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原油期貨上市

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圖解

原油期貨於2018年3月26日在上海期貨交易所子公司上海能源交易所掛牌交易。原油期貨擔負著期貨市場國際化的重要歷史使命,將在助力國內期貨市場改革等方面發揮多重功能。

目前,中國在世界石油貿易中,石油進口居世界第一,石油消費世界第二,石油生產量世界第三;據國際能源信息署,2016年世界前五石油消費國,亞洲占三席,中國第二、印度第三、日本第四、美國和俄羅斯分別為第一、第五。國內原油期貨推出後,有望填補亞洲地區缺少全球代表性原油期貨這一空白。

證監會主席劉士余在上市儀式上的講話

    證監會主席劉士余先生參加了上市儀式並發表講話。劉士余表示,中國原油期貨的籌備已歷時17年,中國有信心有決心有能力建設好原油期貨。 [詳細]

    境外機構試水INE原油期貨

        若INE原油期貨保持如此高的交投活躍度,機構參與交易的步伐將比預期快1-2個月。此前海外投資機構普遍擔心的流動性、交投活躍度不足問題似乎已迎刃而解。 [詳細]
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    1.原油期貨上市後您會如何參與期貨交易
    進行投機交易,獲取收益
    進行套期保值,規避風險
    暫時不會考慮參與交易
    做品種跨期或跨市場套利
    2.期貨上市後您會最關註哪方面信息
    行業資訊,現貨市場訊息
    研究報告,資深專家評析
    盤面播報,期貨行情信息
      
    原油期貨規則
    致辭
    原油期貨上市高清組圖
     
    原油期貨上市帶來哪些利好?意義如何?

    國內第一個國際化期貨品種


        中國原油期貨是我國第一個允許境外投資者直接參與的期貨品種。原油期貨上市標誌著中國金融領域對外開放又邁出新步伐,境外交易者可以外匯衝抵保證金,首次實現境內外投資者無特別限制地同臺交易。在業內專家看來,這標誌著我國期貨市場國際化再進一步,國內金融市場的對外開放邁向新階段。

     

    為投資者提供有效的風險管理工具


        原油期貨的推出為相關企業和投資者提供一個風險對衝工具和投資組合選擇。期貨市場為產油商和煉廠提供賣期保值的工具,為煉廠和石化企業等石油產品加工企業,和航空公司等成品油消費企業提供買期保值的工具,為石油貿易商、儲運商等石油產品經營者提供套期保值的工具,也給投資者提供了套利工具,豐富了境內投資者的投資組合選擇,也給境外投資者提供投資境內市場的機會。另外,建立反映亞洲供需關系的石油價格基準,將更好地服務我國實體經濟高質量發展。

     

    推動人民幣全球化


        隨著中國原油期貨上市並采用人民幣結算,不但減少了國內企業的外匯兌換手續以及兌率波動風險,更為重要的是,可以吸引境外機構在中國石油期貨領域開展人民幣的金融投資業務。先是貿易、再是投資、之後形成儲備貨幣,這也是人民幣全球化過程中的必然路徑。

     

    完善國際原油定價體系


        從2004年開始,亞太地區的石油消費量超過北美和歐洲,成為世界上最大的石油消費市場。與之相對的是,區域內目前還沒有一個具有廣泛影響力和權威性的原油期貨合約,沒有形成能夠充分反映亞太地區原油實際供需狀況的定價基準。中國原油期貨的推出,有助於形成反映中國乃至亞太地區市場供需關系的原油定價基準,也能夠彌補WTI、BRENT原油期貨在時區分工上的空白,形成24小時連續交易機制,能補充完善國際原油定價體系。

     

    價格發現功能初顯 投資機會增多


        通過期貨市場的發現價格功能,將對原油的下遊產品產業尤其是柴油、汽油的市場化定價改革產生影響,價格將更加透明。這將為原油的下遊產品產業,比如柴油、汽油的市場化定價提供參照,產業鏈的價格將更加市場化、透明化。此外,隨著投資者和投資品種結構的多元化,也將為市場註入新的資金,創造更多投資機會。

     

    利好涉油上市公司


        市場人士認為,隨著中國原油期貨的推出,商品期貨市場有望再上一個臺階。原油期貨的上市對相關涉油和期貨類上市公司構成長期利好。同時也將深刻影響石油全產業鏈,為企業生存發展拓展新空間。而更大的紅利則在於促進涉油企業生產經營穩定,以及成本的削減和風險的降低。

     

    境內市場與境外市場的歷史性融合


        原油期貨重啟,裏程碑式地實現對外開放。這是境內市場與境外市場的一大融合,可被視為期貨市場發展歷史上繼期貨市場與國民經濟,商品與金融兩大市場融合,期貨與期權的融合之後的的第四次融合。

     

    國內原油期貨合約與美歐合約對比
    參與交易原油期貨 投資者需要了解哪些

    個人客戶資金門檻50萬元
       標準合約方面,1000桶/手與國際主流的原油期貨合約保持一致。交易者適當性門檻方面,對個人客戶設置50萬元的門檻,對單位客戶設置100萬元的門檻,同時要求具有相關的交易經驗,具有一定的抵禦承受風險能力。
       交割違約處置方面,由原先的遞延交割制度修改為違約金制度。
       對於買賣一手原油期貨合約需要多少保證金金額的問題,能源中心指出,需考慮交易單位、原油期貨價格以及保證金比例等要素。交易者應當根據自身風險承受能力,判斷各類市場風險,理性投資。

    境外交易者參與有4種模式
       原油期貨設計之初,能源中心就確立了“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的基本思路。
       境內交易者和境內期貨公司交易模式與目前上期所模式完全相同,但境外交易者參與原油期貨交易有4種模式:一是作為境外特殊非經紀參與者直接參與能源中心的交易;二是作為境外特殊經紀參與者的客戶參與交易;三是作為境內期貨公司會員的客戶參與交易;四是通過境外中介機構參與交易,境外中介機構需要將客戶委托給境內期貨公司會員或境外特殊經紀參與者。

    原油期貨以人民幣計價
       原油期貨上市將順勢推廣人民幣國際化。
       以目前的油價計算,原油市場規模約在17200億美元,大於其他大宗商品的規模總和。原油市場規模之大,足以對貨幣體系形成影響,如過去中東地區形成的“石油美元”等。
       隨著美國原油產量崛起,原油市場競爭加劇,原油市場買家定價的傾向性有所增強,為了爭奪中國市場份額的中東產油國必然會關註人民幣計價的原油期貨價格,規則形成會使得境外投資者越來越接受人民幣。

    中國原油期貨發展路程
    日期 發展路程
    2012年4月 原證監會主席郭樹清:“推出全球第三個石油期貨市場,爭奪石油定價權”;
    2013年11月22日 上海國際能源交易中心正式揭牌成立;
    2014年12月12日 證監會正式批準上期所開展原油期貨交易;
    2015年3月、6月 上海國際能源交易中心發布兩次征求意見稿;
    2015年8月 能源交易中心發布第三次征求意見稿,原油期貨規則體系漸趨成形;
    2015年11月16日 上海自貿區管委會副主任朱民:“原油期貨的交易品種已初步確定”;
    2016年1月 原證監會主席肖剛:“在充分評估、嚴防風險的基礎上,做好原油等戰略性期貨品種的上市工作。”;
    2017年4月19日 證監會副主席方星海:“2017年有信心推出石油期貨”;
    2017年5月11日 上期所發布原油期貨業務規則。上海期貨交易所表示,將積極支持上海國際能源交易中心開展原油期貨上市前的各項準備工作,爭取年內推出原油期貨;
    2017年5月31日 上期所公布第一批92家能源中心會員單位的名單;
    2017年6月5日 第二批能源中心會員名單正式出爐。至此,已有138家期貨公司成為能源中心會員;
    2017年6月12日 上海國際能源中心股份有限公司發布公告稱,將於6月17日-18日進行第一次全市場生產系統演練,以平穩推出原油期貨;
    2017年6月12日 上海期貨交易所通過官網發布《關於上海國際能源交易中心受理客戶申請交易編碼的通知》。根據原油期貨上市工作的總體安排,上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心定於2017年6月13日起正式受理客戶申請交易編碼;
    2017年6月13日 上海國際能源交易中心經2017年6月13日董事會審議,根據《上海國際能源交易中心會員管理細則》及相關業務規則規定,批復9家期貨公司能源中心會員資格;
    2017年6月13日 為了配合原油期貨上市,規範和指導各期貨公司為境外交易者和境外經紀機構從事境內期貨交易提供期貨經紀及結算服務,中國期貨業協會發布相關合同指引,並依據境外交易者參與境內期貨交易的特殊需要,對中期協原《<期貨經紀合同>指引》進行了修訂;
    2017年6月14日 中期協發布系列合同指引 原油期貨開戶業務啟動;
    2017年6月17日 上海國際能源交易中心於6月17日-18日進行第一次全市場生產系統演練,以平穩推出原油期貨。本次演練需上期所配合能源中心共同完成,主要驗證原油期貨上市過程中,上期所交易、結算及行情轉發等相關業務可以正常開展;
    2017年6月24日 上海國際能源交易中心於6月24日至25日進行第二次全市場生產系統演練。本次演練需上期所配合能源中心共同完成,主要驗證原油期貨上市過程中,上期所交易、結算及行情轉發等相關業務可以正常開展。本次演練采用生產系統,模擬原油上市當日的業務場景;
    2017年7月1日 上海國際能源交易中心為平穩推出原油期貨,7月1日-2日進行第三次全市場生產系統演練。本次演練需上期所配合能源中心共同完成,主要驗證原油期貨上市過程中,上期所交易、結算及行情轉發等相關業務可以正常開展;
    2017年7月5日 上海國際能源交易中心舉辦的第一期原油期貨相關業務巡回培訓近日在深圳圓滿結束。本次系列培訓受到市場關註,來自石油行業、期貨公司及能源中心的專家就國際原油供求關系、原油貿易及進口流程、全球石油產業鏈、國際原油現貨市場運行情況及原油期貨相關業務規則等進行了講解;
    2017年7月8日 上海國際能源交易中心為平穩推出原油期貨,7月8日-9日進行第四次全市場生產系統演練。本次演練需上期所配合能源中心共同完成,主要驗證原油期貨上市過程中,上期所交易、結算及行情轉發等相關業務可以正常開展;
    2017年7月10日 第4次原油期貨全市場生產系統演練圓滿結束後,原油期貨在技術系統方面的準備工作也已全部完成。這標誌著原油期貨上市準備工作又邁出實質性一步,爭取年內上市;
    2017年7月11日 中國原油期貨交流會將於22日在杭州召開;
    2017年7月15日 中國原油期貨即將上市,首批投資者開戶工作已啟動;
    2017年8月4日 國家稅務總局發布公告,就上海國際能源交易中心原油期貨保稅交割業務過程中的相關增值稅管理問題進行了明確,包括業務流程、境內機構的增值稅管理措施以及相關的增值稅發票如何開具等都有了具體指引。
    2017年9月8日 證監會副主席方星海在“2017中國(鄭州)國際期貨論壇”上透露,目前原油期貨上市準備工作已進入最後階段。
    2017年12月2日 證監會副主席方星海表示,目前,籌備多年的原油期貨已經進入上市前最後衝刺階段。要把原油期貨作為我國期貨市場全面對外開放的起點,做好原油期貨上市工作。
    2017年12月5日 上海期貨交易所發布通知稱,為平穩推出原油期貨,上期所子公司上海國際能源交易中心股份有限公司(下稱上海國際能源交易中心)將於12月9日-10日進行上市前全市場生產系統演練,主要驗證原油期貨上市過程中,上期所的交易、結算及行情轉發等相關業務可以正常開展。
    2018年2月9日 據路透報道,原油期貨已於近期獲中國監管層批準,並將於3月26日上市。
    2018年2月9日 中國證監會宣布,原油期貨於2018年3月26日在上海期貨交易所子公司上海能源交易所掛牌交易。
    2018年2月9日 上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心(“上期能源”)發布了《關於上海國際能源交易中心原油期貨可交割油種、品質及升貼水規定的公告》。
    2018年2月13日 上海國際能源交易中心發布通知,同意6家原油期貨指定交割倉庫、同意3家原油期貨備用交割倉庫、同意4家原油期貨指定檢驗機構。
    2018年3月6日 上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心(簡稱上期能源)發布消息稱,將於2018年3月17日至18日(周六、周日)、2018年3月24日(周六)分別再組織兩次全市場生產系統演練,以確保原油期貨2018年3月26日(周一)順利上市。
    2018年3月12日 上海國際能源交易中心(下稱上期能源)就原油期貨上市交易有關事項作了安排。
    2018年3月15日 上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心(上期能源)在上海舉辦原油期貨指定交割倉庫和指定檢驗機構授牌儀式暨期貨交割業務培訓。中國石化石油儲備公司、中油燃料油、中化興中、大連中石油儲運、青島港董家口、洋山石油等6家指定交割倉庫、3家備用交割倉庫和4家指定檢驗機構的代表出席授牌儀式並參加了原油期貨交割業務培訓。
    2018年3月17日-18日 第六次原油期貨全市場生產系統演練圓滿成功。此次演練主要包括原油期貨上市前一日及當日的交易、結算等業務場景,過程覆蓋了上海期貨交易所(下稱上期所)和上海國際能源交易中心(下稱上期能源)的交易、結算、出入金、套保/套利申請、數據報送、行情轉發等主要業務流程,總體演練過程順利,符合預期。
    2018年3月20日 上海期貨交易所發布關於原油期貨交割業務有關事項的通知。
    2018年3月20日 財政部、稅務總局和證監會聯合發布關於支持原油等貨物期貨市場對外開放稅收政策的通知。通知指出,自原油期貨對外開放之日起,對境外個人投資者投資中國境內原油期貨取得的所得,三年內暫免征收個人所得稅。
    2018年3月20日 由上海國際能源交易中心(下稱上期能源)、中國期貨業協會、北京期貨商會、上海市期貨同業公會、深圳市期貨同業協會以及浙江期貨行業協會共同舉辦的“原油期貨業務巡回培訓”在北京落下帷幕。此次巡回培訓自3月9日開始,在深圳、杭州、上海及北京四地相繼舉辦,共有140家期貨公司的約1200名人員參加了培訓。
    期貨公司積極備戰原油期貨
    期貨公司積極備戰原油期貨

    □ 對業務流程進行重新梳理及優化。
    東證期貨總經理盧大印表示,公司已對境內外客戶參與原油期貨的業務流程進行了重新梳理及優化,並針對境內外不同類型客戶做了充分準備,提供詳盡的定制化服務材料及全面的技術支持和研究支持,涵蓋了開戶、交易、風控、結算、交割等。

    □ 加強投研力度,聚焦交易策略。
    對於原油期貨的投教宣傳工作,市場各方非常重視。對於期貨公司來說,各具特色的投資者教育活動是樹立品牌形象的重要途徑。國泰君安期貨產業服務研究所所長林小春表示,過去的幾個月,原油投研團隊一直在全國各地進行路演,進行精準投教。研發團隊早已完成了相關數據庫、研究框架的搭建。

    □ 積極升級系統,突出技術支持。
    原油期貨第五次全市場生產系統演練於2017年12月9日至10日完成。上期所層面,共有141家會員的265個席位參加測試,上期所現有品種合約報單78037筆,成交105644筆,成交數量353030手,成交金額190億元。上期能源層面,共有149家會員(其中期貨公司會員144家,非期貨公司會員5家)的357個席位接入交易測試。

    □ 立足國際化品種,發揮品牌優勢。
    發揮原油期貨“國際化”特點,國泰君安期貨積極探索境外對衝基金及資產管理公司“走進來”的解決方案。東證期貨還與境外多家主流系統供應商進行了聯測,成為其在我國原油期貨市場的首批合作經紀商之一。

    有關原油期貨比較典型的幾個認識誤區
      在上海原油期貨合約如火如荼推進之際,市場上也出現了一些這樣那樣的分析和討論,其中一些認識還存在較大的誤區,如不及時更正,容易形成錯誤的意識範式,不利於我國原油期貨市場的健康有序發展。

    認識誤區之一:中國作為原油生產、消費和進口貿易大國,原油期貨市場一經推出就必然會取得成功。


    我國是亞太地區唯一的既是原油生產、消費大國,又是原油進口貿易大國,2016年我國原油依存度超過65%,這的確是建設原油期貨市場的基本條件。
    但是,也有一組數據值得關註:自1974年以來,各國約有近50次以上試圖推出石油期貨的努力,成功率大約是20%。具體到亞洲原油期貨合約,日本、新加坡和印度都曾經嘗試過,但均沒有成功。
    據統計,在過去15年,世界各期貨交易所針對亞洲市場上市過的原油期貨相關品種共有16個,目前只剩下3個品種,個別慘淡經營,這反映了原油期貨市場的復雜性和嚴酷性。

     

    認識誤區之二:原油期貨市場應該將主要國產原油作為合約標的油種。


    一些學者認為,我國原油期貨市場首先應該將我們自產的原油,例如大慶原油、長慶原油,作為期貨合約標的,以提高中國原油的影響力和話語權,繼而增加中國原油的價值。
    這樣的一種觀點其實忽略了期貨市場的本質和基本條件。主要原因有三個方面:一是自產原油納入期貨交易,必須開放整個中國原油市場,這並不符合國家油氣體制運行和改革現狀,也會給國內原油市場結構帶來根本性的衝擊。二是原油期貨的推出主要是為了實現套期保值和價格發現功能。三是在原油物性指標上,草案中的原油期貨合約標的為中質含硫原油,基準品質為API度32,含硫量1.5%。國產原油的含硫指標與標的合約的差距較大。

     

    認識誤區之三:期貨合約標的油種上市交易,其價值一定會回歸上漲,只要其價值回歸、價格上漲,就一定有利於石油企業的發展和國家利益。


    首先,期貨市場交易不能保證價格上漲。國內自產原油成為期貨標的後,就算不考慮運輸貼水的因素,也未必能夠較目前國內定價產生較大程度的溢價。
    其次,如果堅持把自產原油納入期貨合約標的,必將面臨兩個問題,即期貨價格過高或過低,兩種情況均存在風險,需要積極應對和防範。

     

    認識誤區之四:推出原油期貨市場,就意味著取得了原油定價權。


    根據石油發展史、世界原油價格演變過程和期貨、現貨價格回歸分析,建立石油期貨市場並不意味著取得原油定價權。
    在國際市場上,擁有了石油期貨市場、開設了相關合約交易、吸引了數百個國際資本的參與者並不代表就獲得和掌握了石油市場的話語權。最為典型的例子就是日本、印度的石油期貨市場。

     

    全球主要原油期貨合約比較
    國家/交易所/交易品種
    計價貨幣
    結算貨幣
    交割方式
    推行原因
    推行結果
    成功(或失敗)原因
    美國 NYMEX WTI
    美元
    美元
    實物交割
    套期保值
    成功
    1.在推行之初選取的標的物是國內主流品種 2.全球多數原油現貨以美元標價,對套保和投機者規避了匯率風險 3.良好的流動性和價格透明度 4.發達金融體系的支撐 5.OTC市場的發展
    英國 ICE BRENT
    美元
    美元
    現金交割,遠期市場發達,為期貨交割提供了權威結算價。
    套期保值
    成功
    1.借90年代地緣政治占據一席之地 2.良好的流動性和價格透明度 3.發達金融體系的支撐 4.紐約與倫敦兩大市場套利機制 5.OTC市場的發展
    阿聯酋 DME OMAN
    美元
    美元
    實物交割
    意圖取得中東原油產地出口價格的話語權
    一般
    1.中東地區主要是出口原油,流向單一; 2.交易量清淡,淪為現貨市場
    印度 MCX WTI
    盧比
    盧比
    實物交割和現金交割並存
    作為原油進口大國、意圖爭奪原油定價權
    一般
    1.地理位置具有時區優勢,可與紐約市場跨時交易 2.國內金融體系不完善(外匯管制、計價貨幣為非通行貨幣)
    日本 TOCOM MECO
    日元
    日元
    以Platts評估的Oman/Dubai均價進行現金結算
    作為原油進口大國、意圖爭奪原油定價權
    不成功
    1.經濟發展緩慢,期貨市場整體不活躍 2.日本原油完全依賴進口,流向單一 3.現金結算,沒有價格發現功能
    俄羅斯 RTSSE URALS
    美元
    盧布
    以Brent價格和 Platts評估的Brent與Ural的價差為基礎進行現金結算
    作為原油出口大國、意圖爭奪原油定價權;推進盧布國際化
    不成功
    1.現金結算,沒有價格發現功能 2.國內金融體系不完善 3.交易清淡
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