四~五人聯手操作,

  然後某日王大戶電話委托經紀人小張下單,買進暴風科技(300431,股吧)10萬股、10萬股、10萬股。而經紀人小張,掛完電話後,手腳俐落的寫完王大戶的委托單後,立刻先把自己某個戶頭的小買單遞出去,之後再遞出王大戶的大單。

  確實,往往主力往上買的單量,至少會造成些上漲,而小張之後就可以順利出掉這筆單子。賺個幾百塊的飯錢應該是沒問題。

  當然這已經是很多年前的事情了,畢竟現在網路交易的盛行,幾乎網路下單才是大宗。

  不過只是場景移到現代化科技戰,當你網路下單以為萬無一失的時候,假設你下單到成交的過程中是0.5秒好了,思考一下,如果有「人」,可以在你要往上買進一檔股票的時候,先行作搶買的動作,然後再掛賣單上去,你的買單才買到這個「比較貴」的單子。那你會不會覺得有點不公平?而這一切都是在百萬分之一秒內完成...官方單位怎麽看這個事情?去年美國證券交易委員會(SEC)就起訴了兩家高頻交易公司Visionary和Lightspped,指控他們在交易中涉嫌非法操縱價格,欺詐投資者。

  SEC表示,高頻交易商欺詐投資者的手段之一,就是設置大量不會執行的指令,造成虛假市場需求,引誘投資者在人為操縱的價格下買入或賣出股票。 (掛假單是指->掛龐大的買或賣單來影響市場的投資人)

  路透社指出,SEC紐約辦公室資深主管Sanjay Wadhwa表示:

  「一個公平和有效的市場中,股票價格應該是需求和供應的真實反映。但高頻交易通過各種操縱手段扭曲了市場。」

  2012年時,高頻交易創造了美國股市70%的交易量,而2000年時還不到10%。過去幾年為什麽SEC或者FBI調查總是無功而返呢?因為這要說是犯罪也有點牽強。

  例如你在股票市場試試,去掛個跌停板價格要買平安銀行(000001,股吧)好了,你掛了20000股買單,掛了之後一秒鐘立刻取消,然後重復做這件事情五次。請問如果說你犯罪,你認為合理嗎?似乎也說不通。

  我們在做短線交易的時候,難免會有一些手法出現,而這種情況發生在日內交易最為明顯。我們可能會在關鍵點位反反覆覆的掛單,撤單,掛單,撤單。在美國市場當中還有隱藏單可掛,而使用者付費的概念下,只要你能夠多付一些錢,甚至可以看到別人看不到的信息。

  例如一般人看期貨是一檔明細,如果你多付給期交所幾萬元就可以看50檔明細,那你覺得對交易是不是立刻大有幫助?

  交易小知識

  國內期貨交易某一合約,每天規定只能撤單500次以內,期貨公司通常會在接近500次時,提前禁止您的交易權限。

  所以,現在金融市場的確是科技戰。

  讓我們回顧一下高頻交易歷史大事件

  1998年,SEC授權允許電子交易,為高頻交易鋪好了路

  2000年,高頻交易量占美國股市約10%

  2005年,高頻交易量來到了35%

  2010年,高頻交易首度過半,5月6日當天道瓊盤中大跌約1000點,約一兆美元蒸發,然而20分鐘後卻快速上漲回來,SEC將責任歸咎於程序停損單連環殺出,程序出錯導致。

  2012年,高頻交易創造了美國70%的交易量,同年8月1日,當時一家高頻交易商騎士資本,因為程序出錯,1小時內不斷買高賣低,大虧了4.6億美元,隔年還被罰款1200萬美金。最後命運是被Getco收購。

  2013年9月,義大利成為第一個對高頻交易課稅的國家,當持有股票不到0.5秒就賣出的話,將增加交易稅率。

  2014年3月,靠著高頻交易策略的公司Virtu Financial,向SEC遞交了初步的IPO申請文件,此公司透過薄利多銷的方式,四年中只虧損過一天。

  

  目前的情況是?

  金融作家Michael Lewis的書《Flash Boys》應該賣很好,因為成功制造了話題。

  高頻交易並沒有想像中這麽賺錢,會被寫成書,就是因為「已經沒這麽好賺」。

  程序交易會賺錢,但也會賠錢。

  要有相當的證據與法規去判定這樣的行為是非法,不太容易。

  不管是光纖網路,或者是最先進的機器設備,賺進每筆0.01美元的生意,如果越來越多的競爭者要搶食這塊餅,你可能隔年又要重新砸下大筆銀子來更新各項軟硬件設施,天下沒白吃的午餐。而高頻交易業者也創造出龐大的市場流通量,這點也是功不可沒。

  所以投資人小心,在金融市場,你的對手將越來越不是人,而是...程序機器人。高頻交易對於日內短線者會有影響,對於波段投資者或長線投資人而言,目前還看不出有什麽大問題。選擇適合自己的投資方式,就可以永保獲利。

  

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